華爾街靈魂拷問：“安全”的美國國債會是下一場危機的引爆點嗎？

发布时间：2023-03-16

短短一個週末，矽谷銀行和簽字銀行相繼倒閉，銀行業危機持續蔓延，甚至已波及百年投行瑞信。瑞士央行已宣佈，將為其緊急注入流動性。

在這場危機中，一直被視為全球最安全的資產——美國國債成了漩渦中心的“有毒資產”。有觀點甚至認為，美國國債可能引爆下一場金融危機。

資管機構Eric Sturdza Investments的基金經理Chris Crawford在近期發佈的報告中表示：

“引爆2008年金融危機是那些發給沒有收入、沒有工作、沒有固定資產的人的‘忍者貸款’，而引爆下一次危機的‘有毒’資產將是政府債券！”

當然，這並不是說美國國債和金融危機中的高風險資產有什麼相似之處，政府債券之所以變得“有毒”，是因為美聯儲連續加息，導致債券市場價值下跌，部分未能管理好利率風險的銀行面臨巨額浮虧，疊加存款流出導致其流動性較差，長期債務還未到期時，可能就要被迫虧本出售債務應對儲戶提款。

美國聯邦存款保險公司主席格倫伯格此前曾表示，截止2022年末，美國銀行業在債券投資上的浮虧高達6200億美元。

即使銀行可以避免浮虧變為實損，或者有足夠的資本消化浮虧，對銀行流動性的擔憂也可能誘發儲戶擠兌。

矽谷銀行就是一個血淋淋的例子。其大部分客戶資金來自科技公司的活期存款。而且存款基數中有相當高的比例不受存款保險保障。

這樣的存款人不受託管、現金管理或清算等服務的約束，對利率敏感，容易轉移。如果對銀行的償付能力有疑問，儲戶會第一時間搶跑。矽谷銀行在一天就內被提走420億美元，直接致其陷入流動性危機。

Renaissance Macro Research的Neil Dutta對媒體稱，如果不是銀行業的危機，本周未見降溫的CPI數據，原本應該會使美聯儲再次加息50個基點。

但期貨市場最新數據顯示，市場認為下周不加息的可能性為34.3%，加息25個基點的可能性為65.7%，矽谷銀行爆雷前，加息50基點概率一度高達90%。

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