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财经快讯
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查看详情美聯儲主席大熱人選沃勒：以太坊和穩定幣是支付發展的下一步，機構應該采用
下一任美聯儲主席大熱人選、美聯儲理事沃勒發表重要講話，公開表達對數字資產（尤其是以太坊和穩定幣）的樂觀態度，稱GENIUS法案進展積極。外界認為這為穩定幣和以太坊等數字資產的機構采用提供了重要政策支撐。 當地時間本周四，美聯儲理事沃勒在2025年懷俄明州區塊鏈研討會上發表講話。 沃勒稱贊以太坊和穩定幣是支付技術發展的自然下一步，稱智能合約、代幣化和分布式賬本在日常使用中不會帶來風險，敦促金融機構接受加密貨幣作為支付發展的自然下一步。 在監管方面，沃勒稱GENIUS法案是"很好的開始"，並承諾將在推進過程中逐步解決存在的問題。 沃勒主張將以太坊和穩定幣作為基礎金融基礎設施的立場與2025年通過的關鍵監管法案形成呼應。這一表態被市場解讀為對加密貨幣重估的積極信號。 GENIUS法案要求穩定幣發行商持有1:1的高質量流動資產儲備，而CLARITY法案則明確了數字商品的監管框架，為機構投資者消除了監管不確定性。 監管框架推動機構信心 GENIUS法案於2025年7月生效，建立了美國首個穩定幣聯邦監管框架。 該法案要求穩定幣發行商持有美國國債和現金等高質量流動資產作為1:1儲備，並明確了OCC和FDIC等銀行監管機構的監督職責。 為了配合GENIUS法案，眾議院於2025年7月通過的CLARITY法案，進一步明確了SEC和CFTC的管轄邊界。 該法案將比特幣和以太坊等非穩定幣資產歸類為CFTC監管的"數字商品"，為資產管理公司和機構投資者消除了監管模糊性。 這一雙重立法框架為機構采用創造了有利環境，推動了基於以太坊的代幣化資產和ETF的快速增長。 監管明確性直接促進了機構對以太坊和穩定幣的投資。 截至2025年第三季度，以太坊ETF資產管理規模達276億美元，流入資金超過比特幣ETF。貝萊德的ETHA ETF在推出十天內就吸引了100億美元資產管理規模。 企業資金也重新配置至以太坊領域，超過64家公司向質押和代幣化現實世界資產投資101億美元。 貝萊德的BUIDL平臺和富蘭克林鄧普頓的Progmat等平臺正利用以太坊基礎設施提供資產分權所有權，將傳統金融與區塊鏈可編程性相結合。 以太坊的技術升級進一步增強了對機構投資者的吸引力。在以太坊完成Pectra和Dencun兩次升級之後，以太坊的gas費（交易手續費）降低了90%。 手續費下降直接降低了在以太坊上運行去中心化金融（DeFi）應用的成本，吸引了更多機構資金進入。DeFi總鎖倉價值（TVL）達到2230億美元，巨額資金被投入到借貸、質押、流動性池等去中心化金融產品中。 以太坊在穩定幣生態中的主導地位更加穩固，在以太坊上發行和流通的穩定幣占據了全球市場50%的份額。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-08-29 -
查看详情中國機器人產業鏈：上遊比下遊賺得多，2027年將是“大規模商業化元年”
8月26日，據匯豐最新發布的行業報告，中國人形機器人制造商的商業化進程正在加速超越海外競爭對手。盡管特斯拉7月份下調了其Optimus機器人的生產目標，令市場對人形機器人前景產生擔憂，但報告認為市場忽視了中國企業在這一領域取得的進展。 中國企業的優勢主要來自四個方面：更接近供應鏈、產品定價更具競爭力、獲得國企大額訂單支持，以及政府政策扶持。 真正的贏家：上遊核心零部件供應商 而與下遊制造商相比，三花智控、雙環傳動、恒立液壓等上遊零部件供應商的盈利前景更為樂觀。報告認為其優勢體現在三個方面：市場集中度更高、標準化產品能夠通過規模生產實現成本下降，以及運營費用相對較低。 報告預計，2025-2035年期間，人形機器人執行器、傳感器和軟件的年均市場規模將分別達到約680億元、280億元和170億元人民幣。 國產機器人制造商之所以能夠搶占先機，主要得益於多重優勢。 其次是價格競爭力。以宇樹科技最新發布的通用人形機器人為例，其零售價僅為5600美元/臺，而特斯拉Optimus的價格在2.5萬-3萬美元之間。這種大幅的價格差異有助於縮短回報周期，提高用戶接受度。
2025-08-27 -
查看详情美聯儲“三把手”：低中性利率時代“似乎遠未結束”
8月25日周一，紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）在為墨西哥央行一場會議準備的講稿中明確指出，幾乎沒有證據顯示中性利率已從疫情前的低位顯著反彈，並表示“低r-star時代似乎遠未結束”。 威廉姆斯表示，那些在過去數十年間持續壓低全球利率的強大結構性力量並未消失，即“推動r-star下行的全球人口結構和生產率增長趨勢並未逆轉”。而當前的中性利率與疫情大流行之前相比，可能沒有太大不同。 威廉姆斯的此次表態時機微妙，緊隨上周五美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上的講話之後。當時，鮑威爾因就業市場出現疲軟跡象，為美聯儲在9月份會議上降息打開了大門。 值得註意的是，美聯儲內部對於中性利率的精確水平存在分歧。據報道，2025年6月公布的預測顯示，決策者們對中性利率的預估中位數已從疫情前的2.5%上升至3%，但預測範圍從2.5%到近4%不等，顯示出較大的不確定性。 風險提示及免責條款
2025-08-26 -
查看详情美聯儲9月降息穩了？還有兩份重磅數據可能顛覆預期
美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上發出強烈的降息信號，但即將公布的就業和通脹數據仍可能改變9月降息的既定路徑。 鮑威爾在周五的講話中明確表示，勞動力市場面臨的下行風險可能"需要調整我們的政策立場"，這為美聯儲結束長達八個月的暫停期鋪平了道路。美國國債和股市聞訊大漲，2年期和30年期國債收益率利差擴大至近四年來最高水平。期貨市場定價暗示，目前9月降息25個基點的概率約為75%-80%。 但多位美聯儲官員和華爾街經濟學家警告，9月5日和11日公布的8月就業和CPI數據才是決定9月降息的關鍵因素。波士頓聯儲主席Susan Collins公開表示"在下次會議上我們要做什麽還不是板上釘釘的事"，而聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem則指出，目前通脹更接近3%而非美聯儲2%的目標。 關鍵數據將決定降息節奏 鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話為下月降息掃清了道路。他強調高借貸成本帶來的風險日益增長，可能損害就業市場，這意味著最早9月就可能降息。 Capital Economics的Stephen Brown表示，鮑威爾關於"政策處於限制性區間，基準前景和風險平衡的轉變可能需要調整政策立場"的結論清楚表明9月降息現在是最可能的結果。 但他同時指出，鮑威爾持續的謹慎態度表明，非常積極的8月就業報告，或是更令人擔憂的CPI數據，仍可能引發降息推遲。 期貨交易員也並未將9月17日降息25個基點視為確定事件。期貨市場定價暗示，目前9月降息25個基點的概率約為75%-80%。即使在周五上漲後，債券收益率仍未突破本月早些時候的低點。 PGIM固定收益聯席首席投資官Gregory Peters指出，雖然鮑威爾"鞏固了市場對9月降息的預期"，但"關鍵不在於降息是在9月還是10月實施"，未來六個月仍將是數據混雜的環境，讓債券市場保持緊張。 通脹擔憂限制長期債券漲幅 2年期和30年期國債收益率利差擴大至近四年來最高水平。在9月降息預期下，投資者更加青睞短期美債。 相比更受通脹和政府赤字膨脹風險影響的長期美債，短期美債在美聯儲恢復寬松政策後有更確定的上漲空間。 ING美洲研究主管Padhraic Garvey表示，"短期債券現在有主席鮑威爾支持，那裏的收益率應該保持低位"，但"長期債券不太喜歡這種情況"，這"可能反映出人們懷疑美聯儲在通脹問題上可能承擔風險"。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-08-25 -
查看详情華爾街的下一個雷？美國私募信貸市場違約警告激增
8月21日，據報道，多家機構本月發布報告指出，私募信貸市場的潛在壓力正在顯現。摩根大通基於KBRA DLD數據的報告顯示，如果將預期產生損失的非應計貸款計入，該市場違約率已攀升至5.4%，與廣義銀團貸款市場違約率大致相當。 盡管8%以上的回報率仍在吸引投資，但私募信貸基金募資已顯著放緩。截至7月22日，今年募資規模僅為700億美元，占另類資產流入的十分之一，為2015年以來最小占比。 私募信貸市場對違約的定義並不統一，目前公開的違約率在2%至3%區間。但摩根大通報告指出，如果加入非應計貸款——即放貸機構預期將產生損失的貸款，違約率將躍升至5.4%。 "私募信貸的主要賣點是低違約率，但這一聲譽建立在狹義的違約定義之上。如果將到期延展和利息支付從現金轉為實物支付等"選擇性違約"納入計算，借款人無法履行債務義務的比例要高得多。 該公司指出，違約可能被"大量修正活動掩蓋"，因為放貸機構可以調整信貸協議來延緩違約。 摩根大通分析師Stephen Dulake等人在本月報告中警告： 私人公司及其放貸機構通過實物支付安排規避現金違約，允許借款人推遲現金利息支付直至債務到期，最終面臨一筆巨額賬單。另一種方法是將契約條款設置在"寬松"水平，使得難以對早期疲軟信號采取行動。 "信用評級較弱類別的借款人集中度更高，近期違約率上升表明持續面臨阻力。" 另外，私募信貸基金的吸金能力正在減弱。雖然超過8%的回報率仍在吸引投資，但私募信貸基金已不再是昔日的資金磁鐵。 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-08-22 -
查看详情傑克遜霍爾會議最全指引：鮑威爾講話前你必須知道的一切
屆時美聯儲主席鮑威爾將在傑克遜霍爾全球央行會議上發表講話，市場密切關註他是否將為9月降息打開大門。目前貨幣市場交易員預期，9月降息25基點的可能性達到80%。傑克遜霍爾會議歷來是美聯儲傳遞政策信號的重要平臺，2023年鮑威爾的講話曾引導市場預期9月的首次降息。 與此同時，本次會議還可能涉及美聯儲框架審查的部分結果，多家大型投行預計鮑威爾可能部分扭轉2020年會議上引入的彈性平均通脹目標（FAIT）政策，重新平衡美聯儲對就業和通脹的雙重使命。 鮑威爾將於美國東部時間周五上午10點（北京時間周五晚10點）發表題為“經濟展望與框架審查”的演講。市場關註點在於他如何評價7月就業報告中顯示的美國勞動力市場疲軟跡象，以及這些數據是否已足以促使美聯儲在9月會議上啟動降息周期。 7月非農就業報告不僅顯示數據大幅低於預期，還對前兩個月數據進行了顯著下調，勞工統計局將這些修正描述為“大於正常水平”（兩個月凈修正為-25.8萬），引發了市場對勞動力市場狀況的擔憂。隨後公布的CPI數據喜憂參半，總體被市場視為“不如擔憂的那麽熱”，進一步推高了9月降息的預期。 美聯儲政策框架迎來調整? 今年會議的一大看點在於框架審查調整。高盛和德意誌銀行預計，美聯儲可能會部分修正2020年傑克遜霍爾會議上推出的FAIT框架。 德意誌銀行則更為激進。他們指出，2020年的框架改革是導致通脹超調的重要推手，因此預計鮑威爾講話可能會呼籲撤銷2020年的修改，恢復預防性政策調整的主導作用。 年內降息一次？三次？華爾街分歧巨大 高盛傾向於鴿派立場，預計鮑威爾雖不會明確信號9月降息，但會清楚表明他可能支持這一行動。 巴克萊銀行則認為市場對9月降息的預期過於自信，該行基準預測顯示，下一次降息將在12月才會發生。巴克萊指出，鮑威爾在7月FOMC新聞發布會上曾暗示委員會不急於調整利率，該行認為最新的就業報告數據並未完全否定鮑威爾的言論。 市場如何交易傑克遜霍爾會議行情 高盛美國國債交易員Kyle Peterson認為，今年的傑克遜霍爾會議不會帶來重大新信息，“50個基點降息的門檻極高，我認為我們還沒有看到足夠的數據支持這一點。”他建議在現階段對任何多頭頭寸獲利了結，保持中性立場。 高盛衍生品策略師John Marshall指出，在傑克遜霍爾會議前，大多數ETF的期權價格相對歷史水平較低，特別是與高收益債券、新興市場和標普500指數相關的ETF。投資者預期與區域銀行、房地產和科技行業相關的ETF波動性將會提高。 風險提示及免責條款
2025-08-21 -
查看详情高盛頂尖交易員：未來幾個月美股的核心問題是“衰退和降息，誰站上風”
美股市場正行走於刀鋒之上。一方面，美國就業市場的疲軟信號愈發明確，經濟失速的風險正在累積；另一方面，市場對美聯儲重啟降息的預期也因此升溫。高盛認為，未來兩個月將是決定性的觀察期，這場增長與政策的拉鋸戰，將影響美股和債市的下一步走向。 據追風交易臺消息，高盛頂尖交易員多米尼克·威爾遜（Dominic Wilson）在最新研報中寫道，當前投資的核心挑戰在於，如何找到既能從市場預期的美聯儲降息中獲益，又能在美國深度經濟衰退風險成為現實時提供保護的投資標的。 對於全球股市而言，這同樣是一場微妙的平衡遊戲。報告指出，只要能夠避免深度下行風險，美股就可以繼續“攀爬憂慮之墻”。然而，考慮到市場對增長放緩的定價已較為充分，且衰退風險依然高企，股市的回調風險比以往更高。 同時，市場已重新定價美聯儲的寬松路徑，9月降息的可能性很高。短期美債收益率仍有下行空間，並且在更激進的降息預期下，2年期與5年期美債收益率曲線可能進一步陡峭化。 就業市場亮起紅燈：轉折點信號值得警惕 7月份的非農就業報告，尤其是對前幾個月數據的大幅下修，徹底改變了遊戲規則。高盛強調，這一變化已將市場和決策者的註意力引向了美聯儲雙重使命中的“就業”一端。 盡管關稅引發的通脹仍是擔憂，但就業增長在多項指標上已急劇下滑。最新的就業數據，描繪了一幅“招聘不多，但裁員尚未大規模出現”的勞動力市場圖景，這與其他經濟活動的疲軟表現更為一致。 高盛特別警告，這種大幅度的向下修正，在歷史上通常是周期轉折點的典型特征，因此投資者應嚴肅對待這一疲軟信號。 美聯儲主席鮑威爾在上次新聞發布會上提到的“勞動力市場下行風險”，如今已成為現實。若失業率進一步上升，可能會重新引發類似“薩姆規則”（Sahm rule）所預示的衰退恐慌。因此，未來幾份美國就業報告可能對市場敘事產生超乎尋常的影響。 降息倒計時：市場預期重回寬松軌道 在7月非農數據公布後，市場對美聯儲降息的預期發生了巨大轉變。高盛指出，美聯儲很可能在9月份重啟其降息周期。 目前，9月降息已在市場定價中得到充分反映，全年降息次數的預期也已超過兩次。盡管如此，高盛依然認為，短期國債收益率的走向偏向於下行。此外，即將到來的新任美聯儲主席提名，也可能強化市場對於利率將在更長時間內走低的信念。 報告最後提到，如果就業市場出現更多疲軟跡象，市場可能會更堅定地定價更早、更大幅度的降息。在這種情景下，2年期與5年期美國國債的收益率曲線（2s5s）有充分的陡峭化空間。 同時，由於市場引伸波幅持續下降，押註美聯儲加速降息周期的期權產品，作為“衰退保護”工具，顯得頗具吸引力。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-08-20 -
查看详情“幣圈放貸公司”來了，Figure提交IPO申請，創始人曾是“P2P元老”SoFi CEO
8月19日，據報道，美國證券交易委員會周一公布的文件顯示，Figure在截至6月30日的六個月內實現凈利潤2910萬美元，營收1.906億美元。這一表現明顯好於去年同期1560萬美元的凈虧損和1.56億美元的營收。 分析指出，Figure的上市舉措反映了加密貨幣相關企業對傳統資本市場的持續滲透，也標誌著區塊鏈技術在傳統金融服務領域的進一步商業化應用。 IPO申請文件顯示，Figure已在區塊鏈上促成超過160億美元的放貸業務，展現出相當不錯的業務規模。 在技術應用層面，Figure正在利用人工智能技術優化業務流程。公司使用OpenAI的技術來輔助評估貸款申請，並在網站上部署了由谷歌母公司Alphabet旗下Gemini驅動的聊天機器人。 公司在IPO完成後將從目前的FT Intermediate Inc.更名為Figure Technology Solutions。 從SoFi到區塊鏈放貸的轉身 公司在2024年任命Michael Tannenbaum為新任CEO，Cagney則繼續在公司發揮重要作用。根據申請文件，IPO完成後，Cagney預計仍將控制Figure的多數投票權。 風險提示及免責條款
2025-08-19 -
查看详情美股的平靜或是“波動的先兆”，摩根大通：保持警惕
據追風交易臺消息，摩根大通分析師Fabio Bassi等在在8月15日發布的報告中指出，雖然美聯儲降息預期為風險資產提供支撐，但一旦未來的經濟疲軟信號變得“規模過大或持續存在”，這種邏輯可能迅速逆轉。 宏觀風險可能浮現，警惕“金發姑娘”敘事 但這可能讓投資者變得過於自滿。報告指出，雖然“美聯儲看跌期權”能夠緩沖暫時性的經濟疲軟，但投資者不應低估宏觀風險的尾部效應。 雖然經濟衰退並非該行的基準情景，但該行相信，僅僅是衰退概率的上升就足以引發風險資產的短暫回調，包括股市下跌和信貸息差擴大。 通脹粘性料將持續，但美聯儲降息仍可期 盡管如此，摩根大通仍維持其關於美聯儲將在9月降息25個基點的預測。報告稱，做出這一判斷主要是出於“風險管理”的考量，尤其是在近期就業數據疲軟的背景下。 對地緣政治局勢的樂觀情緒存疑 據新華社，俄羅斯總統普京和美國總統特朗普定於15日在美國阿拉斯加州安克雷奇舉行一對一會晤，這是俄美領導人2021年6月以來的首次面對面會晤。 但摩根大通對此持謹慎態度。報告認為，俄羅斯旨在阻止烏克蘭加入北約和歐盟、並最終在基輔建立親俄政府等根本目標並未改變。因此，即使達成臨時停火，實現持久和平的道路仍充滿挑戰。 基於對市場的謹慎展望，摩根大通提出了一系列跨資產配置建議。該行表示，目前持有風險偏好較低的對沖倉位，並認為風險資產的上行空間有限。 利率方面，發達市場利率已基本消化了降息預期。相比之下，新興市場利率更具吸引力，該行看好巴西和墨西哥等市場的降息空間，並維持對新興市場本幣利率的“增持”評級。
2025-08-18 -
查看详情三大因素驅動！摩根大通預測在2026-27年出現“AH平價”
那麽，估值差距縮小的趨勢會不會繼續？摩根大通認為這種趨勢還會繼續，甚至在2026-2027年可能達到“平價”，也就是A股和H股價格接近一致。 摩根大通指出，驅動A/H溢價收窄主要有以下幾大原因。 HSAHP指數（恒生A/H溢價指數）和CSI300的每股盈利預期（EPS）呈負相關。當市場上調A股盈利預期時，投資者就會轉而去買H股，因為H股折價更多。 如果“反內卷”政策持續推進，會帶動周期性行業盈利回升。金融行業占整個H股成分70%，如果銀行和保險盈利穩定增長，將對指數影響非常大。所以，只要盈利預期繼續上修，投資者就會買入被低估的H股，推動溢價進一步收窄。 2020年港交所數據顯示，香港市場中散戶只占15%的成交量，而2017年上海交易所調查顯示，A股市場散戶占了82%。香港H股市場以機構投資者為主，交易理性但反應慢，流動性也不如A股活躍。 3、南向資金持續流入 如果中國大陸居民增加對港股的投資，同時“人民幣-港幣雙幣種交易機制”推廣至更多股票，將增強H股流動性和吸引力。這種“結構性資金流”有助於提升H股估值。 此外，摩根大通預計美聯儲將在2025年9月至12月間降息三次，每次25個基點。降息周期有望進一步提升H股的估值表現，使H股相較A股更具吸引力。
2025-08-15