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财经快讯
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查看详情青空銀行暴跌，揭開了日本“套利交易”的冰山一角
2024開年，美國地區銀行危機終於蔓延至海外，債券投資組合浮虧和商業地產爆雷兩大不祥之兆，令投資美債和美國商業地產的外國中小銀行顯得無比脆弱。 本周五，由於業績出現超預期巨虧近2億美元，繼前日跌停後，日本青空銀行股價再度跳水，盤中跌幅一度擴大至19%，最終收跌近16%，兩日市值合計蒸發33%，縮水8.7億美元。 除了不明智地豪賭美國商業地產市場，青空銀行另一大災難性舉措，是日元套利交易。該行在外國債券上的敞口過高，導致在全球央行加息後面臨巨大的虧損。 套利交易也是導致青空銀行巨虧的因素之一 所謂套利交易，就是在利率較低國家的籌集資金，然後將所得資金投資於國外收益較高的資產時。 眾所周知，由於日本央行長期對商業銀行的超額準備金實施負利率政策，因此日本商業銀行存款利率幾乎為0。因此廉價的日元是套利交易的主要來源。 參與套利交易的，也包括日本的商業銀行，這些銀行可以以0.001%的普通存款平均利率吸收存款，然後購買收益率較高的海外證券，如收益率為3.8%的五年期美債。 全球央行開始加息後，美債等主要債券收益率持續上行，給持有此類“安全資產”的投資者帶來巨額浮虧。面臨虧損的投資者，只能選擇要麼硬扛，將債券持有至到期，要麼賣掉這部分債券，減少虧損。 青空銀行就是參與套利交易的商業銀行之一，在青空銀行的投資組合中，有近40%都是外國債券，日本政府債券僅占總投資組合的2%。 隨著外國債券開始暴跌，為了減少浮虧，青空銀行開始被迫出售持有的外國債券，以減少利率上升造成的虧損。 青空銀行的危機 也表明日本央行很難迅速轉鷹 青空銀行的危機同時顯示出日本央行面臨的兩難困境。 一方面，日本本土的投資者普遍都有巨大的海外資產敞口，如果日本央行決心大幅轉向，那麼套利交易就需要平倉；另一方面，如果日本央行拖著不加息，讓套利交易繼續下去，就越來越難抑制通脹，且最終會帶來嚴重的金融穩定風險，包括日元崩潰的風險。 自2013年日本央行擴大貨幣寬松政策以來，日本投資者整體上都增加了海外投資。不過，即使海外資產具有正收益，日元借貸成本的大幅上升也有可能引發日本套利交易的平倉風險。 因此，有分析指出，就算日本央行將在今年啓動自2007年以來的首次加息，預計加息的幅度也不會太大，否則，眾多進行日元套利交易的投資者就要被迫平倉，令日本的金融系統出現嚴重動蕩。
2024-02-04 -
查看详情從“單點爆破”到“集體恐慌”，商業地產憂慮打崩美國地區性銀行
本周三，紐約社區銀行（NYCB）2023年四季度意外報虧、股息猛砍超三分之二，當天股價一日跌近38%，創上市三十年來最大跌幅；周四，日本銀行Aozora Bank Ltd.也財報暴雷，預計全財年淨虧損280億日元（1.91億美元），而之前的預測為錄得利潤240億日元，當天該行股價跌超20%。 評論認為，這些銀行股暴跌顯示，雖然美國商業房產市場自新冠疫情爆發以來持續動蕩，但銀行才剛剛開始感受到這個市場帶來的痛苦。 巨額貸款損失準備金“壓垮”銀行 中小型銀行是商業信貸主要的資金提供者，伴隨商業地產行業的持續低迷，規糢較小的地區性銀行對商業地產的風險敞口較大，面臨更大沖擊。 華爾街見聞曾提到，NYCB四季度虧損的元兇是，當季貸款損失撥備達5.52億美元，遠超市場預期和上一季度的6200萬美元，體現信貸前景惡化。RBC Capital Markets的分析師Jon Arfstrom指出，NYCB的管理層此前曾表示資產質量強勁，因此“他們的語氣明顯發生了變化” ，“這是一個實質性的負面意外。” Aozora本周四表示，該行本財年巨虧源於，美國房地產貸款相關的額外計提以及海外債券出售的虧損。該行第三財季就美國寫字樓地產相關不良貸款額外計提了324億日元的撥備。 同在周四，德國最大銀行德意志銀行披露，2023年第四季度對美國商業地產的損失準備金同比增長四倍多，該行為其相關投資組合計提了1.23億歐元（1.33 億美元），遠超2022年同期的2600萬歐元，幾乎是該行2023年第三季度撥備金額的兩倍。 周四，NYCB股價繼續下跌，日內跌幅達11%，成交量超過1.25億股，創下历史最大跌幅；青空銀行股價暴跌18%。 華爾街也在重新審視對NYCB的評估。 Raymond James和Jefferies將NYCB股票的評級下調至 "持有"；摩根大通表示，此次大跌 "過頭了"，並維持買入評級，將其目標股價從14美元下調至11.5美元，重申紐約商業銀行仍是其2024年的首選，這意味著較周三6.47美元的收盤價有78%的上漲空間。 地區銀行股全線走弱 受此拖累，周四美國銀行股繼續大跌。KBW地區銀行指數下跌2.3%，創下2023年3月Signature Bank倒閉以來的最大單日跌幅。 此外， Zions Bancorp、Comerica、Webster Financial、Citizens Financial、Regions Financial、SouthState等多家地區性銀行股價也紛紛跟跌。 數據和分析公司Ortex的數據顯示，周三美國地區銀行股的下跌為賣空者帶來了6.85億美元的賬面利潤。 值得註意的是，摩根大通的分析師Kabir Caprihan在周四撰文稱，Zions Bancorp和M&T Bank兩家銀行的貸款損失準備金低於大多數同行。數據顯示，二者的商業地產貸款損失準備金分別占總額的3.8%和4.4%，而NYCB經計提後的比例為8%，Zions Bancorp和M&T Bank兩家銀行股價在周四分別下跌6%和5%。 地產貸款違約或將蔓延 商業地產不僅正在沖擊銀行業，還引發市場對其大規糢違約的擔憂。 評論稱，市場對銀行的擔憂反映出，在新冠疫情激發遠程工作的潮流、以及利率迅速上升的背景下，商業地產的市值持續縮水，並且難以預測哪些貸款可能被取消，放貸銀行的再融資成本增加。 億萬富翁投資者、投資基金 Starwood Capital的創始人兼CEO Barry Sternlicht本周二警告，寫字樓市場可能面臨超過1萬億美元損失，它是疫情以來永遠不可能複蘇的市場，稱這個資產類別過去市值3萬億美元，現在可能只有1.8萬億美元。 評論認為，對銀行來說，更麻煩的是，未來可能出現更多這類地產相關的貸款違約。 不良資產處置方面的專家、紐約房產經紀及投行Keen-Summit Capital Partners LLC 的聯席總裁Harold Bordwin本周評論稱，商業地產貸款是市場必須考慮的一個大問題，有大量的房地產貸款在到期時不會得到回報，這是銀行的資產負債表沒有考慮到的一個事實。 商業房地產數據提供商 Trepp數據顯示，到2025年底，銀行貸款人將有合計約5600億美元的商業地產債務到期，占同期到期債務總額的一半以上。相比大銀行，地區銀行更容易受到打擊所受打擊也更重，因為他們缺少可以抵禦風險的大型信用卡組合或投資銀行業務。
2024-02-02 -
查看详情美國地區銀行股指創十個月最大跌幅，銀行NYCB財報遜色，盤中暴跌超40%
去年3月硅穀銀行引發的銀行業危機還讓人記憶猶新，一家美國地區銀行的財報又令投資者擔心小銀行的前景。 美東時間1月30日周三盤前，紐約社區銀行有限公司（NYCB）公布四季度虧損2.6億美元，或每股虧損0.36美元，較一年前同期的每股收益（EPS）0.27美元由盈轉虧，當季調整後EPS虧損0.27美元，而分析師要求EPS盈利0.26美元。 四季度NYCB錄得營收8.86億美元，同比增長53.6%，仍低於分析師預期的9.295億美元。當季該行的貸款損失撥備達5.52億美元，遠超三季度的6200萬美元。 同時，NYCB宣布，將派發的股息大幅削減三分之二以上，以便為滿足美國監管要求而積累資本，符合監管方對資產規糢1000億至 2500億美元的第四類銀行的資本要求。 NYCB的CEO Thomas Cangemi稱，收購去年3月倒閉的Signature Bank資產和負債後，NYCB管理的資產超過了1000億美元，正在適應監管方對大銀行的要求，“必須遵循更高的審慎標準，包括基於風險和槓桿的資本要求、流動性標準”等。 財報公布後，NYCB跳空低開42.6%，盤初曾跌逾46%，收跌37.7%，創1993年11月上市以來最大盤中和收盤跌幅，遠超該行在2008年全球金融危機期間9月22日的跌幅13.8%。 美國地區銀行周二開盤後普跌，受累於成分股NYCB重挫，地區銀行指數KBW Nasdaq Regional Banking Index（KRX）收跌6%，2023年3月13日以來最大單日跌幅，即3月硅穀銀行倒閉以來最大日跌幅。成分股中，Zions Bancorporation（ZION）和Comerica（CMA）分別收跌5.7%和5.4%。 地區銀行大跌之際，美國國債價格上漲，收益率曲線趨陡。評論稱，短債收益率曲線可能仍對銀行股大跌敏感，因為這讓投資者擔心去年3月的銀行業危機重演，擔心美國的銀行系統仍不堪一擊。
2024-02-01 -
查看详情油服股哀鴻遍野！沙特意外大轉向撤銷沙特阿美擴產計劃
因為沙特擴大產能的政策意外大轉向，中東和歐美油服股本周二哀鴻遍野。 周二沙特政府持有的能源巨頭沙特阿美發布公告稱，收到沙特能源部指示，要將其最大可持續產能（MSC）保持在1200萬桶/日，不再繼續擴大到1300萬桶/日，同時稱，將在2024年3月公布2023年財務業績時公布，根據前述最新政府指示而更新的公司資本支出指引。 沙特阿美的停止擴產聲明公布後，多只中東和歐美油氣股大跌。在中東，沙特Ades Holding Co.（ADES.AB）收跌約10%，數據顯示，該個股開盤不到半小時後就結束了全天交易。Arabian Drilling Co.收跌9.20%，沙特阿美（ARAMCO.AB）收跌0.48%，持穩於2023年4月16日以來收盤最低位附近。 歐股中，挪威奧斯陸上市的Borr Drilling 收跌11.65%、Shelf Drilling收跌12.34%、Subsea 7 SA跌4.9%，意大利米蘭上市的撒伊博姆（SPM.IM）收跌12.72%、特納股份（TEN.IM）收跌2.00%，法國巴黎上市的瓦盧瑞克集團（VK.FP）收跌6.26%，德國法蘭克福上市的薩爾茨吉特（SZG.GR）收跌0.76%。 在美國，油服行業指數Philadelphia Oil Service Sector Index（OSX）早盤刷新日低時日內跌5.2%，創2023年10月4日以來最大盤中跌幅，收跌1.9%。威德福國際（WFRD）一度跌超16%，斯倫貝謝（SLB）盤中曾跌約10%，國民油井華高（NOV）曾跌近9%，哈利伯頓（HAL）曾跌超5%，最終分別收跌12.5%、7.2%、5.5%和1%。 沙特阿美的最新聲明意味著，沙特持續兩年多的擴大產能計劃突然被叫停。沙特目前的產能為1200萬桶/日，日產量約為900 萬桶。沙特阿美2021年表示，正努力將產能擴大到1300萬桶/日，預計會在2027年實現這一產能擴張目標。 2023年11月，沙特阿美還曾表示，隨著中國和印度的需求持續增長，沙特阿美耗資數十億美元的項目進展“非常順利”，該項目旨在到2027年將產能提高到1300 萬桶/日。當時沙特阿美CEO Amin Nasser稱，雖然部分人士呼籲停止開發新的項目，但能源業仍需在上游進行投資，避免全球能源供應短缺。 本月稍早，Nasser在參加達沃斯的全球經濟論壇時表示，他預計石油市場將陷入供應緊張，因為消費者在過去兩年中消耗了4億桶庫存，而石油需求仍在不斷增長，OPEC的剩餘產能將是額外供應的主要來源。 媒體指出，沙特阿美改變投資計劃正逢該司大幅提高了給政府支付的股息。由於斥資數百億美元竭力推行經濟多元化、向體育和旅游等領域擴張，沙特政府面臨財政赤字。 有評論稱，此前交易員預計，截至2030年的這十年間晚些時候全球供油會得到緩沖，而沙特的決策將導致很大一部分這一預期的緩沖消失，而且其他國家很難填補沙特留下的缺口。當國內產量遠低於最高產能水平，且需求增長可能因向綠色能源轉型而放緩時，維持新的限制產能成本高昂。 加拿大皇家銀行資本市場的分析師 Biraj Borkhataria認為，對於沙特此舉對中長期內全球石油需求有何潛在影嚮，市場可能有很多猜測。此舉也標志著，全球最大石油生產國之一沙特在政府層面的態度發生了變化。 Borkhataria預計，相比之前的指引，沙特阿美更新的未來幾年資本支出預算將每年減少約50 億美元。 有評論認為，盡管沙特等OPEC+國家實行長期的大規糢減產，國際原油價格仍頑固地呈區間震蕩，這可能是沙特政府下達撤銷擴產指令的原因，當然，也可能是源於沙特政府的石油需求長期前景發生變化。
2024-01-31 -
查看详情貝萊德：預期美國軟著陸，將美股評級上調為增持
相較於本月中旬的謹慎態度，資管巨頭貝萊德開始對美國經濟和美股走勢表現出樂觀預期。 1月29日周一，貝萊德表示，由於預計美國經濟將迎來“軟著陸”，因此將美股評級由“中性”上調至“增持”。 貝萊德還表示，如果未來幾個月內通脹和利率下降，那麽由人工智能驅動的股市上漲趨勢將擴散至技術股之外的其他領域。 美國通脹數據再度降溫也支撐了貝萊德的觀點。1月26日周五，美聯儲最鐘愛的通脹指標12月核心PCE物價指數同比增長2.9%，創2021年3月以來新低。投資者普遍預計，鑒於通脹下降速度超出預期，美聯儲可能在今年春季降息。不過，目前仍有部分美聯儲官員表示，他們擔心降息後可能需要再次加息以應對通脹反彈。 在之前1月16日的評級中，貝萊德對美股持中性觀點，偏好人工智能概念股，其策略師認為美股“估值過高”。貝萊德當時還警告稱，市場低估了通脹的反復性，通脹的“坐過山車式”反彈可能會打亂投資者對美國經濟“軟著陸”的美好憧憬。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-01-30 -
查看详情歐股逆襲，日本回落，原油強勢｜海外大類資產周報
2024年1月第四周，歐美股市走強，泛歐元區股指大漲4.2%，其中尤以被奢侈品帶動的法國市場最為強勁；美股受益於芯片股財報提振，再創新高。 而此前一度非常強勁的新興市場則普遍出現回調。 股市方面：本周亞洲新興市場走弱，歐股引領全球。 周四，歐央行行長拉加德的“鴿派發言”，加大了市場對歐元區2024年降息預期；周五，LVMH強勁的業績表現帶飛歐洲奢侈品板塊。全周歐股大振，以奢侈品業為主導的法國CAC 40指數大漲3.56%，德國DAX指數上漲2.45%，英國富時100也上漲2.32%。 此前一直走強的日本、越南與印度本周均出現回落。其中日股隨著投資者對日銀將按兵不動的信心提高在周一最為強勁，收於34年高點。但此後四天未能實現突破，整周回吐0.59%漲幅。 本周跨境ETF也迎來回調，1月24日，華夏野邨日經225ETF（513520）與易方達MSCI美國50ETF（513850）發布溢價風險提示及臨時停牌公告，將於2024年1月24日開市起至當日10時30分停牌。 在經历密集風險提示+臨時停牌後，投資者似乎開始冷靜下來，1月24日周三，部分“高溢價”跨境ETF尾盤出現了閃崩。1月26日，易方達MSCI美國50ETF再次停牌。 債市方面：市場對美聯儲的降息預期回落，3月降息的預期概率從一周前的85%降至45%左右，全年預計降息幅度從一周前的165個基點降至133個基點。全年本周十年期美債收益率小幅攀升5bp，而對利率敏感的兩年期美債收益率回落。德債持平，日債收益率攀升。 商品方面：國際原油續創11月末以來新高，本周表現更勝基本金屬一籌，布油創巴以沖突爆發後首周以來最大周漲幅，美油創沙特和俄羅斯延長減少供油的8月最後一周以來最佳表現。倫銅、LME鋁等基本金屬得到中國降準等刺激提振需求前景，全周高漲。本周黃金在美元走強的壓力下繼續累跌，而焦煤繼續墊底。 匯率方面：美元本周累漲0.2%，日元兌美元以0.01%的周漲幅接近收平，英鎊、歐元兌美元均出現下行。
2024-01-29 -
查看详情“被忽視的十年”，日股不是去年才漲的！
繼去年實現近30%的漲幅、表現僅次於納斯達克后，日本主要股指日經225指數開年以來屢創新高，距離上世紀90年代的歷史高點僅一步之遙，日本股市成為全球市場表現最耀眼的明星。 但鮮有人注意到，日本股市其實從十年前就開始反彈了。 2013年末-2023年，日本交易所上市公司總市值和日經225指數分別增長了82%和105%，進入2024年，前者已接近經濟泡沫破裂前的高點，後者則收復了90年代以來的大部分損失。 一個長達三十年的資本市場週期正接近尾聲。 華泰證券分析師李健在最新公佈的報告中指出，日本資本市場變化的背後是長期寬鬆的貨幣政策正逐漸把日本經濟拉出通縮的泥沼，企業盈利在過去十年有明顯改善。 在利率有望上升、日元有望走強的背景下，國際資本可能會流入日本，給日本資本市場帶來新的變化。 “失去的十年”到“被忽視的十年” 上世紀八十年代，日本資本市場進入泡沫狀態，90年代初日本貨幣政策快速收緊，資產泡沫破裂，日本進入“失去的十年”。 到2003年，日經指數從接近39000點高位下滑至不到8000點。 之後的2007年，國際金融危機爆發，打斷了全球市場的復甦之路，日經指數總體呈震蕩狀態，2012年末日經指數徘徊在9000點以下。 直到2012年年底，安倍晉三再度就任日本首相，日本政府射出“安倍經濟學三支箭”，經濟增速溫和回暖，日本股市開啟了“被忽視的十年”。 2013年末-2023年，日本交易所上市公司總市值和日經225指數分別增長82%和105%，成交量維持在較高水準並在近期展現出進一步提升的趨勢。 融资方面，日交所上市公司数量和新上市数量在2013年后稳定增长，融资规模维持在较高水平。 到2024年1月24日，日经指数达到36226点；日本所有交易所2023年全年股票成交额创新高。 从总市值的角度看，日交所上市公司总市值已经接近经济泡沫破裂前的高点。到2023年年底，日本上市公司总市值6.1万亿美元，占全球主要交易所上市公司市值的8.0%。 另外，在上市公司估值上涨的推动下，日交所市值在2024年达到新高，相比2023年初增长超过70%，同期日交所估值的增长超过50%。 日股大涨的背后 随着通胀持续回升、上市公司盈利改善、“股神”巴菲特带领外资大规模涌入“日特估”，以及监管层启动企业治理改革，一度被视为“全球最不受欢迎资产”的日股在最近一年来屡次刷新历史纪录，强劲势头令不少人高呼，日股正在重拾“失去的三十年”。 其中，日本上市公司盈利改善，是驱动近十年日本股市上涨的主要原因。 疫情前日企上市公司的平均ROE在7-12%之间波动；受到疫情影响，ROE短暂承压后快速反弹，并展现出进一步向上的趋势。目前东交所上市公司加权平均的股息率约2%，在日本低利率环境下，对投资者保持着吸引力。 上市公司整体估值在过去二十年间大致稳定（除了2021年前后有所上升），是吸引投资者的另一个因素。2023年末，Prime市场和Standard市场的上市公司平均PE分别为16.2x和14x，平均PB分别为1.3x和0.8x。 海外资金也是推动日股上行的重要力量。上市日企股东中的机构投资者占比超过80%，个人投资者占比从此前超过20%一路降至17.6%左右。 日本有望走出通縮陰霾 華泰證券指出，市場預期日本有望逐步走出通縮，推動利率上漲，日元有望升值，對日本資本市場可能產生深遠影響。 日本的經濟增長、資本市場表現、潛在貨幣升值可能吸引國際資金（包括日本企業的海外資金）流入日本，或可能推升資本市場的交易活躍程度。 此外利率上升有助於提升交易所的投資收益。 日交所當前收入結構中，大部分與交易活動相關，投資收益佔比較少，與其資產規模不匹配。 華泰證券認為這與日本國內的低利率環境有關。
2024-01-26 -
查看详情美國5年期美債拍賣慘到大跌眼鏡，媒體：沒什麼人想認購
周三，美國財政部拍賣610億美元的五年期國債，拍賣結果慘淡。媒體直言，沒什麼人想認購美國五年期國債。 本次610億美元的五年期拍賣規糢，是5年期這一期限品種自2021年以來的最大規糢，且與历史最高持平。 本次5年期美債拍賣的得標利率為4.055%，去年12月27日的上次拍賣為3.801%。預發行利率為4.035%，比最終的4.055%低2個尾部基點，尾部利差凸顯需求疲軟，也是2022年9月以來最大的尾部利差。 本次投標倍數為2.31，創2022年9月以來最低，前次投標倍數為2.50。本次投標倍數顯著低於最近六次的均值2.45。 作為衡量美國國內需求的指標，包括對沖基金、養老基金、共同基金、保險公司、銀行、政府機構和個人在內的直接競標者（Direct Bidders）獲配比例為18.7%。 作為衡量海外需求的指標，通常由外國央行等機構通過一級交易商或經紀商參與競標的間接競標者（Indirect Bidders）獲配比例為60.9%，大幅低於此前的70.6%，創2022年9月以來最低，表明海外需求非常疲軟。 作為承接所有未購買供應的“接盤俠”，一級交易商（Primary dealers）本輪獲配比例為20.4%，為2022年9月以來的最高，印證了真實需求慘淡。 拍賣結果出爐後，五年期美債收益率短線上揚超2個基點，刷新日高至4.0671%，日內整體漲約3個基點。 同日，美國財政部拍賣四個月期國債，得標利率5.185%，前次為5.185%，投標倍數為2.76，前次為3.22。美國財政部還拍賣了兩年期浮息國債FRNS，貼現利率為0.245%，2023年12月27日為0.250%。 2024財年迄今（2023年10月1日以來），美國財政部已經累計宣布1.01萬億美元國債發行計劃，根據計劃，最晚將於1月31日發債。2023財年，拜登政府累計發債2.7萬億美元。
2024-01-25 -
查看详情SLM逆襲LLM？微軟下注更小、更便宜的“大模型”
在過去一年左右的時間裏，大模型（LLM）吸引了全球的註意力，從GPT3.5、GPT-4到LLaMA等開源模型。然而，種種跡象表明，小模型（SLM）如今越來越受到重視。 1月23日，媒體援引兩位知情人士透露，微軟已經組建了一個新團隊來開發對話式AI，與目前使用的OpenAI軟件相比，微軟開發的這種AI需要的計算資源更少。知情人士稱，微軟已將幾位頂尖AI開發人員，從其研究小組調至新的GenAI團隊。 上個月，微軟亮出了小模型大招，發布27億參數規模的小語言模型Phi-2，在部分基準測試中超過谷歌的Gemini Nano 2，可以在筆記本電腦、手機等移動設備上運行。 分析指出，微軟與OpenAI的緊密合作，使得GPT模型的表現在大模型市場一騎絕塵，再加上微軟參數規模更小的Phi系列，能進一步搶占開源模型長尾市場。 微軟大、小模型兩手抓 上述知情人士表示，GenAI團隊與微軟的另一個團隊Turing是分開的，Turing開發了大模型來改進Bing和其他微軟產品。而GenAI團隊致力於開發小模型。 微軟的小模型Phi參數規模足夠小，但在處理某些任務上可以媲美GPT-4。為了讓Phi表現足夠優秀，研究人員去年曾使用GPT-4生成了數百萬條高質量文本，並根據這些數據對Phi進行了訓練。 Phi曾在AI研究社區中引起了轟動，此後，微軟又推出該模型的最新版本Phi-2，作為開源模型提供給用它來構建自己的AI應用程序的Azure客戶。高盛等公司近幾個月就一直在測試Phi。 與此同時，微軟已經在研究如何利用小模型，來處理Bing AI聊天機器人和Windows Copilot用戶較為基本的咨詢問題，以降低計算成本。 本月早些時候，在達沃斯論壇上，微軟首席執行官Satya Nadella誇贊了公司在小模型方面的工作，稱其為“掌控我們自己命運”的一種方式。 Nadella表示："我們對擁有最好的前沿模型非常重視，當前最先進的大模型是GPT-4。我們還有Phi，它是微軟最好的小模型。因此，我們將擁有多樣化的模型。” “小模型”開辟新戰場 除了微軟之外，也是在上個月，法國初創公司MistralAI公布的開源模型Mixtral 8x7B引起轟動。 華爾街見聞此前文章提到，模型Mixtral 8x7B規模參數相對較小，而能力卻能達到GPT-3.5的水平。 Mixtral 8x7B之所以叫Mixtral 8x7B，是因為它屬於稀疏模型，將各種為處理特定任務而訓練的較小模型組合在一起，從而提高了運行效率。 性能方面，Mixtral表現優於Llama 2 70B，推理速度提高了整整6倍；在大多數標準基準測試上與GPT-3.5打平，甚至略勝一籌。 成本方面，由於Mixtral的參數較小，所以其成本也更低。與Llama 2相比，Mixtral 8x7B表現出自己高能效的優勢。 毫無疑問，規模較小的模型可以降低了大規模運行人工智能應用的成本，同時極大地拓寬了生成式AI技術的應用範圍。 值得一提的是，MistralAI剛剛完成4.15億美元融資，最新估值已經沖破20億美元，在短短6個月中增長了7倍多。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-01-24 -
查看详情債王：如果我管美聯儲，現在就停止縮表，接下來降息
有“老債王”之稱的比爾·格羅斯稱，如果他是美聯儲主席，現在就停止縮表，並在未來幾個月開始降息以避免經濟衰退。 “我會停止量化緊縮，” 傳奇投資人、美國債券巨頭太平洋投資管理公司（PIMCO）前首席投資官比爾·格羅斯在被媒體問及如果他領導美聯儲時會采取什麽不同的做法時表示，“目前繼續量化緊縮並不是正確的理念和政策。” 一些華爾街策略師此前暗示，美聯儲應該在RRP（隔夜逆回購）的使用接近於零之前完全停止量化緊縮，也有分析認為，那時停止量化緊縮對美聯儲來說為時已晚，無法避免國債市場的劇烈波動，對沖基金將成為快速降低市場流動性的“導火索”，美聯儲即便冒著通脹卷土重來的風險，也將在未來幾個月內結束量化緊縮並重新開始量化寬松。 格羅斯補充說，美聯儲應在未來6至12個月內開始降息。雖然市場對美聯儲近期降息的預期已經降溫，一些衍生品交易商仍對最早於 3 月開始降息抱有希望。 “實際利率實在太高了，”格羅斯說。 被視為衡量實際利率指標的美國10年期通脹掛鉤債券，在去年10月份一度飆升至2.6%的十五年高點，隨後下滑至目前的1.8% 左右。 格羅斯表示，他希望看到實際收益率降至1%至1.5%左右，這樣“經濟就不會陷入嚴重衰退”。 在此次采訪中，格羅斯還重申了他之前的一些觀點，包括股票相對於實際收益率水平過於昂貴。 格羅斯表示，並不看好高漲的科技股，更喜歡更保守的投資策略，看好包括銀行和煙草公司等某些高股息股票，以及並購套利策略。 他還預計，收益率曲線將繼續變陡，扭轉所謂的倒掛。 目前，2年期美債收益率約為4.4%，比10年期美債收益率高出約29個基點，這一利差較去年7月份的100多個基點有所收窄。 格羅斯說：“當你能以更低的風險獲得更高的回報時，我們現有的以金融為基礎的經濟並不能真正發展得很好。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-01-23