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财经快讯
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查看详情大摩空頭Wilson：美聯儲給了一個2024年看多美股的理由
美聯儲轉向已經打動了那些對市場最看跌的投資者。素有美股大空頭之稱的摩根士丹利策略師Michael Wilson近期在一份報告中表示，美聯儲似乎已經從主要關註通脹轉向維護今年已經出現的經濟增長軌跡，給了市場一個明年看多美股的理由。 Wilson指出，在這一預期的帶動下，2023年表現遜於標準普爾500指數的小盤股等板塊會繼續走高，所有資產的全線反彈幾乎沒有放緩的跡象。 如果美國經濟軟著陸，同時又不引發通脹重新加速，那麽對利率和經濟前景變化往往更為敏感的小盤股等股票可能會在11月開始的驚人反彈基礎上再接再厲。 自10月31日以來，iShares 羅素 2000 ETF IWM 已經上漲了近 20%，上周曾短暫觸及 7 月下旬以來的最高水平。同期標普500指數上漲了12.5%。 Wilson認為，如果美聯儲開始更多地關註維持經濟增長，減少對通脹的擔憂，那麽軟著陸的幾率就會上升。他預計這將帶動小盤股等今年表現弱於大盤的板塊迎來補漲行情。 “如果通脹率穩定在較高水平，小盤股/周期股/低質量股票可能成為受益者。當然，在通脹統計數據仍高於目標值的情況下，這是一個微妙的界限。如果這些數據開始回升，美聯儲可能會扭轉方向。但現在，如果名義增長加速，我們可能會進入一個支持這種輪動的甜蜜點。” Wilson是 2023 年華爾街最頑固的空頭之一，但今年頻頻遭遇打臉，觀點也出現反轉。今年7月，在美股走高之際，他曾給客戶發送道歉聲明。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-19 -
查看详情美聯儲親自引爆“轉向交易”，華爾街焦點：4%的短債！
美聯儲轉鴿，美債強勁反彈，重拾漲勢。 作為“全球資產定價之錨”，10年期美債收益率已經自今年8月以來首次跌破4%，對利率政策更為敏感的2年期美債收益率也跌至5月以來的最低點。 美聯儲上周意外“轉向”，鮑威爾稱“基準利率可能處於或接近本輪緊縮周期的峰值”，為美債反彈提供了強勁的反彈動力，其中，收益率在4%之上的短期美債備受追捧。 Invesco首席全球市場策略師克里斯蒂娜·胡珀評論稱：“利率“更高更久”的預期已死”。 債市全速前進 報道稱，市場普遍認為美聯儲於上周發布的點陣圖正式標志著“利率‘更高更久’”已經結束。 而就在11月初，各國央行仍為“抗通脹”鬥爭，市場已經做好了利率“更高更久”的準備。 摩根大通資產管理公司首席投資官Bob Michele認為： “美聯儲的鴿派轉向對債券市場來說是一個全速前進的信號。” 盡管紐約聯儲主席約翰-威廉姆斯在上周美聯儲發布最新決議後表示，最快在3月份降息的說法 “為時過早”，但他的謹慎言論並不足以阻止股債強勁的反彈勢頭。 也有華爾街觀點指出距離2%的目標仍有距離，利率不太可能迅速下降，但在摩根士丹利廣義市場固定收益首席投資官Michael Kushma看來，“美聯儲已將重點從通脹轉向增長。” 他補充說：如果通脹降至2%的目標不變，那麼2024年的經濟就沒有理由過於疲軟。“美聯儲的決策意味著通脹會降溫，所以我們也要有所行動了。” 收益率在4%以上的短債備受追捧 具體來說，購買短期、收益率仍在4%以上的債券似乎是最優選。 一方面，由於美聯儲“轉向”下降息預期升溫，市場擔憂現金類投資利率暴跌，目前，貨幣市場共同基金中有近6萬億美元的資金可能將轉向美債。 另一方面，由於風險溢價，長期債券可能表現不佳。目前來說，長債面臨著美國政府將繼續發債、明年通脹重燃的風險。 高盛資產管理公司的投資組合經理Lindsay Rosner認為，投資者應該瞄準 “2（年期）和5（年期）的混合”，因為“曲線遠端並不是我們認為有價值的地方”。 不過，投資組合經理Jack McIntyre則更傾向於“繞過2年期，買入5年期及更長期的債券”，因為他認為“美聯儲是否會軟著陸”存在一定風險。 已經倒掛一年半的10年期與2年期美債收益率曲線趨平，倒掛深度減弱。目前，10年期美債收益率比兩年期美債收益率低約50個基點。此前在7月時，這一利差超過100基點。 美聯儲FOMC會後，彭博的一項調查顯示，68%的受訪者預測收益率曲線將在2024年下半年或之後的某個時間轉為正值。與此同時，8%的受訪者表示曲線將在第一季度轉正，24%的受訪者表示將在第二季度轉正。 新債王Jeffrey Gundlach和老債王Bill Gross、“精準做空美債”的億萬富翁投資者Bill Ackman都曾預測收益率曲線將反轉。 其中，Gross和Ackman均預測，收益率曲線可能在2024年底出現正斜率。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-18 -
查看详情短短兩周，“鮑威爾轉向”！美聯儲知道了什麼“市場不知道”的？
市場本以為兩周前還“嘴硬”的美聯儲主席鮑威爾會最後“倔強”一下，結果居然直接“投降了”，釋放降息信號。 隔夜美聯儲決議“放鴿”，點陣圖顯示過半聯儲官員預計明年至少降息三次。而一直試圖遏制市場“降息預期”的鮑威爾在會後發布會也不再打壓，稱本次會議討論了降息的前景，降息“顯然是討論的話題”。 聽聞鮑威爾的此番發言，“新美聯儲通訊社”Nick Timiraos在X上表示“鮑威爾轉向”已經開啓，僅近兩周，態度巨變： 12月1日：“現在猜測何時政策開始寬松……有點太早了。” 12月13日：“降息進入我們的視線，開始討論降息的問題。” 在這兩周時間里，鮑威爾的態度“巨變”，是因為他發現了什麼市場忽略的事實？ 荷蘭國際集團分析認為，鮑威爾或許是看到了“市場沒發現的”危機，危機可能存在於商業地產、租房市場或私人信貸這些對高利率過度敏感，容易暴露風險的領域，雖然市場不知道背後的確切原因，但過去的加息造成的後果或許比較嚴重： 當美聯儲主席站出來說，他了解長期維持過高利率所帶來的危險時，這看起來像是在給市場敲嚮警鐘。 華爾街見聞此前分析指出，就在12月的議息會議之前，美國財長耶倫最新表態稱，目前通脹下降意味著，在美聯儲保持名義利率不變的情況下，經通脹調整後的實際利率正在上升，這似乎也成為美聯儲末來降息的合理理由。 結合此前紐約聯儲主席威廉姆斯的表態，通脹下降是降息的條件，如果通脹有所緩解，而美聯儲不降息，實際利率就會上升，相當於美聯儲的政策立場變得更具限制性。從耶倫和威廉姆斯的講話中可以看出，實際利率是美聯儲利率決策的一個重要影嚮因素。 可能存在危機的領域 今年以來，有關美國商業地產行業的負面消息層出不窮：多處大型房產違約，寫字樓入住率下降，利率上升使再融資變得困難。 高利率使得消費者的購房意願下降，與此同時，銀行和金融機構放貸能力有限，同樣抑制了購房需求。美國抵押貸款銀行家協會（MBA）的數據顯示，利率上升已導致抵押貸款申請降至近30年來的最低水平。 與此同時，美國遠程辦公的需求持續上漲，美國辦公空間的空置率已經達到历史高位。麥肯錫警告，最嚴重的情況下寫字樓價格將平均下降42%。 而通脹和失業正打壓租房市場需求。 據美國Apartment List全國房租報告，ApartmentList全國房租指數在11月環比下降0.9%(上個月為下降0.7%)至1340美元，為連續四個月環比下降。季節性因素很可能會導致房租在未來的一兩個月進一步下跌。 Apartment List數據顯示，空置率指數維持6.4%，11月，100個最大的城市中89個城市的房租出現了環比下降；其中68個城市的房租同比增速為負。由於在建公寓數量仍接近历史最高水平，Apartment List預計空置率在明年仍將保持高位。 同時，私人信貸市場的擴張可能導致系統性風險增加，從而影嚮經濟的整體穩定性。 UBS董事會主席Colm Kelleher在11月的一次會議上表示，他對過去十年私人市場的增長感到擔憂，認為下一次金融危機很可能發生在影子銀行領域。 實際利率發揮了作用？ 華爾街在文章中指出，本次會議美聯儲鴿派轉向的背後，實際利率發揮了一定的作用。 盡管9月點陣圖中，美聯儲官員對2024年的基準利率的預測調高了50個基點，但在經濟預測總結（SEP） 中，對2024年核心PCE的預測保持不變，維持在2.6%，甚至還下調了對2023年核心PCE中位數的預測至3.7％ （6月預測為3.9%）。 12月公布的SEP，進一步將2023年和2024年的核心PCE預測下調至3.2%和2.4%。從9月到12月的變動來看，美聯儲雖然沒有調整基準利率，但是“悄悄”將末來實際利率的預期提高了50個基點。 9月以來實際利率維持在1.9%-2.5%之間，對於美聯儲而言，這一水平可能已經足夠讓經濟降溫。
2023-12-15 -
查看详情美聯儲放鴿，蘋果創新高，衝刺“人類首家四萬億美元公司”？
全球市值最高公司——蘋果隔夜漲近2%，市值超過3萬億美元。2023年迄今，蘋果市值增長已超過1萬億美元，漲幅52%。 Wedbush分析師Dan Ives還有一個更大膽的想法，他預計，隨著宏觀經濟環境改善、Vision Pro上市、iPhone升級潮等一系列利好因素來臨，蘋果公司可能會在2024年成為歷史上首家市值突破4萬億美元的公司。 “目前全球約有 2.4 億部 iPhone 正處於 iPhone 15 的升級窗口期，而且服務需求將在 2024 財年重新加速，我們認為這是明年持有蘋果的黃金機會。” “鑒於蘋果的增長和貨幣化步伐，我們相信到 2024 年底，蘋果公司將成為首個市值達 4 萬億美元的公司。” 風險提示及免責條款
2023-12-14 -
查看详情美聯儲降息的最大攔路虎：核心通脹
美國11月核心CPI增速回升，增加了美聯儲接下來“按兵不動”的可能性。 隔夜，據美國勞工部數據顯示，美國11月CPI同比上漲3.1%，總體較10月的3.2%放緩，符合預期；環比增速升至0.1%，高於前值和預期的0%。剔除食品和能源成本的核心通脹則持平上月，同比增速4%，環比增速由0.2%回升至0.3%。 高企的核心通脹再度重創了市場對於明年提前降息的預期。數據公布後，市場下調了降息預期，預計2024年降息幅度約為108個基點，較CPI數據公布前有所收窄。 值得註意的是，剔除住房成本的超級核心CPI同比飆升至3.93%，成為今年以來第二次超級核心通脹加速。 核心通脹仍堅挺 核心CPI可以分為核心服務CPI和核心商品CPI。 核心服務CPI包括住房、交通、醫療、教育、通信、娛樂等分項；核心商品CPI主要包括新交通工具、二手車、服裝、家用電器、家具、醫療護理等。 從核心服務CPI來看，住房成本加速升溫，服務業通脹仍在高位。 核心服務CPI同比上漲5.5%，與上月持平，其中住房分項占比最大，達到三分之二，是核心服務通脹的主要驅動力。 約占整個CPI指數三分之一的11月住房價格同比上漲0.4%，抵消了汽油價格的下降。經濟學家認為，住房類價格的持續放緩是將核心通脹率降至美聯儲目標的關鍵。 11月租金CPI同比上漲6.9%，據媒體報道，自今年3月以來，租金漲幅一直停留在接近6%的水平，呈現出房租的高黏性。 另外，市場租金往往是考察租金CPI走向的前瞻性指標。而根據wolfstreet的數據，市場租金似乎仍有走高趨勢。 另外，據彭博社的計算，不包括住房和能源在內的服務價格同比上漲0.4%，環比漲幅呈擴大趨勢。 中金分析指出，除房租外，交通服務、醫療服務價格也依舊堅挺，顯示服務通脹韌性猶存。 從核心商品CPI來看，二手車價格有所反彈，整體呈現通縮態勢。 核心商品CPI環比下跌0.3%，連續第六個月下跌，創下自2003年以來的最長跌勢，但二手車價格出現自5月以來的首次上漲。 中金指出，服裝、家具家電、通訊娛樂價格在假日打折力度加強之下進一步回落，二手車價格有所反彈。 總體而言，盡管總體通脹同比增速放緩，但核心通脹的環比增速仍然偏高，過去三個月年化環比增速仍達到3.4%，仍高於美聯儲2%的通脹目標。美聯儲最為關註的核心服務通脹居高不下，過去三個月年化環比增速仍有5.2%。 暫停加息，但不降息？ 通脹高企打壓了降息預期，市場下調明年降息幅度至108個基點，此前預計降息幅度一度高達175個基點，但仍預計明年5月將降息25個基點。 報道稱，分析師們似乎認為，此次的核心通脹升溫似乎預示著明年的“抗通脹”之路註定坎坷。 咨詢公司高頻經濟公司首席美國經濟學家魯比拉·法魯奇表示： “鑒於物價繼續以令人不安的速度上漲，政策制定者可能會保留鷹派偏見，而美聯儲官員對通脹上行風險很敏感。” 不過，瑞銀集團前美聯儲經濟學家艾倫·德特邁斯特表示，央行仍有可能在三月份降息，以確保利率不會對家庭和企業造成過多限制。 中金認為，11月的通脹數據支持美聯儲繼續暫停加息，但不支持很快降息。尤其是核心通脹增速仍偏高、核心服務通脹居高不下，均表明抗通脹的戰鬥仍未結束，也不支持美聯儲明年3月降息的觀點。 曾預見過07年房地產泡沫、《格蘭特利率觀察家》的創始人吉姆·格蘭特則在此前預測，利率將在“很長很長一段時間內”保持在高位，他認為： “無論即將公布的CPI數值揭示了什麽，重要的是，通貨膨脹不是暫時的，而是永久性的，因為你永遠無法恢復因通脹而喪失的購買力。” “美國的現代貨幣生活中不存在通貨緊縮。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-13 -
查看详情美聯儲降息的“五大阻礙”
得益於通脹降溫顯著，對2024年降息的預期在不斷升溫，但似乎要真正得出降息的結論，還有待考量。 德意誌銀行認為，在經歷過近幾十年來最激進的加息周期後，市場可能低估了美聯儲的鷹派立場。 在12月11日發布的報告中，德銀認為，在FOMC公布最新利率決策前，有五點因素可能會讓美聯儲偏鷹。 1.通脹水平仍“過高” 不能忽視的大背景是，本輪通脹是自20世紀80年代以來最嚴重的通脹。 德銀認為，導致20世紀70年代滯漲的原因之一就是過早選擇放松政策。 因此，在本輪通脹的強度和持續性此前已被低估的情況下，美聯儲自然會避免“重蹈覆轍”。 從通脹本身來說，盡管通脹顯著降溫，但仍高於2%的目標水平。德銀指出，如果是在以前，目前的核心通脹水平仍稱得上“過高”。 鮑威爾在其12月初的最新講話中也表示：“現在斷定我們已經實現了足夠的限制性立場還為時尚早。” 2.沒有明確降息的動機 德銀認為，如果現在開始降息，與前幾次的降息相比，似乎理由“並不明顯”。 報告梳理此前降息的動機如下： 2020年降息：全球經濟受新冠疫情沖擊； 2019年降息：通脹水平降至目標以下； 2007年降息：次貸問題初現端倪，信貸條件大幅收緊。 而就目前的市場來看，這些問題都不存在。 從幾個指標來看，金融環境甚至可以稱得上“相當寬松”：失業率徘徊在歷史低位附近， 美國高收益債券利差達到18個多月以來的最窄水平。 3.降息預期緩解了金融環境，反過來壓低了降息的可能性 隨著市場對降息的預期在不斷升溫，金融環境隨之寬松。 報告顯示，彭博的美國金融狀況指數已經達到了美聯儲本輪加息周期以來最寬松的水平。 4.並非今年首次預測降息 今年以來，市場已經至少有兩次降息預期。一次是在矽谷銀行倒閉後的動蕩期，一次是在6月初，期貨市場預計在今年年底前降息。 德銀稱： 過去2年中，我們已經看到了七次美聯儲的鴿派信號，但前六次都沒有如期發生。 5.“不加息”和“降息”不是一回事 德銀認為，美聯儲接下來的利率路徑有兩條：一是按兵不動，二是積極寬松。 然而，目前為止，美聯儲甚至其他主要國家央行都尚未達成第一點，央行們還在談論“可能仍需更多加息”。 總之，目前討論的焦點是“加息是否已經完成”，而非“何時開始降息”。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-12 -
查看详情新美聯儲通訊社：美聯儲“本周、以及未來數月”都不太可能認真討論降息
在以四十年來最快的速度加息之後，美國通脹正在以超乎市場想象的速度降溫，現在的最大問題是，美聯儲什麽時候可以開始降息? 幾乎可以肯定的是，美聯儲不會在本周召開的年內最後一次議息會議上降息。CME美聯儲觀察工具顯示，本次會議上美聯儲有98.4%的可能性將利率保持在5.25%-5.5%的水平。 另外，有“新美聯儲通訊社”之稱的知名財經記者Nick Timiraos也在最新的文章中指出： 美聯儲官員本周不太可能就何時降息進行認真的討論，除非經濟疲軟程度超出預期，否則未來數月都不可能（認真討論）。 Timiraos認為，美聯儲只可能在兩種情況下開始降息，一是在經濟繼續放緩且失業率上升速度超過預期的情況下，二是在經濟表現良好但通脹超預期降溫的情況下。 本周，鮑威爾將面臨巨大挑戰 Timiraos強調，美聯儲正在面臨艱難的平衡： 一方面，如果美聯儲放松政策的步伐過於緩慢，經濟最終在利率上升的壓力下崩潰，導致數百萬人失業； 另一方面，如果過早放松政策，考慮到目前的通脹穩定在3%以上，仍高於央行2%的目標，一年半來的抗通脹之戰可能會功虧一簣。 也有分析指出，鮑威爾本周面臨的挑戰是，金融市場並不相信他關於進一步收緊貨幣政策的警告。 投資者認為，經濟放緩的程度已經足以消除進一步加息的必要性。此外，他們確信即將公布的經濟數據將迫使美聯儲比其預期的更早降息。 這種想法導致最近幾周美債收益率急速下滑，金融狀況有所放松，使人們擔心美聯儲原本為了抑制需求而做的一些工作正在被削弱。 兩種降息前景 Timiraos認為，美聯儲可能在兩種情況下考慮是否以及何時降息，一是在經濟繼續放緩且失業率上升速度超過預期的情況下降息，二是在經濟表現良好但通脹超預期降溫的情況下降息。 第一種情景是，美聯儲在經濟放緩且失業率上升速度超過預期的情況下降息。 芝加哥聯儲主席古爾斯比上個月在接受媒體采訪時表示，如果失業率開始以與過去經濟衰退時期一致的方式上升，“我們就會開始政策正常化”。 第二個前景是，即使經濟表現良好，美聯儲也很會降息，理由是，月度通脹率數據已恢復到接近疫情前的低水平。在通脹下降的過程中，保持利率穩定將推高實際利率，而這是美聯儲所不希望的。因此，美聯儲和可以降低名義利率，以將實際利率維持在穩定水平。 值得註意的是，大鷹派、美聯儲理事沃勒最近轉變了態度，表示如果通脹表現特別好，美聯儲理論上可以在明年春季開始降息，助燃了投資者對美聯儲降息的樂觀情緒。 沃勒表示： 如果我們看到這種（較低的）通脹持續幾個月，我不知道這可能會持續多久，三個月、四個月、五個月？我們可能會對通脹確實下降充滿信心。 他表示，在這種情況下降息的理由“與試圖拯救經濟或衰退無關”。 Timiraos認為，美聯儲官員們一直不願就降息問題進行公開討論，原因是他們擔心華爾街會搶先一步，預測的降息幅度過於誇張。 這種反應本身可能會降低借貸成本，導致美聯儲更難以通過使經濟增長放緩的方式來結束抗通脹之戰。 波士頓聯儲主席羅森格倫此前表示，如果通脹繼續按照目前的路徑下滑，那麽美聯儲最早可能在明年二季度開始降息。 最後一英裏有多難？ Timiraos指出，關於美聯儲何時應該降息的大部分分歧，源於通脹是否會繼續下降的問題。 悲觀分析認為，由於疫情後遺癥以及工人短缺的問題已經得到緩解，將通脹率從目前的3% 降至美聯儲 2% 的目標比將通脹率從去年 7.1% 的高點降至今年 10 月份的 3% 要難得多。 他們擔心，降低通脹的“最後一英裏”將需要在經濟中制造更多閑置資金，例如失業工人或閑置工廠，這幾乎會導致美聯儲的緊縮政策將維持過長時間。 “鑒於貨幣政策的運作存在滯後性，它確實會讓我們可能過度緊縮。我不知道如何避免這種情況，”明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利上個月接受采訪時表示。 樂觀分析師認為，“最後一英裏”不會特別困難。古爾斯比本月早些時候表示，“沒有證據表明我們的通脹率已停滯在 3%”。 一個原因在於，但過去一年租金增長大幅放緩。由於政府機構計算住房成本的方式，這些下降會逐漸滲透到官方通脹指標中。 媒體模型表明，租金降溫可能會在明年底將核心通脹率降至 2.1%。註意，住房成本是過去兩年裏通脹上漲的主要推手。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-11 -
查看详情美債：美國必衰退！美股：美國軟著陸！你信誰？
美債和美股的走勢正在發出截然相反的信號，2024年美國宏觀經濟的前景愈發撲朔迷離。 一方面，美債收益率曲線倒掛這一典型的經濟衰退預警信號已經持續了一年多，同時期貨市場已經在押註美聯儲明年降息130個基點。 高盛在周四發布的報告中點評稱，如果真出現這樣大幅度的降息步伐，那不像是為反映通脹放緩而進行的“調整性降息”，而更像是“衰退性降息”。 而股市呈現的則是另一番景觀。納指已經從10月份的低點反彈了13%，周期性股票的表現超越防禦性股票，股市投資者們顯然不相信美國經濟會陷入衰退。 高盛對美股前景的看法偏謹慎。該行指出，如果經濟增長沒有出現更大幅度的放緩，美聯儲的降息幅度不會超過75個基點，並建議投資者應該為市場回調做好對沖。 分析師寫道： 在市場方面，我們已經指出了將我們的良性宏觀觀點轉化為市場持續積極前景所面臨的兩個重要挑戰。 首先是估值問題，因為市場定價已經比共識更接近我們的良性觀點；其次是，鑒於我們對美國經濟增長持更樂觀的看法，美聯儲可能會遲遲不降息。 這兩項挑戰再次成為焦點，使市場更容易受到負面因素的影響。 市場很快進一步傾向於對我們更為良性的觀點進行定價，雖然我們預計弱版“美聯儲放水”可能會支撐市場，但這種支撐是以增長疲軟為條件的，而增長疲軟目前還不明顯。 這些都不是我們轉而持謹慎觀點或做空的理由，但它們證明了我們應該利用當前的低股票波動水平來增加對沖，讓投資者在回調時繼續做多或增加風險。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-08 -
查看详情一邊倒做多美債，市場小心打臉
市場“一邊倒”看好債市，可能會忽略美國經濟依舊韌性和中性利率拔高等潛在不利因素。 彭博跨資產策略師Ven Ram稱，從目前市場情況來看，投資者更願意購買債券而非股票，且這種偏好創二十年新高。 在期權市場上，長期美國國債的的看漲頭寸是看跌頭寸的2.5倍，而在股票市場上，看跌頭寸是看漲頭寸的兩倍。市場對債券的看好程度幾乎是自2005年以來的最高點，目前市場預期已達成一致，投資者普遍相信美國通脹將放緩，美國經濟即將迎來重要的轉折點。市場正緊盯經濟轉折的重大標誌，例如，如果美國通脹放緩跡象更加顯著，這將推高美國債券價格，利好債市。 Ven Ram稱，這種樂觀並非沒有理由：自去年年底以來，美國的總體通脹率已經從6.5%降至一半。美聯儲偏好的通脹指標，如核心PCE（個人消費支出），目前為3.5%，低於其年底3.7%的預測。因此，市場預計，美聯儲到2024年底可能會削減高達125個基點的基準利率。 但是，Ven Ram認為，這種過度樂觀可能會導致市場忽略潛在的不利因素，因為大多數人都是基於同樣的預期進行投資，一旦實際情況與交易者普遍預期相反，那麽市場可能會遭受重大損失。 而且目前美國經濟依舊韌性，且疫情後中性利率（即既不刺激通脹也不抑制勞動市場的理想政策水平）可能已經上升。因此，如果中性利率確實拔高，可能會阻止美聯儲過快放松政策，即使通脹放緩，美聯儲也不太可能大幅降息。 Ven Ram稱，有美聯儲內部的經濟學家認為，中性利率可能已經上調。 經濟狀況可能也比決策者估計要好得多。美國經濟的實際表現遠好於美聯儲去年此時對2023年的預測（當時預測為0.5%增長），目前預測已上調至2.1%。明年，美聯儲預測增長為1.5%，略低於其長期增長預測的1.8%。美聯儲還認為，為了實現勞動力市場平衡，失業率需要從當前的3.9%上升至4.1%。 在此背景下，Ven Ram稱，美國10年期國債收益率已從5.02%的高點下跌約75個基點，美國國債的反彈似乎過快。如果市場“一邊倒”看好債市，一旦實際情況與一致預期相反，可能會導致大規模的損失。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2023-12-07 -
查看详情繼高盛後 全球最大資管也發警告：市場對美聯儲降息預期“過頭了”
眼下，市場普遍預期美聯儲明年會至少降息100個基點，從第二季度開始。但全球最大資產管理公司貝萊德認為，這些押註“過頭了”。 貝萊德策略師周二表示，由於美聯儲下調基準利率的次數將少於許多投資者的預期，全球市場將在2024年經歷更大的波動。 “在我們看來，市場對降息的預期有點過頭了，”貝萊德全球首席投資策略師Wei Li在一次媒體圓桌會議上表示。“要實現這樣的降息路徑，（經濟）必須出現嚴重的問題。所以我們確實認為，美聯儲可能會在明年下半年降息，但與以往的經濟周期和衰退相比，降息的次數要少得多。” 根據CME的FedWatch工具，市場目前預計美國基準利率在明年12月之前下降125個基點以上的可能性超過50%。 在有跡象顯示美國通脹降溫，且就業市場疲弱後，伴隨著降息預期升溫，10年期美國國債收益率過去一個月下跌了逾80個基點，這推動美股反彈，標普500指數上周創下2023年收盤高位。該基準股指今年迄今累計上漲近19%。 值得註意的是，貝萊德並非唯一一家對“降息預期過頭”發出警告的金融機構。高盛日前指出，金融市場對美聯儲明年的降息預期太過了。該行經濟學家僅預計美聯儲在2024年降息一次，最有可能在明年第四季度。 這些領域存在機會 貝萊德仍然看好短期國債，並警告稱，結構性通脹上升將使長期債券收益率難以從當前水平大幅下跌。該機構表示，投資者應準備好從收益率中獲得比從升值中更多的回報。 貝萊德高級投資策略師Kristy Akullian則表示，雖然市場對美聯儲降息的預期可能過高，但該央行可能已經觸及利率峰值，這使得固定收益整體上更具吸引力。她還指出，現在最大的風險是持有太多現金。 股票方面，貝萊德看好人工智能股票和科技股（尤其是內存行業）的機會。 該機構對美股整體持小幅減持的看法，但對工業和醫療保健等板塊仍持看好態度。 貝萊德基本面股票全球首席投資官Tony DeSpirito表示，2024年，對利率的假設不斷變化，可能會導致一個“擋風玻璃雨刷器市場”（震蕩市），在這個市場中，不同的行業會迅速受到青睞或失寵。他特別看好記憶存儲芯片公司，他認為這些公司將在人工智能發展中發揮關鍵作用。 在新興市場中，貝萊德看好印度和墨西哥。相對於發達市場的資產，該機構更青睞新興市場資產。
2023-12-06