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财经快讯
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查看详情最激進大行野村：將美聯儲首次降息預期推遲到7月，今年只降息2次
去年美聯儲還在加息的時候，野村“當之無愧”是華爾街中最激進的大型投行，現在，美聯儲開啟降息之前，它仍是那個最激進的投行，第一個跳出來喊推遲降息。 由於年初通脹數據表現強勁，野村改變了對美聯儲今年降息的押註，預計本輪首次降息將發生在7月會議上，比華爾街普遍預期的6月推遲了一個月。 野村經濟學家Aichi Amemiya、Jeremy Schwartz和Ruchir Sharma當地時間3月14日發布報告預測，今年美聯儲會進行兩次25個基點的降息，分別在7月和12月；此前的預期是三次25個基點的降息，分別在6月、9月和12月。 這一預測背後，通脹重燃的擔憂正在華爾街蔓延。本周稍早前公布的數據顯示，2月份CPI意外上行，PPI連續第2個月超預期上漲，美聯儲降息窗口似乎越來越小。 芝商所FedWatch工具顯示，期貨市場的交易員預計，FOMC在6月開始降息的可能性為59.7%，仍然預計今年美聯儲將降息三次，較1月的降息6次減半。 紐約Toews資產管理公司的CEO Phil Toews表示，市場對於美聯儲將降息3次的預期仍然過於樂觀了，過去兩年半內持續低估了美聯儲收緊貨幣政策的意願，現在需要考慮美聯儲在夏季都按兵不動，甚至需要再次加息的可能性。 桑坦德的經濟學家Stephen Stanley認為，美聯儲將維持高利率直到11月，“六周前，FOMC表示需要更多的證據表明通脹將回落至2%，從那以後，我們收到的通脹數據都是壞消息。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-15 -
查看详情今晚，美聯儲三月決議前最後一個通脹數據
美國CPI通脹數據連續兩個月意外爆表，強化了美聯儲在降息方面的謹慎態度。今晚公佈的最新PPI數據，將為美聯儲3月利率決議提供最新的依據。 分析師目前的共識是，2月PPI預計將環比上漲0.3%，持平前值，同比上漲1.2%，較前值0.9%小幅反彈。2月核心PPI（除食品和能源價格）環比上漲0.2%，較前值0.5%進一步放緩，同比上漲1.9%，略低於前值2%。 通脹反彈的跡象愈發明顯。 美國勞工統計局週二公佈的數據顯示，美國2月CPI同比增3.2%，高於預期的3.1%，前值為3.1%。美國2月CPI環比增0.4%，符合預期，但高出前值0.3%。2月核心CPI同比增3.8%，高於預期的3.7%，較前值3.9%進一步回落，仍為2021年5月以來的最低水準。2月核心CPI環比增0.4%，為八個月最大升幅，高於預期的0.3%，與前值持平。 這一趨勢之所以受到關注，是因為美聯儲主席鮑威爾曾表示，雖然美聯儲今年有降息的可能性，但必須等到有更多證據顯示通脹確實回落至其2%的目標水準後才會這樣做。 有“新美聯儲通訊社”之稱的知名記者Nick Timiraos認為，2月CPI不會改變美聯儲下周維持利率不變的計畫，但它將使人們更加關注官員們是否以及如何發出信號，表明他們對今年降息前景的看法會發生變化。 芝商所美聯儲觀察工具顯示，3月份美聯儲維持利率不變的可能性高達99%。 實際上，美聯儲官員更偏好的通脹指標是核心個人消費支出（PCE）價格指數，但該數據要到3月29日，即下一次美聯儲議息會議後才公佈。因此，市場更偏愛在會議之前公佈的CPI和PPI數據。 PCE計算方法與CPI和PPI均不同，PCE平減指數融合了兩者的計算要素。因此，CPI和PPI本身對PCE的預測都不完美。 相較於CPI，PCE組成更能反映家庭的實際消費行為，權重涉及面更為廣泛，因此能更準確、更全面的反映通脹水準。近幾個月CPI普遍高於核心PCE。 PCE指標中醫療保健、機票和投資服務等類別的計算方法與PPI更為相近，因此PPI在一定程度上能反映PCE的趨勢。 ClearBridge Investment投資策略分析師Josh Jamner指出： 根據CPI報告，2月機票價格上漲了3.6%，為近兩年的最大月度增幅。 值得注意的是，美聯儲首選核心PCE中的機票指標並不是取自CPI報告，而是取自週四的PPI報告。CPI比PCE數值偏高的趨勢，在短期內似乎不會改變。 這也是今晚的PPI受到密切關注的主要原因之一。 下周三，除了政策聲明之外，美聯儲FOMC還將發佈最新的經濟預測摘要。在上次發佈的預測中，2024年的核心PCE通脹中值預估為2.4%。今年CPI通脹數據連續兩個月意外爆表後，所有人都在觀望，美聯儲是否會對於未來通脹預期進行調整。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-14 -
查看详情外資轉向？美銀美林：美國機構“更關心”中國股市了
A股節後延續企穩修復行情之際，外資對中國市場的熱情持續升溫，華爾街大行摩根士丹利、高盛此前雙雙發聲，稱看好全球資金回流中國股市，瑞銀也對A股持積極態度…… 與此同時，2024年《政府工作報告》中提到今年GDP目標5%、通脹率目標3%、新質生產力……一系列表態使外資對中國股市的興趣愈發濃厚。 美銀美林Winnie Wu策略師團隊本周稍早前發布指出，美國投資機構預計中國經濟將獲得更多的政策支持，但好奇怎樣才能在沒有更多具體刺激措施的情況下實現增長目標。一些投資者更關心房地產市場的調整、物價的運行態勢以及其對企業盈利的影響。 報告還列出了美國投資者最感興趣的幾個領域，包括國有企業改革、AI、消費等等。 外資對國企改革出現分歧 美銀美林稱，美國投資者對其近期發布的中國國有企業改革報告的評論出現了兩極分化。 一些投資者表示不看好國有企業，一些新興市場基金態度更為積極，尤其認可國有企業超預期的表現，以及類似於日本和韓國實施 “估值提升計劃”。部分投資者已經持有國有銀行的股份，並考慮增加投資。 實際上許多華爾街大行都看好國有企業改革，其中，瑞銀尤其看好“中特估”，預計A股將繼續“乘勢而上”，高盛則表示，註重估值和股東回報提升的公司治理改革或將有利於吸引外資，維持對A股的高配評級。 外資看好中國AI 美國投資者對中國AI企業表現出了濃厚的興趣。 美銀美林在報告中寫道： 盡管許多提供AI產品/解決方案的企業遭到制裁且SAAS公司普遍盈利能力較弱，但他們主要對硬件供應商和互聯網巨頭保持高度關註。 我們的分析師更推薦專註特定垂直領域的公司，而非廣泛的大型互聯網平臺。 高品質消費品牌受到青睞 美銀美林指出，高品質消費品牌（如酒類、餐廳、啤酒等）是一些投資機構在中國的關註焦點。 他們相信中產階級的消費需求（如國內旅遊）仍然強勁，並傾向於投資於具有較低國家服務風險和地緣政治緊張局勢風險的消費領域。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-13 -
查看详情摩根大通CEO戴蒙：衰退可能仍存，美聯儲降息前應該再多等等
摩根大通CEO傑米·戴蒙 (Jamie Dimon)認為，美國經濟現在“可以說是欣欣向榮”，但不能完全排除衰退的可能性。 3月12日，媒體援引戴蒙在參加澳大利亞金融評論商業峰會時表示，市場預期美國經濟實現軟著陸的概率可能落在70%-80%，而他認為未來一兩年軟著陸的概率只有一半，最壞的情況是陷入滯脹。 戴蒙表示，經濟指標已經被新冠疫情給扭曲，他不完全相信這些指標，並認為美聯儲應該等到情況更加明朗後再降息。 “美聯儲總是可以快速且大幅降息。但現在，其信譽岌岌可危，”戴蒙說。“當前美國失業率極低，同時工資水平持續上升。” 相較於戴蒙近期對世界市場持有的樂觀態度，他此番言論略顯保守。尤其是考慮到兩年前，在美聯儲剛開始加息時，他曾警告說美國經濟將面臨一場“颶風”。 而關於美聯儲降息的路線，鮑威爾3月7日出席參議院銀行委員會半年度貨幣政策聽證會時表示，美聯儲正處於正確的位置，也正在變得更加自信，通貨膨脹率有望持續保持在2%。“當我們離這種信心不遠了，就應該開始放松政策限制”，以避免將經濟推向衰退。 鮑威爾的最新表態暗示了，近期高於預期的通脹數據和其他強勁數據不會影響自2023年開始的通脹下降趨勢。在鮑威爾發表講話後，兩年期美國國債收益率下跌，市場增加了對6月開始降息的押註。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-12 -
查看详情台积电突发大消息！ “吃电老虎”可能面临成本飙升
“吃電老虎”可能面臨成本飆升！ 據界面新聞援引外媒報道，中國臺灣考慮將臺積電電價上調至多30%。而據集微網上周消息，中國臺灣4月將調漲電價，業界擔心將沖擊臺積電等用電大戶。 隨著人工智能和電動汽車時代的開啟，人類對於電力的需求正在持續加大。國際能源署(IEA)此前表示，未來三年，全球電力需求將加速增長。從現在起到2026年，電力需求將平均每年增長3.4%。據美國Uptime Institute的預測，到2025年，人工智能業務在全球數據中心用電量中的占比將從2%猛增到10%。 那麽，這對於電力行業的影響究竟會有多大呢？ 臺積電電價將上調 今天，多家媒體報道稱，臺積電的電價可能被上調。 事實上，上周就有類似的消息流出。集微網消息稱，中國臺灣4月將調漲電價，業界擔心將沖擊臺積電等用電大戶。對此，中國臺灣經濟部門官員王美花3月8日表示，跟其他地區晶圓廠（成本）相比，中國臺灣電價仍較低。 王美花稱，全世界的再生能源越來越多時，搭配再生能源來做調度，也是對地球友善環境很好的做法。關於臺積電用電，王美花則表示，臺積電24小時用電，用電效率仍舊是高，更何況這樣的晶圓廠是制造後出口，若跟其他地區晶圓廠的成本對比，中國臺灣電價還是較低的。 據悉，晶圓代工廠是名副其實的“電力黑洞”，耗電的原因一是高端光刻機設備的導入，目前ASM公司的EUV光刻機需要0.125萬千瓦的電力輸入才能維持250瓦的輸出功率；二是晶圓制造需要超凈的生產環境，整個超凈間需要制冷和恒溫將穩度控制在22℃左右，這也就意味著每天超凈間的正常運作都將消耗大量的電能；三是還需要熱處理設備和離子設備來處理芯片生產過程中產生的高溫，這部分涉及到的功耗也極其驚人。 從臺積電的能源消耗來看，2016年—2022年，該公司能源消耗持續大增。2022年，臺積電消耗了近2.2萬GWh的能源，其中電力是最重要的能源。 美國3月6日發布的一份新報告顯示，在審查了全球四大半導體制造商在美國的工廠擴張浪潮之後，發現盡管公開承諾在整個美國使用100%可再生能源，但IT行業以及聯邦和州政府的補貼項目，正在迅速進行的設施擴建，將推動對傳統能源前所未有的新需求。四大半導體制造商——英特爾、臺積電、三星和美光——目前正在建設的新半導體工廠預計將產生約2.1GWh的新增電力需求，這超過了西雅圖市年用電量的200%。英特爾和臺積電正在亞利桑那州建設四家新的半導體工廠，預計消耗的電力相當於26萬戶家庭的用電量，但未能簽署可再生能源電力合同來匹配這一擴張。 全球電力需求加速增長 根據IEA發布的最新報告，在新興經濟體、人工智能、加密貨幣和數據中心蓬勃發展的推動下，從現在起到2026年，電力需求將平均每年增長3.4%。 據《紐約客》雜誌報道，OpenAI的熱門聊天機器人ChatGPT每天可能要消耗超過50萬千瓦時的電力，以響應用戶的約2億個請求。相比之下，美國家庭平均每天使用約29千瓦時電力，也就是說，ChatGPT每天用電量是家庭用電量的1.7萬多倍。 相關數據顯示，十年前全球數據中心市場的耗電量為100億瓦，而如今1000億瓦的水平已十分常見。據美國Uptime Institute的預測，到2025年，人工智能業務在全球數據中心用電量中的占比將從2%猛增到10%。 如果生成式AI被進一步采用，耗電量可能會更多。荷蘭國家銀行數據科學家亞歷克斯.德弗裏斯在一篇論文中估計，到2027年，整個人工智能行業每年將消耗85至134太瓦時(1太瓦時=10億千瓦時)的電力。 馬斯克曾預計，未來兩年內將由“缺矽”變為“缺電”，而這可能阻礙人工智能的發展。在他看來，電力短缺可能會造成嚴重後果，就像最近缺芯阻礙科技和汽車行業一樣。 我國的電力需求 我國的電力需求也在持續增長。3月6日下午，國家發改委主任鄭柵潔在記者會上表示，開年以來，中國經濟延續回升向好態勢。實物量等先行指標較快增長，前2個月全國統調發電量同比增長11.7%，工業用電量增長9.7%。文化、旅遊、餐飲等消費旺盛，春節假期全國國內旅遊出遊人次同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19%。2月份，制造業企業生產經營預期活動指數為54.2%，非制造業業務活動預期指數為57.7%，持續位於擴張區間。綜合分析，一季度有望實現良好開局。 在這種背景之下，整個市場對於電力的預期也高漲。從最近一年的市場來看，電力板塊持續走強，長江電力持續創新高，華能水電、內蒙華電等股票亦不斷走強。3月8日，市場更是解鎖了光伏和儲能的邏輯，今天早盤，寧德時代、陽光電源再度飆漲。 據中郵證券，根據多個媒體報告，取消消納紅線讓市場進行配置，將成為未來發展的趨勢，相關政策則有望年內落地。此前1月初國家能源局發布新版《電能質量管理辦法》中，曾提出若發電場電能質量不符合標準，應當配合電網企業執行出力控制或離網控制，光伏、風電等強波動性的新能源電場首當其沖，電網逐步推動“棄風、棄光”合法化。 儲能方向，國內2月儲能采招10GWh項目落地，同環比分別高增223%、96%，盡管2月份跨越了春節假期，儲能招投標市場依然保持高景氣度，環比近翻倍增長，同時“新型儲能”首次納入政府工作報告，國內儲能預期持續好轉。華安證券表示，展望2024年，保障性並網項目競爭性配置+市場化並網占比提升+部分存量項目開始要求配儲，支撐國內儲能規模高增。美國有望進入降息通道，叠加並網政策緩解，延後項目逐步落地，關註PCS、變壓器及溫控環節。 本文作者：時謙，來源：券商中國，原文標題：《臺積電，突發大消息！》 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-11 -
查看详情美聯儲褐皮書：大多數地區稱經濟活動略有增長，越來越難將高成本轉嫁
美東時間3月6日周三，美聯儲公布12個地方聯儲編制的經濟形勢調查報告——褐皮書。美國12個地區聯儲中的大多數報告稱，自上次褐皮書發布以來，經濟活動整體上有所增強。不過，企業越來越難以將更高的成本轉嫁給客戶。 總體而言，自1月初以來，美國經濟活動略有增長，以溫和的速度擴張。其中8個地區報告經濟活動略有增長，另外3個地區報告沒有什麼變化，還有一個地區報告說略有疲軟。 消費者支出，特別是零售商品支出，在最近幾周略有下降。而消費者對物價上漲更加敏感。企業發現將更高的成本轉嫁給客戶變得更加困難，因為客戶們對價格變化變得越來越敏感。 此外，許多制造商和建築公司的材料成本最近幾周有所下降。 大多數地區的就業繼續增長，但增長幅度不大。褐皮書稱，總體而言，勞動力市場緊張狀況進一步緩解，幾乎所有地區都強調，勞動力供應和員工保留率有所改善。 褐皮書顯示了一些關於工資增長速度放緩的報告。勞動力成本獲得更多抑制，可能會進一步減輕今年年初意外飆升的通脹壓力。 許多經濟學家預計今年美國勞動力市場將會降溫，近幾周越來越多的知名企業宣布裁員，反映了這一前景。不過美國勞工部1月份的就業報告卻顯示另一番場景——新增非農就業遠超預期，為一年來最大的就業增長。 美國CPI和PPI數據在經历了幾個月的降溫後，於1月份出現跳漲，降低了市場對美聯儲何時開始降息的預期。目前，市場參與者預計美聯儲6月份將開始首次降息。 同日早些時候，美聯儲主席鮑威爾出席國會聽證會時表示，在確信通脹回到目標之前，美聯儲並不急於降息。“如果經濟大體按照預期發展，那麼今年某個時候開始放松政策限制可能是適當的。但經濟前景存在不確定性，我們無法保證在實現2%通脹目標的道路上有持續的進展。” 褐皮書在美聯儲FOMC政策會議前兩周發布。本次褐皮書由舊金山聯儲編制而成，匯總了2月26日及之前收集的信息，包括12個地區聯儲所在區的商業狀況的軼事和評論。 各地方聯儲的報告要點 紐約：紐約市的一家職業中介機構表示，職位候選人抱有更合理的期望，盡管還面臨著挑戰。 舊金山：展望未來，聯系人預計總體經濟狀況將較2023年底更為疲弱，盡管他們表達的樂觀情緒比上個報告期要樂觀一些。 達拉斯：總體而言，德州企業對需求預期比上季度更為樂觀，超過一半的企業預計未來六個月需求將增加，高於2023年11月的38%。盡管地緣政治不穩定和美國國內政策的不確定性，但總體前景不那麼悲觀。 波士頓：在就業溫和增長和價格僅小幅上漲的情況下，經濟活動略有增長。零售銷售基本持平，而餐館1月份比平常放緩，酒店報告稱活動穩定。 費城：大大小小的聯系人幾乎一致聲稱供應鏈短缺已經結束。然而，一家大型制造商指出，紅海和巴拿馬運河的運輸中斷可能會增加成本。 芝加哥：消費貸款利率小幅上升，條款小幅收緊。消費貸款質量有所惡化。一位聯系人指出，汽車貸款的拖欠率高於疫情前的水平，但收回汽車的比例仍然很低。 亞特蘭大：汽車銷售情況好壞參半。區內旅游業發展強勁。房屋銷售降至新冠疫情前的水平以下。商業房地產狀況下降。運輸活動好壞參半。制造業略有放緩。整體貸款需求減弱。 里士滿：一些聯系人報告說很難獲得融資，其中包括一家洗衣設備制造商，該制造商被迫依賴利率高於銀行的其他融資公司。 克利夫蘭：總體而言，聯系人報告，在最近的報告期內，就業情況持平，大多數公司表示其總體人員配置水平沒有變化。一些聯系人指出，人員流動率的下降和工人可用性的增加使他們能夠更有選擇性地僱用或替換表現不佳的工人。 聖路易斯：自上次報告以來，地區農業狀況保持穩定。冬小麥播種面積比上年下降約5%。下降是符合預期的，並且與國家種植糢式一致。化肥成本的下降被燃料和利息成本的增加所抵消。 堪薩斯城：來自商業房地產的聯系人報告表明，人們對最近的任何房地產估值評估都持懷疑態度，因為他們不想在商業房地產低迷初期就試圖“接飛刀”。 明尼阿波利斯：行業聯系人報告稱，目前某些大宗商品的價格低於行業內許多生產商的盈虧平衡水平；然而，投入成本有所下降。自上次報告以來，石油和天然氣勘探活動略有增加，已經接近產能的鐵礦產量有所增加。
2024-03-07 -
查看详情債市開始為風險定價！美國“商業地產敞口大”的銀行債券下跌
近日華爾街的關註點集中在了商業房地產貸款上，特別是那些在此領域面臨較大風險敞口的銀行，隨著這些銀行的債券下跌，銀行業利潤將面臨更大的壓力。 巴克萊Dominique Toublan信貸策略師團隊最新進行的一項分析顯示，商業地產風險敞口較大的銀行，其債券交易利差往往相對較大。在某些情況下，這些債券的息差一直在擴大，盡管投資者大舉買入金融業債券，以追逐更高的收益率。 Toublan在一封電子郵件中寫道，商業房地產相關的焦慮情緒解釋了美國投資級債務市場發行人層面約80%的利差，風險敞口較低的銀行通常債券利差更小。 定價差異凸顯了投資者在搶購債券時的選擇性，這可能會提高那些已因為預留資金以應對潛在房地產損失的銀行的融資成本。 "一開始，每個人都只是賣掉所有債券，事後再反省，"Invesco北美投資級債券和資深投資組合經理Matt Brill說，他提到去年3月硅穀銀行倒閉導致銀行債券利差擴大、引發拋售的情況。"現在，他們發現有些區域性銀行的狀況比其他銀行更好。" 比如，巴克萊指出，Webster銀行商業房地產敞口達到其資本規糢的250%以上。該銀行擁有2029 年到期的債券，其交易價差接近200個基點。自1月底以來，這些債券利差一直在擴大。 相較之下，Fifth Third Bancorp銀行的商業房地產敞口不到其資本的 75%。據 Trace 稱，截至 3 月 4 日，其 2030 年債券的交易價格為148個基點，且利差一直在縮小。 摩根士丹利也指出，OZK、Valley National Bancorp和Webster Financial Corp這三家區域性銀行在商業地產市場的一些投資組合均表現不佳。 這種利差的變化凸顯了銀行因其不同的商業房地產曝露水平受到不同程度的市場影嚮。在美國，規糢較小的銀行相對更多地接觸商業房地產：根據美聯儲的數據，盡管它們擁有約三分之一的資產，但它們在銀行系統中擁有三分之二以上的商業房地產貸款。
2024-03-06 -
查看详情摩根大通：技術性看多美股，但仍有這些擔憂
隨著財報季拉下帷幕，且美聯儲可能會一直按兵不動直到今年夏天，標普500指數徘徊在5100點附近。現在，全球的目光開始轉向一個問題——未來美股將走向何方? 考慮到美股存在的"泡沫"和"自滿"情緒，摩根大通首席策略師Marko Kolanovic對未來感到悲觀和恐懼。然而，這家華爾街大行的交易員團隊卻持"技術性看漲"觀點。 在最新公布的研報中，摩根大通交易員團隊寫道： 雖然市場將繼續圍繞通脹前景和聯儲政策反應函數展開爭論，但我們的判斷並非建立在降息預期的基礎之上。我們認為，當前的經濟狀況最類似於20世紀90年代，當時10年期國債收益率在整個10年間均值為6.65%，但我們仍然看到GDP強勁增長以及股市顯著上漲。對我們而言，關鍵問題不在於是否會出現衰退或美聯儲政策走向，而在於何時有更多周期性行業開始跑贏大盤。 從另一個角度思考，如果人們對收益率曲線倒掛的歷史記憶淡忘，現有數據似乎表明我們在2022年上半年就經歷了一次衰退，而現在可能正處於一次不對稱衰退之後的經濟擴張中期。 降息並非我們看多論點的核心依據，但我們確實意識到，在許多企業建立在廉價貸款基礎之上的時期，高利率會導致收益率曲線倒掛，不降息或繼續加息存在風險。 六大看多理由 經濟數據意外積極： 股市與經濟數據意外強勁之間存在正相關關系，上周五制造業PMI數據帶動美股強勁反彈之後，如果服務業PMI和零售銷售數據表現更好，美股將繼續上漲。 TMT 板塊提振： 博通公司即將在3月7日公布財報，並在3月20日舉行分析師會議，預計將對美股形成提振。英偉達公司3月18日的年度技術大會（GTC）將產生更大的推進力，這或將使納斯達克綜合指數大幅走高。 溫和的通脹數據： 市場已經消化1月通脹數據因季節性因素表現火熱，但如果月環比通脹再次走高，這將導致收益率曲線上移，迫使人們重新審視當前的樂觀情緒。 國際經濟重新啟動： 2023年美國為全球GDP增長做出了主要貢獻，但如果其他國家也加入，將有助於全球風險偏好上揚，從而推升盈利前景，因為標普500指數約38%的受益由美國以外國家貢獻； 美元走軟： 標普500指數的走勢與美元歷史上呈負相關關系，美元疲軟可能反映出更強勁的國際增長，同時也將推高美國國內股市； 漲勢外溢： 與客戶交流顯示，如果我們看到更多板塊參與此輪上漲行情，並有盈利支撐，他們將對此輪行情的可持續性更有信心。 五大看空理由 做多頭寸過於巨大/技術性超買： 由於部分指標閃現拋售信號，且動能因素的解除可能放大損失，投資者可能會重新調整增長/盈利預期，導致市場迎來回調； 通脹飆升/收益率飆升： 盡管PCE通脹數據符合預期，但如果CPI再度火熱，可能會導致收益率在較高利率波動率環境下飆升，部分投資者現在正在押註聯儲將重啟加息； 經濟衰退論調重燃： 制造業和區域經濟活動指標疲軟可能會重新引發這一論調，我們還在等待"長期和可變的滯後影響"顯現，如果出現熱門的CPI數據，這種情況將更加嚴重； AI/科技、媒體和電信板塊脆弱： 盡管AI的故事似乎還有數年時間可以持續發酵，但在短期內，如果博通財報或英偉達公司例行演講等釋放利空信號，都可能導致該板塊終結漲勢。自2023年1月1日以來，該板塊的漲幅達到了136%。 信貸緊縮： 紐約社區銀行的問題似乎很特殊，但美股一直在回避區域性銀行，區域銀行指數（KRE）年初至今下跌9.2%，而標普500指數上漲7.7%，金融板塊上漲7.2%。 去年美聯儲/財政部的行動似乎消除了銀行業危機擴大風險，但如果在當前高利率環境和收益率曲線倒掛的情況下，出現多家銀行面臨壓力，情況可能就不一樣了。 1月份通脹火熱只是一個例外？交易員仍持技術性看漲觀點 但綜合而言，經濟增長以及通脹數據的樂觀前景，令摩根大通交易員團隊仍持技術性看漲觀點： 我們目前確實發現看漲論點更有說服力，但我們也承認，這是一個對增長和通脹前景存在分歧的市場，因此非農就業和通脹數據將成為3月份最強大的宏觀催化劑。 我們的框架——包括增長中的GDP（處於或高於趨勢線）、企業利潤呈現正周期拐點以及美聯儲暫緩加息——在宏觀數據和企業盈利公布的支撐下繼續得到驗證。 從宏觀層面來看： 過去三個月，非農就業人數月均新增28.6萬個，過去六個月月均新增24.8萬個。彭博社公布的一致預期為19萬個，Mike Feroli預計將增加20萬個。 對於通脹數據，市場希望看到1月份（通脹環比加速增長）只是一個例外，當時整體通脹率環比增長0.3%，核心通脹率環比增長0.4%。前三個月整體通脹環比增速分別為0.1%、0.2%和0.2%（從10月到12月），核心通脹環比增速則為0.2%、0.3%和0.3%。 目前彭博社公布的一致預期為（2月）整體通脹環比增長0.4%，核心通脹環比增長0.3%，同比通脹率較高可能因油價和汽油價格上漲所致。 如果數據與當前一致預期相符，可能會進一步加劇利率波動，因為這些數據無法提供令人信服的證據，表明通縮壓力正在持續或另一個通脹高峰已經出現；但這可能會降低5月和6月降息的概率，目前分別為21%和58%。 就短期經濟預測而言，紐約聯儲預計2024年第一季度GDP增長率為2.8%，而亞特蘭大聯儲預計為3.0%。 Dan Silver告訴我們："...最近的支出數據表現好於我們的預期，因此我們對第一季度1.75%的實際GDP增長率預測增加了一些上行風險。" 基本面也存在利好因素： 觀察微觀經主體，百思買、科斯特、蓋普、克羅格、羅斯特和塔吉特等公司的財報將有助於展現消費者狀況，尤其是低收入消費者的狀況。 同時，博通、馬威爾和甲骨文的財報也可能會為AI/科技巨頭的故事提供進一步支撐。 標普500指數目前的市盈率為2024財年每股收益242.9美元的21倍。 2025財年每股收益預期為272.2美元，使用相同的市盈率計算，標普500指數將達到5710點。 盈利層面方面： 在標普500指數成分股中，93%的公司已公布財報，整體營收同比增長4%，盈利同比增長8%。 剔除蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Meta、英偉達和特斯拉等7家巨頭公司後，標普500指數的稅前利潤同比將下降2%。 能源、材料和公用事業是營收下滑的行業；能源、醫療保健和材料是稅前利潤下滑的行業。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-05 -
查看详情本周，決定美股走勢和降息預期的兩件大事
本周，美聯儲主席鮑威爾將就半年度貨幣政策報告出席國會聽證，隨後美國勞工部將公布2月非農就業報告，成為事關降息預期和美股走勢的兩件大事。 當地時間3月6日至3月7日，美聯儲主席鮑威爾將赴國會做證詞陳述，預計國會議員們質疑的聚焦點將集中在美聯儲對通脹的處理以及其貨幣政策立場。 市場普遍認為，在1月CPI超預期回升、核心PCE環比反彈以及服務業通脹火爆的情況下，本次會議，鮑威爾將再次強調不應急於降息，鑒於美國經濟的整體表現，他們對降息時機可以保持耐心，釋放出鷹派信號。 但美國政府近來要求降息的呼聲越來越高，鮑威爾勢必將承受一定的壓力，長期維持高利率可能導致金融環境收緊，繼續給經濟帶來下行壓力，並增加貨幣政策產生滯後影響的可能性。 隨後，美國2月非農就業報告將於3月8日揭曉，如果2月就業人數超過19萬的市場共識預期，這也意味直通脹可能會持續走高，或將對市場走勢產生更大的影響，並再次影響市場對美聯儲的降息預期。 Aptus Capital Advisors 的投資組合經理John Luke Tyner表示，美國通脹數據仍高於美聯儲的目標，勞動力市場需要進一步放緩： 我們看到的那些科技行業裁員相關的新聞沒有抓住重點，重點是美國中部地區就業和工資增長出現復蘇的跡象。 今年以來，市場對於美聯儲開啟降息周期的時間點持續推遲，市場預計美聯儲料將在3月和5月維持利率不變，6月降息的可能性接近75%。目前利率互換合約顯示，預計美聯儲2024年降息幅度僅75個基點，符合美聯儲降息3次，每次25個基點的指引。 火爆的非農數據會再現嗎？ 當地時間周五（3月8日），美國勞工部將公布美國2月非農就業報告，媒體分析認為，美聯儲必須註意，如果2月非農數據延續1月的火爆情況，不僅3月降息的可能性消失，“是否要開始降息”的討論可能都將停止。 1月非農報告顯示，非農就業人口超預期驟增35.3萬人，高於所有分析師預期，且2023年12月的就業人數從此前21.6萬上修到33.3萬人，火爆的勞動力市場意味著美國經濟仍具韌性，美聯儲的降息時點再被推遲。 非農數據公布後，互換市場推遲了對美聯儲開啟降息時間點的預期，數據顯示對美聯儲3月降息的押註下降，不再完全定價美聯儲於5月份降息。 根據市場預期，2月非農就業人數將下滑至19萬人，失業率維持在3.7%，平均每周工資環比增速由0.6%放緩至0.3%，勞動力市場熱度將有所降溫。 分析師認為，如果2月非農就業人數低於市場預期，增速大幅放緩低於15萬，可能會導致投資者重新評估5月降息的可能性。另一方面，如果非農就業人數超過20萬，強勁的就業數據可能足以讓市場相信，勞動力市場足夠健康，美聯儲可以將政策轉向推遲到6月。 鮑威爾將如何表態？ 3月1日公布的美聯儲半年度貨幣政策報告稱，雖然銀行業面臨的壓力已經消退，但金融穩定方面依舊存在一些弱點。此外，官員們重申要讓通脹回到2%的目標水平，並不急於降息，需要評估經濟數據和各種風險因素。 據媒體報道，在1月CPI超預期回升、核心PCE環比反彈的情況下，美聯儲對通脹的處理成為國會議員質疑焦點。但考慮到新的PCE物價指數顯示通脹壓力持續存在，預計鮑威爾將繼續傳遞出其不急於降息的鷹派信號。 此外，就在2月29日，紐約社區銀行再度暴雷，股價暴跌逾25%，並拖累了其他區域銀行。該公司接連披露了首席執行官Thomas Cangemi離職、內部控制薄弱以及第四季度虧損放大十倍至27億美元等諸多利空消息，引發了人們對美國區域銀行危機再度爆發的擔憂。 因此，眾議院金融服務委員會主席Patrick McHenry接受媒體采訪時表示，聽證會還將關註美聯儲提高美國大型銀行資本金要求的計劃。 Tyner表示，人們認為鮑威爾目前還不願發表任何可能影響市場或利率預期的言論。 鮑威爾需要避免重蹈覆轍，做他在11月和 12 月所做的事情，即用非常樂觀的降息預期刺激市場，暗示政策制定者可能會結束加息，下一步行動將是降息。 美聯儲需要保持一致，需要保持耐心，不急於降息，且依賴數據，目前的數據表明要到今年晚些時候才會降息。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-04 -
查看详情美聯儲三號人物：沒有必要進一步收緊政策，今年晚些時候會降息
據媒體報道，美聯儲三號人物、FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯於當地時間周四晚在紐約公民預算委員會年度晚會上的爐邊談話中表示，美聯儲沒有必要進一步收緊政策，將可能在今年晚些時候加息。 作為紐約聯儲主席，威廉姆斯與美聯儲理事一樣擁有永久投票權，因此也被視作美聯儲的“三號人物”。 威廉姆斯表示： “我預計我們將在今年晚些時候降息。” “我們將把利率恢復到更正常的水平。” 講話中，威廉姆斯承認通脹已經從數十年來的高點回落，但仍然強調官員們希望通脹下行至2%的水平並持續保持。 就在前一日，威廉姆斯在參加長島協會組織的經濟簡報會時同樣表示要實現2%的通脹目標仍“有很長的路要走”，他認為年內降息三次是“一個合適的起點”。 此外，威廉姆斯還在經濟簡報會的講話中預計，PCE物價指數同比增速在今年年底將下降2%至2.25%，到2025年降至2%的水平。 周四公布的1月核心PCE環比反彈至0.4%，創近一年來最大增幅，顯示抗通脹之路仍坎坷。考慮到通脹潛在的上行風險和勞動力市場仍具韌性，包括鮑威爾在內的多位美聯儲高官近日密集“放鷹”。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2024-03-01