摩根大通：美債流動性不是問題 美聯儲可以繼續加息

发布时间：2023-03-22

本月，席捲全球的銀行業風暴，令市場對美聯儲的政策路徑產生質疑。美國國債波動率指標已飆升至疫情後新高，動輒幾十bps的波動讓市場參與者坐起了過山車。

美債期權的加權隱含波動率MOVE Index在3月15日一度飆升至200附近的高點，說明當前美債市場缺乏流動性，美債收益率暴漲暴跌。

不過，摩根大通認為，美債流動性低不是問題，相信鮑威爾能夠區分貨幣政策決定和金融穩定需求，繼續加息25個基點。

摩根大通策略分析師Jay Barry等人在週二發佈的報告中表示，雖然美債最近出現一些流動性不足的問題，但衡量市場流動性壓力的指標尚未突破2020年高點，對價格的影響並不像新冠爆發時那麼嚴重。

分析師在報告中指出：

“市場上每筆交易對價格的影響在過去一年一直在上升，但最近幾周沒有明顯上升，仍低於危機水準。混亂有所加劇，但遠未達到令人沮喪的水準。”

月初以來，美國地區性銀行危機大幅降低加息預期，令許多押注美聯儲大幅加息的基金遭遇重創；上周三，短期利率期貨價格大幅波動，也導致一些押注美聯儲政策的合約交易暫停。

目前，期貨市場顯示，美聯儲本月加息25個基點的可能性為80%，這是自一年前本輪加息週期開始以來，首次出現議息會議前，交易員還沒有完全確定利率的情況。

摩根大通的團隊在報告中寫道：

“期限在7年至10年之間的美國國債出現了最大的流動性混亂，表明大部分清算都發生在這裏。”

他們認為，雖然高波動性導致美債市場流動性有所惡化，但並不會影響金融穩定。

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