美債最大的接盤俠——日本

发布时间：2023-11-10

11月9日，日本財務省發佈的數據顯示，日本的基金9月凈買入3.31萬億日元（約合220億美元）的美債，創下6個月以來的最高記錄。 而除法國外，在日本財務省追蹤的大多數主權債務市場，日本基金都出售了債券。

分析師認為，最新數據表明，日本與美國之間存在的巨大收益率差距仍在吸引日本投資者購買美債。 今年，除了4月和7月外，日本投資者每個月都是美國國債的凈買家，而這也使得日元持續承壓。

美國10年期國債收益率在9月攀升了46個基點，收於4.57%，而同期日本10年期國債收益率上升12.5個基點，至0.765%。 最近幾個交易日，美國國債收益率大幅下降，與9月底水準持平，而日本國債收益率有所上升，但兩者間仍有超過3.5個百分點的差距。

儘管日本政府官員不斷警告，當匯率出現過度波動時他們將採取干預措施，但美日收益率之差仍讓日元持續下挫。 10月31日，日元一度跌至151.72的一年低點。 截至發稿，日元仍位於歷史地位，為150.89。

东京NLI研究所高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示，美债收益率9月大幅上升，达到了对日本投资者来说颇具吸引力的水平：

因为人们越来越肯定美国将在更长时间内维持高利率。尽管日本未来退出YCC后日元可能会升值，但美国国债收益率能为日元升值提供相当大的缓冲。

美银此前曾指出，在美国利率波动减弱之前，日本政策制定者将不得不利用外汇干预和额外的债券购买来缓解日元和日本国债的疲软，与此同时，2023年的剩余时间里，做空日本国债和日元将继续成为投资日本市场的交易方式。

不过，日本央行单靠干预不可能持久地支撑日元的下滑，日元能否止跌主要取决于美联储货币政策的转变，从而拉低美元、推高日元。但美国经济持续超预期以及巴以冲突的不确定性，使得日元贬值压力巨大。

跌跌不休“的日元已經給日本央行帶來了潛在風險，此前有媒體報道稱，許多日本央行決策者認為，退出YCC的時機可能在明年春季左右，屆時年度工資談判是否會導致大幅加薪的問題已經明朗。

日本央行作為全球央行中「最後的武士」，日本央行的轉向可能會導致日本資金大量迴流而震撼全球市場，即使是日本央行退出的微小跡象，也可能引發債券拋售，並增加日本巨額債務的融資成本。

因此在退出之前，日本央行還有很多障礙要掃清，這意味著日本央行不想讓市場對提前退出的機會過於興奮。