美債：美國必衰退！美股：美國軟著陸！你信誰？

发布时间：2023-12-08

美債和美股的走勢正在發出截然相反的信號，2024年美國宏觀經濟的前景愈發撲朔迷離。

一方面，美債收益率曲線倒掛這一典型的經濟衰退預警信號已經持續了一年多，同時期貨市場已經在押註美聯儲明年降息130個基點。

高盛在周四發布的報告中點評稱，如果真出現這樣大幅度的降息步伐，那不像是為反映通脹放緩而進行的“調整性降息”，而更像是“衰退性降息”。

而股市呈現的則是另一番景觀。納指已經從10月份的低點反彈了13%，周期性股票的表現超越防禦性股票，股市投資者們顯然不相信美國經濟會陷入衰退。

高盛對美股前景的看法偏謹慎。該行指出，如果經濟增長沒有出現更大幅度的放緩，美聯儲的降息幅度不會超過75個基點，並建議投資者應該為市場回調做好對沖。

分析師寫道：

在市場方面，我們已經指出了將我們的良性宏觀觀點轉化為市場持續積極前景所面臨的兩個重要挑戰。

首先是估值問題，因為市場定價已經比共識更接近我們的良性觀點；其次是，鑒於我們對美國經濟增長持更樂觀的看法，美聯儲可能會遲遲不降息。

這兩項挑戰再次成為焦點，使市場更容易受到負面因素的影響。

市場很快進一步傾向於對我們更為良性的觀點進行定價，雖然我們預計弱版“美聯儲放水”可能會支撐市場，但這種支撐是以增長疲軟為條件的，而增長疲軟目前還不明顯。

這些都不是我們轉而持謹慎觀點或做空的理由，但它們證明了我們應該利用當前的低股票波動水平來增加對沖，讓投資者在回調時繼續做多或增加風險。

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