牧原詮釋港股上市規劃：進入國際市場比融資更重要

发布时间：2025-06-25

養豬龍頭牧原股份（002714.SZ）“A+H”上市計劃正在穩步推進。

遞交招股書三周後，牧原股份發行H股上市備案申請材料獲證監會接收。

6月22日，牧原股份“養豬節”當天，董秘首席法務官袁合賓，董事會秘書秦軍等高管就香港聯交所上市、國際化戰略、養殖成本等問題與華爾街見聞·信風進行交流。

秦軍表示，港股IPO不僅是融資舉措，是牧原國際化戰略的關鍵節點，更是牧原面向未來五年到十年，開展海外業務、進行國際化戰略的重要的一步。

“對於今天的牧原來說，完成港股發行，進入到國際資本市場，比去融資多少錢要重要得多。”秦軍說。

技術出海

牧原股份的全球化業務以東南亞為起點，裝備、技術輸出為主要路徑。

當前牧原股份已在越南成立子公司，2024年與當地養豬企業BAF達成戰略合作，提供養豬技術服務方案、硬件支持、人員培訓等。

以越南為代表的東南亞國家當前正經歷大規模非瘟疫情。

“越南去年下半年到現在豬價非常高，相當於國內非瘟最嚴重的那幾年。”秦軍表示：“而東南亞的人口密度、人口結構以及較高經濟增速，對養豬行業而言都是很好的外部環境。”

牧原判斷，東南亞市場對於裝備、研發的投入，以及在防控非瘟的能力上有很多發展空間。

牧原希望多年積累的技術能力、管理水平及智能裝備積累能夠在出海過程中發揮作用。

“這兩年，我們在國內一直在與行業共享技術與智能裝備，比如我們整個除臭滅菌工藝加設備的輸出，給國內很多養豬場、養雞場提供設備安裝。在國內和國外市場的共享技術、共享裝備邏輯其實是一致的。”秦軍說。

不過智能化裝備收入在當前版圖中權重不高，尚未披露具體情況。

如何提質增效

國內業務的經營重心則聚焦於提質增效、利潤增長。

2025年，牧原股份全年養殖平均成本目標為12元/kg，

年初至今成本確實逐月下降，5月份已降至12.2元/kg左右，成本在11.5元/kg以下的場線占比已達到11.5%。

但較比國際先進水平仍有差距，主要原因在於健康環境的先天稟賦。

“國外的PSY（Pigs Weaned per Sow per Year，母豬在一年期間提供的斷奶小豬的頭數）達到34，但是國內平均水平是21-22，牧原當前的水平在28左右。”牧原股份表示。

牧原未來將圍繞健康管理、種豬育種、營養配方、智能化應用等方面持續降本增效。在秦軍看來，“10元時代”或已不遠。

牧原還希望通過對養殖與屠宰業務的聯動管理，提升產品品質，實現一頭豬價值的最大化，追求價值增益空間。

持續優化財務結構同樣是目標之一。

2025年一季度末，牧原股份資本負債率達59.2%，較比去年底小幅提升。

牧原對此表示，一季度是行業的支付高峰，維持全年負債降100億元目標不變。

針對短債占比較高的問題，秦軍回應稱，“生豬養殖企業的資產主要為生豬和豬舍。生豬作為活體資產難以確權，豬舍主要建於租賃集體土地，金融機構普遍將其視為非有效抵押物，導致短期借款占比居高。”

2024年，牧原股份首次出現年度資本開支小於資產折舊。

公司表示，未來資本開支會呈現逐步下降的趨勢，長期負債率目標將降到40%多的水平。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。