美聯儲轉鷹？巴克萊：鮑威爾意在“打破必然降息預期”，且數據支持更多降息

发布时间：2025-10-31

市場對美聯儲主席鮑威爾最新表態的"鷹派"解讀或是一場誤判。巴克萊認為，鮑威爾真正想做的，是糾正市場"降息已成定局"的過度自信。

在10月FOMC會議後，美聯儲主席在新聞發布會上表示，通脹短期仍有上行壓力，就業面臨下行風險，目前面臨的局面頗具挑戰，委員會對12月是否再次降息仍存較大分歧，降息並非板上釘釘。市場對這一言論作出了鷹派解讀，2年期美債遭遇拋售，收益率大幅攀升，美股回落。

10月31日，據追風交易臺消息，巴克萊銀行在最新研報中提出了鮮明的反對意見，認為市場的恐慌可能是一次錯判，鮑威爾的真正意圖並非轉向鷹派，而是管理市場過於“確定”的降息預期。

該行分析師Anshul Pradhan團隊認為，這是一種溝通策略，旨在打破市場認為無論數據如何、降息都已是板上釘釘的假設。最新經濟數據顯示勞動力需求持續放緩，潛在通脹水平距離2%目標不遠，這些都支持美聯儲繼續降息。

巴克萊在研報中指出，當前市場定價過於鷹派，未能充分反映勞動力市場可能大幅走弱，以及新任美聯儲主席可能采取更鴿派立場的風險。

並非鷹派轉向，而是打破市場“定論”

巴克萊在報告中指出：“我們認為，其主要動機是反駁市場關於12月降息已成定局的假設，而非美聯儲應對數據方式的鷹派轉變。”

換言之，美聯儲希望重申其決策依賴於數據，而非被市場預期所綁架。鮑威爾明確表示，美聯儲將對勞動力需求的放緩做出反應，而這恰恰是正在發生的事實。

報告強調，最新的經濟數據不僅不支持鷹派立場，反而為進一步降息提供了依據。

勞動力市場方面，包括Indeed招聘職位和勞動差額（jobs plentiful vs hard to get）在內的先行指標均顯示需求正在放緩。

在通脹方面，鮑威爾也承認近期數據疲軟。核心通脹指標已顯露下行趨勢。巴克萊分析認為，一旦剔除關稅影響，市場基礎的核心PCE通脹已接近2%的目標。

“綜合來看，如果潛在通脹僅比目標高出零點幾個百分點，而失業率僅比自然失業率（NAIRU）高出零點幾個百分點，那麽政策設定就應該是中性的。”

這意味著，在當前數據背景下，限制性的貨幣政策已無必要。巴克萊觀察到，市場目前僅定價到2026年6月累計55個基點的降息，這種看法“過於一邊倒”。

當前市場預期到2026年3月僅降息35個基點，到6月僅降息55個基點至3.3%。期權市場隱含的分布顯示，市場對3月和6月的降息次數存在分歧，模態預期是到6月僅降息一次。

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