高利率的代價？美聯儲連虧三年，累計虧損超2000億美元

发布时间：2026-03-26

美聯儲連續第三年出現運營虧損，累計虧損超2000億美元。

3月25日周三，美聯儲發布經審計的2025年財務報表，顯示該央行去年錄得187億美元運營虧損。該數字遠低於此前兩年，2023年虧損1143億美元，2024年虧損776億美元。

美聯儲的盈虧邏輯主要在於，資產端持有國債和抵押貸款支持證券並賺取利息收入，負債端則需向商業銀行存放的準備金支付利息。當後者超過前者，運營虧損隨之產生。

美聯儲自2022年起大幅加息以抑制高通脹，導致向銀行支付的準備金利息持續超過其債券投資收入。目前美聯儲對約3萬億美元準備金支付3.65%的利率，而一年前這一數字為對3.4萬億美元準備金支付4.4%。

虧損持續擴大使美聯儲的"遞延資產"，從2024年的2160億美元增至2025年的2435億美元。紐約聯儲去年的預測顯示，美聯儲今年有望恢復盈利，並可在2030年前清零遞延資產。

值得註意的是，上述虧損不影響美聯儲的日常運營。該機構無需向國會申請撥款，亦無需依賴財政部註資，待未來盈利後將優先償還遞延資產，再向美國財政部上繳利潤。

遞延資產，自我彌補的獨特機制

與其他聯邦機構不同，美聯儲無需向國會尋求資金支持以彌補虧損。

2022年，美聯儲創設了名為"遞延資產"的內部機制，實質上是一張自我開具的欠條。

當美聯儲的支出超過收入，即出現凈虧損時，由於其作為中央銀行不具備普通企業的資本結構，不能像商業銀行那樣記錄“負凈資產”或“虧損結轉至所有者權益”，

因此采用了一種獨特的會計方法，將虧損記為一項“遞延資產”。這個“遞延資產”實際上代表的是未來需要用盈利來沖抵的歷史虧損。

它不是真正的資產，而是一個會計上的權宜之計，用於平衡資產負債表，並確保美聯儲在法律框架下繼續運作。

按照現行安排，美聯儲未來盈利後將首先償還這筆遞延資產，待其完全清零後，才會恢復向財政部上繳利潤的慣例。

在此之前，美聯儲長期是財政部的重要"貢獻者"。2012年至2021年間，美聯儲累計向財政部上繳逾8700億美元，僅2021年一年便達1090億美元。

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