緊跟高盛，大摩也旗幟鮮明看多中國股市，也認為“A股優於H股”

发布时间：2026-05-13

繼高盛之後，摩根士丹利也對中國股市發出明確看多信號，並同樣給出"A股優於H股"的配置建議，兩大華爾街巨頭的判斷高度趨同。

摩根士丹利分析師Laura Wang等人發布最新研報，以中國企業盈利改善的早期跡象、本土企業在全球供應鏈中的主導地位為由，上調了多項中國股票指數的目標位。其中，滬深300指數目標位被上調至5400點，較周二收盤價隱含約9%的上行空間。

在配置方向上，摩根士丹利明確表示更傾向於A股而非H股，理由涵蓋A股高端上遊制造業與硬核科技企業的集中度更高、IPO市場備受矚目以及國家隊隨時待命等多重支撐。隨著二季度業績陸續披露，出口強勁、再通脹早期跡象顯現以及電商競爭格局趨於理性等因素，有望進一步改善企業盈利前景。

摩根士丹利的上述立場，與此前高盛的判斷形成高度呼應。高盛在亞洲股票策略報告中同樣給出"強力超配中國、A股優於H股"的建議，並將滬深300指數12個月目標位上調至5300點，隱含約9%的價格漲幅及13%的美元總回報。

盈利改善初現曙光，多項指數目標位同步上調

摩根士丹利指出，中國企業盈利已出現改善的早期跡象。MSCI中國A股2026年一季度整體盈利仍低於市場一致預期，但不及預期的程度相較2025年四季度明顯減輕——未達預期的公司數量較上一季度顯著減少。

從結構來看，盈利改善主要集中在工業和金融業。隨著7月起第二季度業績陸續公布，在出口增長強勁、再通脹早期跡象顯現以及電商行業競爭環境趨於理性等因素支撐下，企業盈利前景可能將顯得更為有利。

在盈利改善邏輯的驅動下，摩根士丹利對多項中國股票指數的目標位進行了上調。滬深300指數目標時間節點延伸至2027年第二季度，目標位由此前設定的4840點（對應2026年12月）上調至5400點，較周二收盤水平高出約9%。

恒生中國企業指數目標位由9700點上調至9900點，MSCI中國指數目標位則從90點小幅上調至91點。

A股優於H股：結構集中度是關鍵

在A股與H股的配置選擇上，摩根士丹利的立場明確。鑒於A股在高端上遊制造業和硬核科技企業方面的集中度更高，叠加A股IPO市場熱度持續，摩根士丹利對A股的偏好程度高於H股。

在具體方向上，研報看好上遊重資產的行業，認為這些行業受人工智能超級周期的沖擊相對較小，部分材料、工業及能源領域被明確列為關註重點。

高盛同樣指出H股面臨的結構性逆風——MSCI中國指數約37%的權重集中於軟件類科技股，在全球市場極度偏好硬件、拋售軟件的宏觀背景下，H股短期承壓。相較之下，A股受益於PPI結束41個月通縮轉為正增長、2026年盈利預期大幅上調以及4%股東總回報率吸引居民儲蓄入市等多重利好。兩家機構在核心邏輯上的一致，為當前中國股市的配置方向提供了更為清晰的參考坐標。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。