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财经快讯
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查看详情美聯儲“著急”全球央行都在擁抱財政刺激
眼看著美國新一輪財政刺激遲遲不出臺，美聯儲主席鮑威爾也有點“著急”，並敦促美國應該在財政刺激上發力。這時，美聯儲如期公佈9月貨幣政策會議紀要，也將焦點放在財政支持之上。 美聯儲公佈的9月份貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員擔心如果沒有進一步的財政刺激措施，美國經濟復蘇進程將受到威脅。美國經濟復蘇很大程度上得益於此前的財政援助，但由於國會和白宮之間遲遲未能就新一輪財政刺激措施達成一致，這種經濟復蘇勢頭將受到威脅。 近日，美國總統特朗普宣佈暫停白宮與國會就新一輪財政刺激措施進行的談判，很多國會議員和市場人士擔心，美國經濟復蘇將遭遇困難。鮑威爾呼籲繼續加強財政政策支持，並表示只有當貨幣政策和財政政策繼續同時提供支持直至經濟明顯擺脫困境，經濟才能強勁復蘇。在鮑威爾看來，美國經濟前景目前面臨兩大下行風險：一是疫情可能復發至嚴重限制經濟活動的水準；二是經濟復蘇可能比預期更長、更緩慢，這將引發“疲軟導致疲軟”的惡性循環。 鮑威爾表示，雖然美國聯邦政府的財政狀況不可持續，但在當前形勢下，不應當優先擔憂預算赤字問題，積極的財政和貨幣支持政策“做過頭的風險反而較小”。 其實，美聯儲不是唯一呼籲加強財政刺激的央行。摩根大通指出，全球央行幾乎都在擁抱財政刺激。 歐洲央行行長拉加德此前表示，過早撤回財政援助所產生的“懸崖效應”是她現在最大的擔憂。儘管歐洲經濟在春末夏初有所恢復，但現在擔心的是防疫措施將繼續對經濟產生影響。摩根大通指出，雖然全球央行已經採取貨幣政策來支持經濟復蘇，但央行決策者們現在擔心，財政刺激不足可能會削弱目前的經濟復蘇勢頭。 此外，各國央行對於加大財政支持的呼籲也得到國際貨幣基金組織（IMF）的支持。IMF在其財政監測報告表示，對於發達和新興市場經濟體，公共投資增加GDP的1%，將直接創造700萬個就業機會，考慮到間接的宏觀經濟影響，則將創造2000萬至3300萬個就業機會。 美聯儲高級經濟學家、金融穩定部門副主管Michael T. Kiley在論文中表示，在赤字貨幣化方面，美聯儲需要購買相當於美國GDP30%的債券，即6.5萬億美元，才能抵消基準利率已經接近於零的影響。自3月以來，美聯儲已經購買了創記錄的3萬億美元的債券。根據Michael T. Kiley的觀點，這意味著未來美聯儲還需要進行3.5萬億美元的量化寬鬆。 *本文來自證券時報
2020-10-09 -
查看详情美聯儲彈盡糧絕了嗎？
新冠肺炎疫情暴發後，美聯儲“身先士卒”，直接下場擔任做市商參與交易，避免了美國金融系統陷入2008年國際金融危機後面臨的困境。但是，隨著美聯儲政策窘境顯露，這家央行日益寄希望於美國政府實施更大規模的財政補助，從而為美國經濟托底。 在為期3天的國會聽證會上，美聯儲主席鮑威爾強調，“如果國會和美聯儲都提供支持”，經濟復蘇速度將會更快。這是美聯儲自疫情暴發以來，再次強調財政政策的關鍵作用。人們不禁疑惑，美國中央銀行真的彈盡糧絕了嗎？ 一般來說，美國中央銀行手中的工具分為四類，即貨幣政策工具、市場功能工具、宏觀審慎工具和微觀審慎工具。由於後兩類工具主要涉及市場監管，在應對新冠肺炎疫情衝擊中，美聯儲主要動用了貨幣政策工具和市場功能工具，但在目前形勢下，美聯儲對進一步使用上述工具心存疑慮。 在貨幣政策工具中，聯邦基金利率目標區間已經降到了0到0.25%之間，接近於零。下一步若繼續打利率工具的主意，則要實施負利率政策，市場預估未來12個月內，美聯儲可能實施負利率政策，各家金融機構通過各種資本市場持續向美聯儲施壓，大有“不達目的誓不甘休”的架勢。儘管日本央行、歐洲央行都在試驗負利率，英國央行也認為負利率政策可行，但鮑威爾對於負利率有自己的看法。他在接受採訪時曾表示，負利率等於存款要賠錢，因而不能使用。而且，一旦美聯儲實施負利率政策，美元可能成為套息貨幣，各種資金會蜂擁買入美元，引發全球金融市場的巨大動盪，其後果可能是美聯儲無法承受的。 同屬利率工具的收益率曲線控制，可以在不將名義利率轉負的情況下，達到降息效果。雖然美聯儲已經開始研究這一工具，但對實施後的全面影響難以把握，因而表示將繼續研究其可行性。 貨幣政策的另一個重要工具是資產負債表工具。美聯儲通過買入或者賣出美債及其他證券來達到寬鬆或者收縮貨幣的效果。截至8月26日，美聯儲增量資產中70%以上為美債，其次為抵押支持證券（MBS），大概貢獻了14%；信貸工具使用僅貢獻了6%左右。這與2008年國際金融危機後實施第一次量化寬鬆（QE1）期間大有不同，QE1期間75%以上增量資產為MBS，主要是為了兜底房利美、房地美相關債務及其擔保的MBS。而此次操作，美聯儲除需要穩定金融市場外，還需要為財政措施提供有效支撐，截至7月份，聯邦公共債務較3月份增加了3.3萬億美元，其中40%為美聯儲持有。 使用資產負債表工具可以有效影響市場，但其問題也很明顯。QE1時大量買入MBS，說明當時問題主要在房地產市場。本次大量購買美債，說明出問題的是美國賴以生存的國家信用。美聯儲直接大量購買美國國債，將美國債務貨幣化，打擊了美元信用，這種招數只可偶爾使用，不可接二連三。即使金融機構哭天喊地地要求擴表，即使美國財政部部長姆努欽喊話“現在不是擔心財政赤字和美聯儲資產負債表的時候”，但對於美聯儲來說，怎能不再三思量？ 對於市場功能工具，美聯儲在疫情暴發後先後推出了9項計畫，解決了部分問題，避免了2008年國際金融危機後出現的險境重演。但是，對於其他解決就業和影響面最廣的一些專案，到目前為止，企業都不以為然。 例如，在一項名為大眾商業貸款計畫的專案中，美國政府計畫提供6000億美元貸款，旨在幫助中小企業度過由疫情導致的經濟困境。在此計畫下，商業銀行向企業提供貸款，然後將每筆貸款的大部分出售給美國聯邦儲備委員會，商業銀行只保留一小部分。如果企業未能償還貸款，財政部隨時準備為美聯儲的損失買單。但是人們擔心，急需現金的公司不太可能獲得批准，而信譽較好的借款人可能會找到類似或條件更好的貸款。因此這項計畫的實際效果大打折扣。 姆努欽甚至也表示，美聯儲的貸款計畫已經盡其所能。今年3月份，國會批准財政部撥款4540億美元，以彌補美聯儲貸款專案的損失，姆努欽授權為美聯儲的5個不同貸款專案提供了1950億美元資金。美聯儲和財政部利用這一支持建立的5個貸款計畫，理論上將允許近3萬億美元的新借款，但美聯儲實際發放金額還不到200億美元。 半年來，美聯儲使出渾身解數，左支右絀，但仍難盡如人意。鮑威爾說，最根本的問題是，美聯儲可以印錢，但不能花錢。如果公司和個人不支出，中央銀行再努力也難見實效。美聯儲認為，在新冠肺炎疫情下提供經濟救助是有效的，國會可能需要拿出更多資金提供補助，這樣才能提振仍舉步維艱的經濟。 *本文來自經濟日報
2020-09-30 -
查看详情美股繼續暴跌，美聯儲稱“已盡人事”
昨夜美股繼續暴跌。 美聯儲主席鮑威爾以及其他美聯儲官員在證詞和採訪中都提出了美國經濟的復蘇很脆弱，需要更多的經濟刺激。鮑威爾甚至認為美聯儲“已經用了一切可以想像到的貨幣政策工具，已經盡人事了”。的確，最近幾周美聯儲購買資產的力度有比較大幅度下降，而市場從9月開始就進入回調。標普指數已經回調了約10%，回到6月10日的水準，抹去了三個月的漲幅。6月11日出現3月底反彈以來最大的單日暴跌。我此前已經預警過了，因此這裏不再贅述。儘管如此，白宮經濟顧問庫德洛認為美國經濟並不需要再次大規模的刺激。 美聯儲的態度也反映在對於流動性條件非常敏感的美元和貴金屬的表現。美元指數在走強，並突破了50天均線，顯示系統流動性有邊際收緊的跡象。在此前的報告裏，我提示了美元非商業淨多頭頭寸在迅速下降，反映了交易員過分看空美元，同時倉位非常集中、意見非常統一的現象。這一現象意味著美元儘管出現長期結構性問題，但是短期還是可以技術性走強，尤其在市場共識高度統一的時候。在美元短線走強的同時，黃金白銀作為美元的對立面，自然走弱。 美國總統大選首次競選辯論還有幾天就要開始了。這是兩位候選人在隔空對罵了幾個月之後第一次同台辯論。這很有可能將成為一次歷史性辯論。雖然民調顯示拜登的贏面稍微領先，但是即便是60/40的贏面，40%仍然是一個大概率事件，市場還是很難下注（很多人混淆了“贏面”和“贏”的區別）。與此同時，恐慌指數（VIX）隱含波動率的期限曲線在11月左右繼續上揚，顯示了大選前後的市場不確定性繼續上升。特朗普是鐵了心要委任最高法院大法官，違背了金斯伯格的遺願。更讓人擔憂的是，在昨天的採訪中，特朗普說，“如果大選投票出現僵局，那麼大法官就很重要了”。特朗普將在本週六提名大法官候選人，Amy Barrett似乎是最重要的候選人。 做多美元的ETF（交易型開放式指數基金）昨晚成交量飆升到今年最高，比3月份歷史性暴跌時還高出50%。特斯拉超級電池日被證明只是一出戲之後，電影《大空頭》的主角Michael Burry 連續發推，稱特斯拉是“泡沫”。當然，Burry博士給出的理由，其他空頭也列舉過，包括特斯拉荒謬的市值和估值，以及除去碳補助沒有盈利的情況。好公司和好股票往往是兩回事。一般來說，市場泡沫期間，這種荒謬的故事比比皆是。電動卡車公司Nikola仍然在努力，稱自己在和能源公司討論建立氫氣燃料站。這個公司連發動機都還沒有造出來。 *本文來自第一財經
2020-09-29 -
查看详情報告顯示：香港金融中心指數排名上升
香港特區政府發言人25日表示，在英國Z/Yen集團與中國(深圳)綜合開發研究院聯合發佈的新一期(第28期)“全球金融中心指數”報告中，香港總排名為全球第五位。 發言人表示，香港是五大領先金融中心之一，此次排名較3月報告的排名上升一位。根據報告，在以數據為依據的五類競爭力領域(營商環境、人力資本、基礎設施、金融業發展水準和聲譽)，香港排名均為首五位，而營商環境和人力資本更位列第三。 報告指出，在持續不確定的國際貿易情況、新冠肺炎疫情影響和地緣政治的大環境下，所有金融中心得分平均數顯著下降，香港整體評分和排名則比3月上升。發言人表示，在疫情影響下，全球面對不同程度挑戰，香港金融體系仍堅韌穩健，金融服務業各環節運作有序，聯繫匯率一如既往運作良好。 此外，香港擁有國際金融中心的制度優勢，基礎實力強勁，監管制度有效透明、與國際標準一致，並且擁有大量金融人才和產品，這些競爭優勢將維持香港作為全球領先金融中心地位。 發言人說，香港在“一國兩制”下將繼續發揮金融體系獨特優勢，並將加大力度推廣香港作為全球領先金融中心及通往中國內地和國際市場的雙向門戶，抓緊粵港澳大灣區和“一帶一路”倡議的機遇，進一步加強香港作為資產和財富管理中心、離岸人民幣業務中心、保險和風險管理中心及綠色和可持續金融樞紐地位，同時促進金融科技發展。 “全球金融中心指數”由英國Z/Yen集團與中國(深圳)綜合開發研究院聯合於每年3月、9月發佈。 *本文來自新華網
2020-09-28 -
查看详情高泡沫、低利率時代，這是高盛挑選的投資組合“後盾”
自8月以來市場加劇波動，美股、美債同步下跌，傳統“六股四債”投資法則失效。高盛分析師表示，在不確定性因素消失以後，新興市場貨幣有望成為高泡沫、低利率時代的投資組合“後盾” 投資者面臨高泡沫、低利率時代 在今年美聯儲一系列寬鬆政策下，美股屢創新高，傳統投資者卻面臨兩個問題： 1、股票和債券的進一步資本增值受到其當前高價的限制。美股科技公司屢創新高，面臨估值泡沫風險；而一些漲幅有限的企業卻受制於病毒風險，一旦後市疫情出現回升跡象，這些企業也將面臨拋售潮。 2、全球央行的低利率政策，推動全球債市收益率萎縮，美國10年期國債收益率今年已創下歷史新低。不僅如此，高評級公司債券的固定收益也在萎縮。花旗私人銀行（Citi Private Bank）估計，即使包括高收益和新興市場，全球債券市場目前的收益率為1％。即使是股票，藍籌標準普爾500指數的12個月追蹤股息收益率仍為1.86％，過去十年來一直在約2%的水準上徘徊。 此外，通過美債對沖股市回落的傳統投資理念也逐步瓦解。9月，科技股的回落帶動美股下行，但十年期美國國債的價格缺乏可觀的反彈。通常，股票價格的下跌伴隨著國債價格的急劇上升，反映了它們在廣泛投資組合中的地位。但在今年，美國國債自8月初以來一直處於區間震盪之中，十年期國債收益率徘徊在0.66％附近，這表明大幅收益的能力有限，無法幫助抵消風險資產暴跌帶來的投資組合痛苦。 高盛建議加大對新興市場貨幣押注 在上述背景下，高盛策略師表示，投資者可以增加對新興市場貨幣的押注，抵禦低利率時代。 具體來看，高盛研報顯示：儘管在風險依然普遍、美元走勢強勁的情況下，現在投資高收益新興市場可能還為時過早，但一旦危機消退，開始系統地考慮機會也不算太早。 高盛全球外匯研究聯席主管Kamakshya Trivedi、新興市場跨資產研究主管Caesar Maasry以及一組策略師認為，在“高週期性貝塔、高套利多頭”中，墨西哥比索是最具吸引力的。緊隨其後的是南非蘭特(ZAR)和俄羅斯盧布(RUB)。 貨幣套利交易是指投資者借入高收益貨幣，為低收益貨幣的交易提供資金，以獲取兩種利率之間的價差。週期性貝塔是指該貨幣對更廣泛的經濟週期和市場回報的敏感性。 高盛指出：墨西哥比索仍然是我們對新興市場貨幣的首選，儘管其升值空間已經較其他高利率新興市場國家貨幣有限。即使在上周墨西哥比索遭到拋售以後，美元兌墨西哥比索的價格較疫情前接近19的水準仍有10%的下行空間。 “從中期來看，支撐匯率的宏觀基本面因素和仍然較高的收益率，使墨西哥比索成為一個有吸引力的選擇。” 高盛分析師還看好南非蘭特和俄羅斯盧布，認為兩種貨幣都有較大運行空間，前者“被嚴重低估”，而後者在今年迄今的拋售中反彈幅度較小。 *本文來自Wind
2020-09-27 -
查看详情集體“逼宮”？美聯儲和華爾街同時施壓國會
除了美聯儲，華爾街也開始對國會施壓…… 當前距離美國國會密集推出四輪、總額超過2.8萬億美元經濟紓困計畫已有5個月，在這5個月期間，關於新一輪刺激計畫的呼聲始終不絕，但共和黨和民主黨卻遲遲未能就刺激規模等細節達成一致。 在美聯儲基本耗光所有政策工具、疫苗前景依舊不明朗的情況下，更多的財政刺激無疑對美國經濟增長和股市表現來說都至關重要。也因此，近日美聯儲和華爾街投行有集體“逼宮”國會的架勢。 留意近日近十幾位美聯儲官員講話的投資者相信對“財政政策”這個字眼已經見怪不怪了，幾乎每位美聯儲官員都在強調，美聯儲已經盡其所能，接下來能做的似乎只有長期維持低利率，而美國經濟復蘇亟待財政政策的提振。 除美聯儲外，華爾街投行們也坐不住了。週四高盛經濟學家發佈報告，直接將美國第四季度經濟增長預期減半，從6%降至3％。 高盛分析師在一份報告中表示： “臨時支出方案能避免政府在9月30日之前出現停擺，但很明顯現在國會不會出臺更多額外的財政刺激了。這意味著，在目前正在發放的最後一輪額外失業救濟之後，任何進一步的財政支持都可能要等到2021年。” 很快摩根大通也加入了高盛的行列，摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在最新報告中也調降了對未來幾個月美國經濟增長的預期，主要因為兩黨未能達成一項財政刺激協議。Feroli寫道： “我們進一步降低了1-1.5萬億美元額外財政刺激出臺的預期。” 儘管眾議院議長佩洛西和財政部長努欽週四都暗示，願意重啟自8月初以來陷入僵局的一攬子計畫的談判，但沒有跡象表明雙方準備改變最近的談判立場。 Feroli寫道，近期的討論情況顯示，雙方仍有很大的分歧，但他也指出，仍有可能在失敗的邊緣達成協議。 摩根大通目前預計，2020年美國第四季度的年化經濟增長率為2.5%，低於此前估計的3.5%。還將明年第一季度增長率從2.5％削減至2％。該行預計美國今年的GDP預計將下滑4.2%，之後在2021年將同比增長2.3%。 Feroli稱，如果民主黨在11月總統大選中獲勝，眾議院和參議院2021年的財政刺激將推動產生更大的需求。 除了高盛和小摩，另一家華爾街巨頭摩根士丹利的經濟學家9月中旬也指出，如果共和黨和民主黨未能就新一輪美國財政刺激方案達成一致，美國經濟產出恢復到疫情前水準所需的時間將延遲6個月，而若出現規模較小的救助計畫，恢復可能延遲一個季度。 大摩甚至悲觀預測，在大選前兩黨無法達成任何積極的刺激協議。 刺激法案的不確定性將給美國大選帶來重大影響。在華爾街投行紛紛大幅下調經濟增長預期之際，美股市場的樂觀情緒可能會有所消退。 根據兩份匯總候選人平臺數據的新報告，經濟學家稱拜登支出計畫將推動美國經濟更快復蘇。 據Moody’s Analytics的Mark Zandi和Bernard Yaros的一項研究，經濟學家發現，如果民主黨贏得參議院和白宮選舉，消除社會開支和基礎設施增長的障礙，經濟增長速度將是最快的，美國經濟在拜登的第一個任期內將以4.2％的平均速度增長。該報告預測，如果共和黨留任白宮、參議院或兩者兼而有之，那麼增長率可能在3.1％至3.5％之間。 美聯儲與各大投行、經濟學家對經濟的表態可能會施壓國會，讓他們不得不行動起來。 *本文來自金十數據
2020-09-25 -
查看详情美聯儲主席警告經濟復蘇“高度不確定” 呼籲提供新援助
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，美國經濟要完全從疫情中恢復還有很長的路要走，需要進一步的支持。 鮑威爾週二對眾議院金融服務委員會表示：“前進的道路將取決於疫情防控情況，以及各級政府採取的政策行動。雖然經濟還在復蘇過程中，但就業和總體經濟活動仍遠低於疫情爆發前的水準，前進的道路仍高度不確定。” 美國財政部長史蒂文· 姆努欽表示，他和白宮仍在尋求與國會兩黨就新一輪刺激法案達成協議。 “仍然需要” 姆努欽在週二發表的證詞中說：“總統和我仍然致力於為就業者和企業提供支持。我認為仍然需要有針對性的一攬子計畫，政府已準備好達成兩黨協議。” 在距離美國大選只有24天之際，兩黨目前正在為已故最高法院大法官露絲·巴德·金斯伯格的繼任人選大打出手，這使得新一輪刺激法案獲通過的可能性日益渺茫。 大眾商業貸款計畫 鮑威爾就有關“大眾商業貸款”的問題也做好了準備。這項規模6000億美元的信貸機制旨在為中小型公司提供貸款。他說，美聯儲官員針對獲得回饋意見已經對該機制做了適當調整。 不過，他補充說，“大眾商業貸款對於某些企業而言可能不是正確的解決方案，部分原因是《Cares Act》明確規定這些貸款無法被寬免”。 *本文來自金融界網站
2020-09-23 -
查看详情鮑威爾的講稿已提前公佈，今晚聽證會有5大看點
今晚22:30，美聯儲主席鮑威爾和美國財長努欽將在眾議院金融服務委員會上作證詞陳述。然而，在昨晚，鮑威爾的講稿就已經提前公佈了。 鮑威爾在為週二出席美國國會眾議院金融服務委員會聽證會準備的講稿中表示，美國經濟正在改善，但要從新冠疫情中全面復蘇還有很長的路要走。 他表示，多項指標顯示出美國經濟已明顯改善，但就業和整體經濟活動仍遠低於疫情前的水準，未來經濟復蘇道路仍充滿高度不確定性。鮑威爾還重申將不惜一切代價支持經濟復蘇。 鮑威爾在證詞中重申了先前觀點，即財政和貨幣政策都需要進一步發力，以防疫情對經濟造成長期損害。他表示： “前方道路將取決於對疫情的控制，以及各級政府採取的政策行動。” 除此之外，今晚的聽證會主要有以下幾個看點： 財政政策 眾議院金融服務委員會聽證會的焦點可能會落在財政政策上，因為在該委員會在11月大選前關閉之前，國會就新一輪支出措施達成一致意見的時間已經不多了。 3月份通過的2萬億美元的法案幫助生產和就業在經歷了有記錄以來的最大降幅後出現反彈。不過，該計畫的影響正在減弱，議員們在還需要注入多少資金的問題上僵持了數周。投資者對今年能否達成協議失去了信心，這也是標普500指數自3月份以來首次出現月度下跌的原因之一。 高盛集團近幾天說，如果不能通過任何額外的財政措施，他們可能會下調對經濟增長的預期，但11月的總統大選可能會改變美聯儲行動的前景。 高盛經濟學家在週一的一份報告中寫道，如果2020年的選舉結果是一個統一的民主政府（即民主黨在大選中勝出並且在兩院佔據多數優勢），美國可能會通過一項大幅增加支出的議案。 他們表示，這將提高經濟增長率和通貨膨脹率，並可能最終將美聯儲首次加息的時間提前兩年。 主街貸款專案 鮑威爾似乎已預料人們到對美聯儲陷入困境的主要街道借貸計畫的質疑。該計畫規模6000億美元，旨在向中小型企業提供信貸。他說，美聯儲官員已經通過對該計畫進行調整來回應回饋。 不過，他補充說，主街貸款專案的對像是那些在疫情前具有良好長期前景、但暫時遇到現金流動問題、因而無法以合理條件獲得信貸的企業。對一些企業來說，普通貸款可能不是正確的解決方案，部分原因是救助法案明確指出，這些貸款不能被免除。 鮑威爾在準備好的講稿中提到： 在設立該基金的過程中，我們跟貸款主體進行了廣泛的接觸，徵求公眾意見，並與各種規模的貸款人和借款人進行了深入討論。針對回饋意見，繼續調整主體，加大對中小企業和教育、醫院、社會服務等公益性組織的支持力度。近600家銀行已完成或正在進行登記，這些銀行占整個銀行系統資產的一半以上。總計約20億美元的230筆貸款已獲得融資或正在發放中。 鮑威爾還表示，美聯儲的許多計畫都依賴於緊急貸款權力，這些權力需要財政部的支持，而且只有在特殊情況下才能動用。 美聯儲一直因貸款計畫的緩慢進展而受到批評。截至9月16日，美聯儲迄今只發放了15億美元貸款。一些銀行，尤其是規模較大的機構，不願通過該計畫向可能最需要貸款的高風險業務放貸。 未動用的資金 參議院共和黨人可能向鮑威爾提出的一個棘手問題是，是否應該重新分配部分指定用於美聯儲貸款計畫的資金。 自3月份央行在美國財政部的支持下推出一系列工具以來，信貸市場的流動性已基本恢復。這降低了根據部分的借款需求，並促使一些共和黨人提出，部分擔保資金現在可以用在其他地方。特朗普提到的數字是3000億美元。 美聯儲的主街借貸計畫可能會受到國會的特別審查。這一6000億美元旨在幫助中小型企業的工具因迄今只購買了15億美元貸款而受到批評。原因之一是銀行不願貸款給風險較大的企業，而這些企業可能最需要信貸。 對地方政府的援助 對州和地方政府的幫助，預計將是聽證會上議員們的另一個關注點。這些政府一直在抗擊疫情和發放失業救濟金的第一線。 民主黨人一直主張將更多資金直接撥給各州和市政府，因為這些地方的稅收收入來源已經枯竭。但是共和黨人普遍反對這一想法，理由是這將幫助管理不善的地方政府擺脫困境。 與此同時，美聯儲幫助地方政府的市政工具迄今只購買了兩筆貸款。美聯儲官員表示，此舉是為了防止市場再度陷入疫情初期的動盪。 失業救助 即使在最近幾個月隨著經濟重新開放而出現復蘇之後，失業率仍處於歷史高位，8月份失業率為8.4%。在危機初期，國會批准了每週600美元的聯邦失業救濟金。 自從這項措施7月底到期以來，議員們在是否繼續支付額外款項的問題上出現了分歧。特朗普發佈了一項行政命令，將福利維持在較低水準，但這些資金也正在耗盡。 鮑威爾和姆欽很可能會被問及下一步需要採取什麼措施來幫助失業者，以及仍在苦苦掙紮的小企業。政府的工資保障計畫，用補助金和貸款幫助他們擺脫困境，現在已經結束。 *本文來自金十數據
2020-09-22 -
查看详情美聯儲升息面臨什麼新門檻？或許只有他們自己知道
美聯儲週三實際上確定了一個由三部分組成的測試，在提高利率之前必須通過該測試：經濟必須處於“就業最大化”狀態；通脹率必須“升至2%”，並且必須“有望在一段時間內適度超過2%”。 美聯儲上周三發佈的最新預測表明，經濟要達到上述任何一個門檻可能都需要數年，更不用說全部達到了。大多數決策者認為，通脹率到2023年將僅會達到2%，而失業率仍將高於危機前的水準。 即便如此，關於這些門檻在實踐中將意味著什麼的疑問已經湧現。 低失業率，但還有很多其他指標 美聯儲主席鮑威爾表示，經濟距離達到這一測試水準“還很遙遠”，他“樂意”讓失業率從目前的8.4%回到危機前的3.5%，甚至更低。 不過，他說“沒有神奇的數字”來定義就業最大化，他接著列舉了一些美聯儲希望看到達標的其他指標，包括高就業參與率和薪資增長。 巴克萊分析師寫道，無法精准地衡量就業最大化，“使得充分就業的門檻基本上毫無意義。美聯儲上月調整操作框架時才開始強調就業最大化這個目標。”這就意味著，在實踐中，“美聯儲將依靠通脹壓力來表明何時實現了就業最大化。” 堅持實現通脹目標 關於實現通脹率升至2%的目標，鮑威爾週三稱，通脹率達到2%的狀態持續一個月，然後便回落，這是不夠的。 那2%的通脹率要持續多少個月才算夠呢？他沒有說，也沒有說如何首先讓通脹率達到2%。 “這個方向是非常合理的，”前美聯儲理事克羅茲納說道。“但我擔心的是，他們認為這將對市場預期產生重大影響，而且在某種意義上這可能會取代其他行動，”比如購買更多債券以壓低長期借貸成本。 ‘有望在一段時間內適度超過2%’ 在三個主要檢視標準中，這一項的條件最多。鮑威爾提供了一些厘清，說美聯儲想要的是通脹率“比2%高出不太多”，而且“不是永久性，不是長時間持續。” 多年來，美國通脹率頂多只有短暫升至2%上方，不只是美國經濟疲弱時如此，即使疫情危機爆發前，美國失業率降至數十年低點時也是一樣。全球化、貿易以及科技進步，推低了全球各地物價；美國與其他國家的人口老齡化，拖累增長與需求，同樣使得通脹遲滯。這些因素並未消散。 判斷通脹率是否“有望”滿足“適度”以及“一段時間”這兩項要求，基本上可能是一種很主觀的認定。 不過，野村首席美國分析師Lewis Alexander表示，如果美聯儲設法滿足了前兩道門檻--就業最大化與2%通脹率，“在短期利率基本仍處於近零下限的情況下，滿足第三個條件似乎是可能的。” 政策空間多大？ 新指引是美聯儲關於利率的“承諾”--他們在達到目標前不會升息。 “他們基本上忽略了所有進展，直到達到通脹高於2%的神奇節點，”俄勒岡大學經濟學教授Tim Duy稱。 但如果經濟復蘇繼續強於預期呢？迄今經濟復蘇步伐快於美聯儲很多人的預期。 “至少近期他們已經把自己鎖定在一個路徑之中，很難從低利率回頭，”Duy稱。但他說，美聯儲並未就維持資產購買計畫做出類似承諾，如果金融市場或經濟似乎升溫過快，就可能削減購買規模。 其他人有不同的看法。“儘管前瞻性指引不適用於量化寬鬆措施，我們也應當預計資產購買計畫至少將持續，直至最大化就業和2%的通脹臨近實現，”MacKay Shields分析師Steven Friedman寫到。 *本文來自中財網
2020-09-21 -
查看详情美聯儲發佈二次壓力測試方案，或延遲銀行派息
美聯儲表示，由於新冠病毒大流行的“持續不確定性”，需要對華爾街進行第二次的壓力測試，測試結果將在2020年底前公佈。具體而言，美聯儲正考慮把對銀行派息和股票回購的限制延長至2020年底，將在未來兩周內決定是否延長限制。 該限制原定於第三季度結束時失效。如果延長限制至今年年底，可能將令銀行感到失望。此前摩根大通已經表示，如果監管機構允許，可能在今年第四季度恢復股票回購。 美聯儲還發佈了華爾街銀行壓力測試的兩個假設情境，這些情境與新冠肺炎疫情引發的經濟損失有所關聯。測試結果將在2020年底前公佈，但美聯儲沒有明確表示這些結果是否會影響銀行業的資本需求。美聯儲領導人此前曾明確表示，他們不希望在危機期間提高資本金要求。美聯儲副主席誇爾斯稱： "儘管經濟在上一季度大幅改善，但未來幾個季度的不確定性仍十分高，這兩項額外的測試將提供更多有關大型銀行彈性的資訊。" 這是美聯儲首次在一年內對銀行進行多次測試。此次測試將顯示，如果失業率遠高於目前疫情引發的水準，銀行等貸款機構將受到怎樣的影響。 壓力測試包括兩個假設情境，其中一種情景是假設失業率為12.5%，國內生產總值（GDP）下滑3%，以及海外市場出現更大的混亂；而另一種情況則是受到持續時間較長但是程度較輕的衝擊。 儘管各大銀行輕鬆地通過了今年的第一輪測試，但美聯儲對一些主要銀行在新冠疫情期間的表現進行了分析，稱部分銀行的資本金低於最低標準，不過它沒有公佈具體銀行的業績。而這次壓力測試的結果將會公開。 值得留意的是，在6月份的例行壓力測試中 ，高盛和大摩在美國的銀行中表現最差。在美聯儲的壓力測試中，資本市場在危機期間受到的壓力會更大，而這兩家銀行的業務更依賴於資本市場，因此它們通常比其他銀行遭受的打擊更嚴重。 與上一輪壓力測試不同的是，本輪測試將會對測試的內容徹底重新調整，這是第一次將測試結果與每家銀行全年需要維持的資本數量掛鉤。目前，美聯儲還沒有明確表示，今年第二輪的測試結果是否會取代上一輪的結果。因為根據上一輪的結果，美聯儲可能會提高每家銀行的最低資本要求。 不過，如果美聯儲已經把銀行派息和股票回購的限制延長至2020年底，那麼提高最低資本金的要求可能就顯得沒有那麼重要了。小摩首席財務官Jennifer Piepszak本周表示： “即使在危機期間，我們仍有多餘的資本，並計畫在下個季度利用這些現金回購股票。但這顯然是取決於我們是否有監管限制，我們將非常審慎地考慮不同的情景，以及在這些情景下我們需要的資本金數量。” *本文來自金十數據
2020-09-18