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财经快讯
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查看详情美元儲備存風險 全球急尋替代型儲備貨幣
隨著美國貿易保護主義抬頭，美元在全球儲備貨幣的主導地位也開始遭遇越來越多爭議。 近日，英國央行行長卡尼（Mark Carney）在傑克森霍爾全球央行年會期間明確表示，美元在全球金融體系的主導地位，增加了超低利率和疲弱經濟增長所造成的流動性陷阱風險。因此全球主要國家央行或許需要聯合起來，創立自家的替代儲備貨幣。 在他看來，美元在全球經濟體系所帶來的“不穩定”有所加大，比如新興市場國家占全球經濟活動的份額從2008年金融危機前的約45%，升至當前的60%，但使用美元結算的國際貿易仍占到全球貿易總額的50%以上，是美國在全球進口占比的五倍，因此許多國家仍有可能被美國經濟動盪所“殃及”。 “不過，要構建新的替代儲備貨幣，絕非易事。一方面近期剛面世的超主權虛擬數字貨幣Libra依然遭遇不少國家金融監管部門的抵制，另一方面不少國家更傾向使用IMF的SDR（特別提款權），作為新的替代儲備貨幣。”對沖基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin向記者透露。不過，卡尼的表態也反映出當前不少國家央行對美元資產在外匯儲備占比過高的擔憂——一方面是若美國這輪降息週期令美元基準利率跌至零（甚至出現負利率），將導致大量美元資產收益率也跌向負值，拖累這些國家外匯儲備難以實現保值增值；另一方面美元超低利率將再度觸發美元流動性氾濫，令這些國家遭遇熱錢大進大出與金融市場劇烈波動的經濟風險。 “這也是近年不少國家央行正積極削減外匯儲備美元資產占比的重要原因之一。”他透露，但如今他們面臨的一大挑戰，是歐洲眾多國家與日本國債收益率均跌入負值，令全球負利率國債規模超過16萬億美元，導致他們外匯儲備多元化配置遇到新的挑戰。 Sam Laughlin坦言，這正驅動越來越多國家央行與大型機構要麼通過發行熊貓債，要麼直接買入中國國債加倉人民幣作為儲備貨幣。因為與美債、德債、日債同等信用評級的國債裏，只有中國等少數國家國債收益率還能維持在3%左右；加之中國經濟增長基本面相對平穩與中國央行對降息持審慎態度，令這些央行機構更傾向將人民幣視為現階段的替代型儲備貨幣。 英國央行行長卡尼認為，人民幣最有可能成為與美元相匹敵的儲備貨幣，但在此之前，人民幣國際化還有很長的路要走。 美元儲備的煩惱 多位華爾街對沖基金經理向記者透露，美元在全球儲備貨幣占比過高的風險，早在2008年金融危機爆發期間已初露端倪。當時為了應對危機衝擊，不少國家央行決定將本國貨幣匯率盯住美元，因此他們在外匯儲備裏配置了大量美元資產。 然而，他們很快遭遇美元超低利率的煩惱——隨著美聯儲決定採取“QE拯救恐慌”措施，他們驟然發現美聯儲此舉導致美元資產收益率趨於下降與美元流動性氾濫，不但令自身外匯儲備（以美元資產為主）保值增值面臨挑戰，還引發美元熱錢大舉流入衝擊本國金融市場穩定。 “近年阿根廷、土耳其等新興市場國家先後遭遇金融市場劇烈動盪與資本大舉流出，表面而言，是這些國家外匯儲備無法應對資本流出壓力所致。”一位華爾街大型宏觀經濟型對沖基金經理向記者透露。這背後深層次的原因，是近年美聯儲鷹派加息導致這些國家美元外債的償還成本驟增，而他們外匯儲備的投資回報卻因美元此前超低利率而走低——難以“覆蓋”美元外債償還成本上漲壓力，最終觸發資本大舉外流與金融市場劇烈動盪。 在他看來，其間一些國際性經濟組織也起到推波助瀾的作用，比如他們在向阿根廷、土耳其等新興市場國家提供臨時性資金援助時，要求後者必須以美元償還相應援助資金，迫使這些國家只能大量囤積美元外匯儲備（導致美元占比偏高），無法通過資產多元化配置解決美元資產收益率過低所帶來的保值增值壓力。 數據顯示，為了降低對美元的過度依賴以及潛在的金融風險，近年很多國家央行開始削減外匯儲備美元資產占比，導致美元在全球儲備貨幣的比重從2008年的70%降至當前的約52%。 道富環球顧問（State Street Global Advisors）宏觀策略主管Tim Graf認為，這背後，一方面是越來越多國家吸取了阿根廷、土耳其等新興市場國家的教訓，通過外匯儲備多元化配置提升收益率，以應對美元超低利率及美元流動性氾濫的衝擊，另一方面他們也意識到美聯儲如今再度啟動降息週期，很可能會導致歷史再度重演——一旦外匯儲備美元資產占比過高，其低收益（因美聯儲持續降息）與未來美元外債償還成本上漲壓力出現“錯配”，勢必引發投機資本大舉沽空本國股票匯率套利，進而令金融市場劇烈動盪。 他向記者透露，按照此前美聯儲內部預估，應在基準利率上調至4%左右再降息，如今美聯儲在2.25%-2.5%就扣動降息扳機，因此不少國家央行與大型機構開始擔心美聯儲本輪降息週期會將美元基準利率壓低至負利率區間，進一步拖累美元資產收益率走低與美元流動性氾濫（熱錢大進大出風險驟增），因此他們正加快削減外匯儲備美元資產占比的步伐。 “事實上，英國央行卡尼的表態，只是將眾多國家央行的上述擔心公開化了。”Tim Graf指出。 新的替代型儲備貨幣花落誰家 值得注意的是，隨著美元儲備貨幣地位趨降，誰能替代美元成為新的儲備貨幣，正成為全球金融市場關注的焦點。 卡尼認為，最好的解決辦法是通過技術建立多元化、多極化的金融體系，因此，新的替代型儲備貨幣最好由公共部門提供，或許通過央行的數字貨幣網路，這樣可以抑制美元對全球貿易的“霸道”影響。 “這也令市場猜測英國央行可能傾向使用虛擬數字貨幣取代美元儲備貨幣地位，儘管這條路走起來很難。”Sam Laughlin向記者分析說，一方面是FACEBOOK所發行的超主權數字貨幣Libra因各種原因，正遭遇不少國家金融監管部門抵制，令數字貨幣替代美元儲備貨幣地位的征途異常艱辛，另一方面不少國家央行比較傾向用SDR作為新的替代型儲備貨幣。 記者多方瞭解到，SDR能否成為替代型儲備貨幣，也存在不少爭議，比如部分新興市場國家央行認為SDR的權重貨幣主要是美元、歐元、日元與英鎊等，並沒有按照新興市場國家在全球經濟體系的占比提升而調高新興市場貨幣的占比，因此他們認為SDR依然存在“缺陷”，需要進一步調高新興市場貨幣占比才能全面反映當前全球經濟發展趨勢，令其替代型儲備貨幣角色更顯得“貨真價實”。 鑒於SDR權重貨幣占比調整與Libra發展都遇到相當大的操作難度，當前不少大型金融機構與央行轉而將人民幣視為一種新的替代型儲備貨幣。畢竟，一方面中國在全球貿易與經濟體系的占比日益增加，與中國開展貿易投資往來的國家日益增多，因此將人民幣納入替代型儲備貨幣，有助於各國與中國開展更大規模的經貿往來，另一方面近年人民幣實際匯率因中國經濟基本面平穩增長而呈現升值趨勢，加之人民幣兌一籃子貨幣匯率基本保持穩定，因此這些國家加大人民幣的儲備貨幣比重，有助於確保外匯儲備資產保值增值。 一位境外銀行全球業務主管向記者透露，當前他們正協助眾多“一帶一路”沿線國家銀行搭建人民幣帳戶創設、人民幣現金管理、人民幣貿易融資、人民幣貸款、人民幣匯率風險對沖等業務流程，令人民幣在當地擁有更大的使用範疇，助力當地大型機構企業加倉人民幣納入儲備資產。 “相比前些年不少國家金融監管部門對擴大人民幣使用範疇比較猶豫，如今情況好轉很多，有些國家金融監管部門主動提出要擴大人民幣在當地的使用範疇，包括將外匯儲備人民幣頭寸拆借給當地企業用於採購中國商品等，進而擴大與中國的經貿往來促進當地經濟發展。”他透露。 不過，要讓人民幣成為新的替代型儲備貨幣，要走的路還很長。 上述境外銀行全球業務主管坦言，目前人民幣國際化面臨的瓶頸依然不少，比如人民幣尚未自由兌換，因此不少國家企業機構擔心人民幣頭寸“兌換”問題而不敢過多持有人民幣，此外人民幣匯率風險對沖工具依然不夠豐富，導致很多機構擔心匯率大幅貶值問題而不敢持有大量人民幣作為替代型儲備貨幣。 “但我們看到一個新的趨勢，是倫敦等國際金融中心的離岸人民幣成交量持續快速增長，甚至倫敦人民幣交易量一度超過英鎊兌歐元交易量，表明越來越多國際金融中心與當地金融機構正在加快研發人民幣匯率風險對沖工具等金融產品，爭奪離岸人民幣交易與貨幣儲備的市場份額。”他指出。 *本文來自21世紀經濟報導
2019-08-28 -
查看详情小米總裁林斌套現超3.7億港元，線民稱可理解但很失望
“理智上能接受公司上市後高管套現，畢竟都要養家，但情感上不能認同在股價低點時套現的行為，如果引發了大規模的‘踩踏事件’，促使股價繼續下跌怎麼辦？” 港交所資訊顯示，小米集團總裁林斌於8月21日、22日、23日連續三日賣出共計4130.7萬股小米股份，套現約3.7億港元，折合人民幣3.4億。針對於此行為，一位被套牢的小米股東對第一財經記者抱怨稱。 其後，小米集團方面回應稱，林斌自小米集團上市以來一股都沒賣過，上市時也未發生過老股轉讓；其次，本次減持套現是林斌個人資金用途需要，包括做慈善等；第三，林斌短期內不會再減持，自願做出鎖定十二個月的承諾；第四，本次減持股份數量相對於林斌個人而言，持股總數是很少的，只占他自己所有股權的1.48%。 截至記者發稿，小米集團股價報8.65港元，下跌0.57%，港股市值2078億港元。 8月27日，林斌在其個人微博帳號發言稱，“十年前我有幸受雷總邀請參與創辦小米，從創業第一天，我就把所有精力都投入到了小米。對於我，小米就是我事業的全部，沒有之一。這次減持只占我所有股份的1.48%，小米依然是我事業的全部。我愛小米，我對小米的未來充滿信心，我相信小米模式一定能成功。這次自願承諾未來12個月不再減持，也是我對小米有信心的體現。” 小米公告顯示，Bin Lin and Daisy Liu Family Foundation（林斌家族信託）目前持有且已確認慈善公益用途的股票數量為368.66萬B類股。林斌2010年加入小米，負責手機研發和生產工作。小米2018年年報顯示，林斌作為林斌家族信託的受託人，擁有小米24億股A類股以及3億股B類股。 小米集團董事長兼首席執行官雷軍號稱讓投資者賺一倍、集團市值可達千億美元的口號仍言猶在耳，當下卻不得不面臨高層減持的尷尬。除了林斌個人作為總裁大量減持集團股票的行為之外，小米本身持續低迷的股價也是線民議論的焦點，包括8月20日小米發佈2019年第二季度及上半年業績公告後，股價與財報中增長的業績數據背道下跌。 財報顯示，2019年第二季度，小米總營收達519.51億元，同比增長14.%，環比增長18.7%；經調整淨利潤達到36.35億元，同比增長71.7%，環比增長74.7%。 從具體業務來看，小米分部營收主要來自四方面——智能手機、IoT與生活消費品、互聯網服務、境外收入。 第二季度，小米智能手機營收達320億元，同比增長5.0%，銷量為3210萬部，在全球出貨量排名為第四名，市場佔有率增長至9.7%。但需要注意的是，Canalys數據顯示，小米智能手機在國內市場的表現下滑20%，是手機品牌TOP5中下滑比例最大的；IoT與生活消費品業務收入達149億元，同比上漲44%，環比上漲24.17%；互聯網服務營收為46億元，同比增長15.7%，環比增長6.98%；其他部分營收14億元，同比增長89.9%，主要在於金融科技服務與有品電商平臺的迅速增長。 綜合來看，小米集團自我定位的“互聯網公司”再次未能於財報數據上得到證明，智能手機收入占比仍是主要部分，達61.6%，IoT與生活消費產品占比28.8%，互聯網服務占比8.8%。核心手機業務下滑明顯，且伴隨來自華為巨頭的行業威脅；自我定位的互聯網公司業務卻占比不明顯。矛盾的佈局與成績在一定程度上影響著投資人對小米集團的認可。 8月26日，第二屆中國國際智能產業博覽會開幕式上，雷軍稱，在過去兩年裏，小米投資了12家智能製造和半導體晶片產業，在過去的兩個月已經有3家在科創板上市。今年年初把AIoT列為了跟手機同等重要的戰略，並啟動了手機和AIoT的雙引擎戰略，承諾在未來五年時間裏投入100億人民幣在AIoT領域。 *本文來自第一財經
2019-08-27 -
查看详情避險情緒引離岸在岸人民幣跌破7.1，但股、匯跌幅克制
“美元指數短期還下不來，但上有頂，102可能是個頂部。人民幣最近一直窄幅區間波動，估計下周會有些動靜。”上周五，某國有大行外匯交易員對第一財經記者表示。 話音剛落，經歷了週末的全球央行年會和再起的貿易不確定性，本週一開盤，離岸、在岸人民幣對美元雙雙跌破7.1。截至北京時間8月26日12:40，美元/離岸人民幣報7.1676，美元/人民幣報7.1440。26日人民幣對美元匯率中間價報7.0570，較前一交易日上調2bp。根據相關模型測算，今日中間價變動中，有253點下跌反映市場供求影響，另有171點上漲反映的是隔夜一籃子匯率基本保持不變所需要的點數，剩餘則為逆週期因數的作用。 在全球避險情緒推動下，美國10年期國債收益率跌至1.454%，國際金價大漲至1550美元/盎司。26日早盤，滬深兩市大幅低開，隨後震盪反彈。截至午間收盤，滬指跌0.95%，深成指跌0.72%，創業板指跌0.53%。醫藥、汽車零部件、黃金、種業等板塊逆市上漲。不過，相較於大跌近3%的美股和香港恒生指數，今日A股跌幅較為克制。富時羅素擴大納入A股的決定將在9月23日正式生效，MSCI的擴容決定則將在北京時間8月27日收盤後正式生效。 相較於在岸跌幅，26日離岸人民幣跌幅反而較小。隔夜離岸人民幣HIBOR漲至4.07%，創2018年10月以來新高；7天期離岸人民幣HIBOR漲至4.09%，創2018年11月以來新高；14天期離岸人民幣HIBOR漲至4.04%，創2018年11月以來新高。目前美元指數交投於97.5附近。週末期間，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上稱：“令人驚訝的是，在經濟擴張期間，通貨膨脹一直保持穩定：經濟疲軟時，通脹率並沒有下降多少，而經濟增長強勁時，亦沒有上升多少。去年大部分時間裏，通脹率都接近我們設定的2%的對稱目標，但今年的通脹率略低於2%。”這似乎在暗示，美聯儲沒有持續降息的必要性。 不過，貨幣政策持續寬鬆的空間並非不存在。鮑威爾此次稱，當前最大的不確定性就是貿易問題，“以（白宮）宣佈對中國進口品徵收新關稅為開端，在我們7月FOMC會議之後的三個星期變故叢生。我們已經看到全球經濟放緩的進一步證據；地緣政治事件佔據大片新聞版面，包括愈演愈烈的英國硬脫歐可能性、義大利政府的解體等。”機構普遍預計，美聯儲今年仍有望降息25bp。 “美元/離岸人民幣目前上方的目標阻力位在7.1500、7.2800，”嘉盛集團亞洲首席技術策略師王綏勤（Kelvin Wong）對第一財經記者表示，目前市場開始關注人民幣的溢出效應，從人民幣在2015年8月出人意料地貶值以來，美元/離岸人民幣一直與MSCI亞洲（除日本）與MSCI新興市場股指呈現明顯的負相關聯繫。 2019年4月以來，美元/離岸人民幣一直處於“緩慢上升”的通道內，給MSCI亞洲（除日本）與MSCI新興市場股指增添下行壓力。“美元/離岸人民幣的上漲已經開始‘傳染’標普500指數。繼7月創下歷史高點之後，該股指一直隨著美元/離岸人民幣的上漲而下跌。股票交易員眼下必須開始非常緊密地關注美元/離岸人民幣走勢。”王綏勤稱。 *本文來自第一財經
2019-08-26 -
查看详情美聯儲左右為難 鮑威爾央行年會講話至關重要
似乎已經成為“新常態”:在每個可能的政策節點，美國總統特朗普都會“先聲奪人”，提前對美聯儲主席鮑威爾展開抨擊，公開要求其加大降息力度。美國總統不干預央行貨幣政策的“老傳統”似乎已被束之高閣。 北京時間8月22日淩晨，美聯儲公佈的7月貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員將7月降息25個基點的舉措視為維持經濟擴張的“保險性”降息，主要是為防止美國通脹過於低迷，預防全球經濟放緩與貿易摩擦升級拖累美國經濟。美聯儲強調此次降息為“週期中期的調整”，未來利率走向沒有“預設路徑”。 雖然目前市場有所企穩，恐慌情緒暫時緩解，但對美聯儲加碼寬鬆提振信心的期望從未散去。 在會議紀要公佈前後，特朗普多次向美聯儲“開火”，強調美聯儲是當前美國經濟的“唯一問題”，並將鮑威爾比作“不會推杆進洞的高爾夫球手”，他呼籲美聯儲應該儘快降息100個基點，並且重新推出量化寬鬆政策。 8月22日，美元指數窄幅波動小幅收高，美國三大股票指數小幅上揚。分析指出，此次會議紀要與鮑威爾新聞發佈會的論調基本一致，對市場影響不大。但顯而易見的是，市場仍然在擔憂，美聯儲是否有足夠意願進一步降息以防經濟下滑。聯邦基金利率期貨顯示，市場普遍預計美聯儲會在9月份再度降息。 接受21世紀經濟報導採訪的市場分析人士提醒，無論是從7月會議後出爐的通脹數據來看，還是從近期貿易局勢變動以及美債收益率倒掛影響下的市場波動來看，7月會議紀要或不足以反映過去三周的變化影響。 因此，市場焦點已經轉向鮑威爾本週五將在傑克遜霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上的講話。在分析人士看來，當前市場預期與美聯儲會議紀要傳達的資訊仍然存在較大差距，如果鮑威爾的講話不及預期般“鴿派”，風險資產可能迎來新一輪拋售。 美聯儲頭頂“兩座大山” 在全球經濟前景黯淡，貿易摩擦升級導致美國經濟衰退風險上升的背景下，美聯儲在7月底將利率下調了25個基點。在隨後的新聞發佈會上，鮑威爾強調降息是“週期中期的調整”，而不是一個大的降息週期的起點。 由於不及預期“鴿派”，美聯儲此次降息25個基點並未取得預期效果，不僅金融市場隨後陷入了短期波動，美聯儲還遭遇了特朗普的猛烈炮轟，甚至被質疑降息是出於“政治壓力”，對美聯儲的權威與政策公信力造成不良影響。 自7月降息以來，中美貿易摩擦在經歷“一波三折”後進一步升級，特朗普政府宣佈擬對3000億美元中國產品加征關稅，而中國商務部在8月22日已經回應稱，美方任何新的關稅措施都將單方面導致貿易摩擦升級，嚴重違背中美兩國元首大阪會晤達成的共識，中方對此堅決反對。如果美方一意孤行，中方將不得不採取相應反制行動。 市場方面，由於全球經濟前景黯淡，避險情緒空前高漲，美債收益率近期持續下行，10年期與2年期美債收益率曲線一度出現自2007年以來的首次“倒掛”，被普遍認為是美國經濟衰退的重要信號，進一步加劇了市場恐慌。美股市場遭遇劇烈波動，道瓊斯工業指數一天暴跌800點，創下年內最大的單日跌幅。白宮不得不出面安撫市場，為經濟衰退憂慮降溫。 雖然目前市場有所企穩，恐慌情緒暫時緩解，但對美聯儲加碼寬鬆提振信心的期望從未散去。美聯儲在特朗普政府的公開施壓與市場不斷加碼的押注中，陷入了兩難境地。如何既保持央行政策的獨立性，又能讓特朗普政府或市場交易員“滿意”，是一個相當棘手的難題。 事實上，即使7月這次降息，聯邦公開市場委員會(FOMC）的委員們立場分歧也不小。會議紀要顯示，一方面，多數委員們將其視為“週期中期的調整”，是防止經濟放緩的“保險性”降息，認為美國經濟基本面當前仍然良好，甚至有兩位委員投票反對降息；另一方面，不止一位委員支持7月降息50個基點，認為美聯儲可以更積極地展現“鴿派”立場。 根據芝加哥商業交易所的FedWatch工具，截至8月22日發稿，聯邦基金利率期貨顯示，交易員現在預測美聯儲在9月會議降息25個基點的可能性高達98.1%。 摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson團隊在日前發佈的報告中指出，2019年是一場基本面惡化與美聯儲政策轉向及中美貿易不確定性得以解決的市場希望之間的對決遊戲。由於美聯儲進行的10年來首次降息並未對市場產生預期影響，而隨著時間推移中美之間達成貿易協議的可能性看起來變小，“美聯儲看跌期權”（Fed put）和“貿易看跌期權”（Trade Deal put）或已到期，令投資者不得不面對一個潛在現實，即不會再有反彈的下半場。 Michael Wilson團隊指出，無論國債市場還是股票市場都不認為這是一個週期中（mid cycle）的放緩，失業率、消費者信心指數等經濟數據也不支撐當前是週期中期的觀點。 “我們認為美聯儲陷入了困境。”分析師指出，市場希望降息50個基點，而美聯儲一貫不想讓市場失望。但問題在於，上個月的消費者信心報告顯示，消費者將美聯儲10年來的首次降息視作經濟衰退即將到來的信號，從而可能導致（消費者）支出更加謹慎。如果降息25個基點對消費者產生這樣的影響，那麼降息50個基點可能會導致他們更不願消費。 央行年會鮑威爾講話是看點 目前，備受關注的全球央行年會正在美國傑克遜霍爾召開。雲鋒金融研究及策略執行董事馬文慧接受21世紀經濟報導採訪時表示，本次年會主題是“貨幣政策的挑戰”，非常符合當下實際情況。 “就在剛剛發表的7月會議紀要中，美聯儲就表明貨幣政策面臨多重挑戰，包括政策利率接近零利率下限、對中性政策利率水準瞭解不足、通脹對資源利用率反應降低、以及通脹預期和通脹結果之間的不確定關係等。”因此，馬文慧認為，鮑威爾講話仍避不開討論上述挑戰和貨幣政策工具有效性。 “從數據看，7月底美聯儲議息會議以來，新出爐的通脹數字更高，也沒有給聯儲更多大幅降息的理由。我們跟蹤聯儲的動向，包括‘聯儲在聽’系列會議和芝加哥聯儲研討會，認為聯儲討論貨幣政策框架，從方向上是有意容忍更高的通脹，願意保持較低利率水準。本次研討會正值市場關注貨幣政策的風口浪尖，此前的市場交流也比較充分，我認為鮑威爾大概率延續此前論調。” 馬文慧說。 摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊向21世紀經濟報導記者分析指出，這次會議上鮑威爾可能還是會強調要採取必要措施保持經濟增長，同時關注貿易爭端對投資和消費的影響。因為需求端目前暫時還不錯，但國債收益率曲線的倒掛引起市場擔憂，所以鮑威爾還是會相對謹慎，避免釋放過多的鴿派信號而引起市場預期過高、最後因為預期差而導致市場大幅波動。 花旗銀行個人銀行財富管理部投資策略部主管吳晶晶指出，7月會議紀要顯示兩名非投票委員出於對低通脹的擔憂傾向於降息50個基點，不過會議上並未就這一選項展開深入探討，表明大部分投票委員與鮑威爾更溫和的降息態度一致。 “貿易局勢以及收益率曲線倒掛近期加大了市場下行壓力，市場聚焦在週五傑克遜霍爾全球央行年會上鮑威爾講話可能帶來的新資訊。”吳晶晶認為，鮑威爾可能在講話中提示增長下行風險，並給出進一步寬鬆政策的信號以安撫市場情緒。如果避險情緒過盛導致風險資產大幅被拋售，美聯儲在9月則可能需要推出更為激進的寬鬆政策。 花旗對於美聯儲貨幣政策的基本預期是9月降息25個基點。降息50個基點的可能性也存在，但前提是市場在此之前出現更大幅度的調整，且美國經濟數據展現明顯頹勢。 吳晶晶指出，市場可能已經計入美聯儲進一步寬鬆的預期，如果鮑威爾在年會上的發言繼續強調7月降息是“週期中期的調整”，且並不提及近期市場波動及下行風險，那麼風險資產可能因為投資者的失望情緒而遭到短期拋售。 而馬文慧提醒，即便聯儲可能有意容忍更高通脹、保持低利率更久，但考慮到目前的市場對於寬鬆的預期較為激進，有觀點認為，無論鮑威爾說什麼，市場可能都會有所失望。 *本文來自21世紀經濟報導
2019-08-23 -
查看详情華爾街與美國政府“聯合”施壓 美聯儲會大幅降息嗎？
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。 8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。 8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。 記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。 “事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對沖基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。 “其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。 “喚醒”美聯儲看跌期權 由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上周以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。 “這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對沖基金經理向記者透露。 芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的幾率為95%，降息50個基點的幾率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。 在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裏，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。如今，華爾街金融機構再度如法炮製，通過Fed Watch將9月降息25個基點的信號傳遞給各類金融資產估值裏，由此迫使美聯儲不得不在9月考慮降息25個基點。 “若9月美聯儲如市場預期般降息25個基點，那麼他們會在10月、11月、12月繼續如法炮製，逼著美聯儲持續顧及市場壓力而逐月降息，最終形成大幅降息態勢。”他分析說。 這背後，是多數華爾街金融機構希望美聯儲大幅降息能令“美聯儲看跌期權”再度生效——過去數十年期間，只要美聯儲開啟大幅降息週期，美股都會出現一波淩厲漲勢，再隨著經濟衰退而大幅回調，華爾街投資機構只需趁著美股大漲期間逢高出清手裏的美股風險資產，等到美股大跌後再逢低買入，就能坐收可觀的貨幣政策套利回報。 “不過，鑒於2年期-10年期美債收益率倒掛已激發市場對美國經濟衰退的擔憂情緒，即便美聯儲主席鮑威爾顧及市場與政府壓力，在本週五釋放大幅度降息與啟動全面寬鬆貨幣政策的信號，所謂的美聯儲看跌期權未必會產生效果。”Avery Shenfeld向記者分析說。 摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson此前發佈投資報告則指出，今年以來，儘管標普500指數漲幅超過12%，但其中94%漲幅是由估值上升推動，另外6%則是未來12個月企業盈利速度EPS上升所致。這種由估值推動的美股上漲，已令美股呈現巨大的資產泡沫風險，若美國經濟衰退與企業利潤增速放緩接踵而至，即便美聯儲釋放更大幅度的降息信號，也未必能拯救美股估值大幅回調的必然趨勢。 他甚至認為，在全球經濟放緩、企業利潤面臨更大增長壓力的環境下，鑒於標普500指數存在較大回調壓力，將它作為衡量美國經濟健康狀況和廣泛企業利潤增長的晴雨錶已經不再“合適”。 美聯儲“不為所動”探因 儘管美國政府與華爾街金融機構“各顯神通”施壓美聯儲大幅降息，但不少投資機構依然認為美聯儲主席鮑威爾仍會“不為所動”。 “面對大幅降息，美聯儲也有自己的難言之痛。”AMP Capital投資部負責人Nader Naeimi向記者分析說，相比經濟衰退與大幅降息壓力，美聯儲更擔心在未來美國經濟衰退期間，它是否擁有足夠的寬鬆貨幣政策操作空間（包括降息與重啟QE等）以有效提振經濟。 他透露，此前美聯儲內部做過評估，即美聯儲需要先將基準利率提高至4%左右再降息，既能有效提振美國經濟增長，又能避免美國經濟陷入負利率與通貨緊縮困局，如今美聯儲在2.25%-2.5%附近就大幅降息，似乎為時尚早。 在RBC Capital Markets全球市場策略主管Helima Croft看來，當前美聯儲不大敢釋放大幅降息信號的另一個重要原因，是它擔心此舉會導致美債收益率隨之大幅下跌，最終出現買家不願認購美債的新局面，導致美國龐大債務兌付負擔變得難以維繫。 “目前德國已經遇到類似的尷尬狀況。”他透露。8月21日德國將首次以零利率的票面利息發行20億歐元的30年期國債，整個金融市場正聚焦主權財富基金與養老基金等大型投資機構是否會嫌棄收益率過低而“罷買”。 美國銀行發佈的最新報告也指出，隨著30年期德國國債收益率跌入負值-0.17%，它正無法滿足保險公司與養老基金等機構的回報要求。 “不過，仍有不少華爾街投資機構對鮑威爾釋放大幅降息信號抱有相當高的期望值，原因是他在2013年推動QE削減恐慌政策，當時美債因QE政策而出現大幅拋售，反而令10年期美債收益率從1.7%回升至2.9%，進而吸引大型機構重新配置美債解決美國龐大債務維繫問題。”Helima Croft指出。 記者多方瞭解到，儘管當前華爾街投資機構對施壓美聯儲大幅降息成敗的看法不一，但多數大型對沖基金依然認為，鮑威爾很可能在週五除了釋放9月降息25個基點的信號，不會再透露新的貨幣政策走向信號。 “畢竟，美聯儲若此時釋放大幅降息信號，等於向整個金融市場宣告美國經濟衰退風險大增，由此很可能會造成金融市場劇烈下跌動盪，美聯儲反而難辭其咎；反之美聯儲延續此前不開啟降息週期的聲音，則與當前美國經濟衰退跡象明顯相悖，同樣會導致美股持續大幅動盪。”前述華爾街對沖基金經理向記者指出。當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。 *本文來自21世紀經濟報導
2019-08-22 -
查看详情丹斯克銀行：美聯儲2020年前料將再降息5次
丹斯克銀行表示，美國經濟增長已經見頂。如果美聯儲真的希望刺激經濟和市場，可能需要開始更深入、更快的降息。 騰訊證券8月21日訊，丹斯克銀行（Danske Bank）的分析師預測稱，到2020年4月，美聯儲將再降息五次。 美聯儲7月降息25個基點，但美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）暗示降息只是“週期中期調整”的言論導致股市暴跌，投資者原本希望美聯儲在近期進一步放鬆貨幣政策。 鮑威爾列舉了最初降息的三個原因：不確定性加劇、全球經濟增長放緩、通脹率仍低於2%。 儘管鮑威爾發表了上述言論，但已邁克爾-奧萊-米爾霍伊（Mikael Olai Milhoj）為首的丹斯克銀行分析師現在認為，美聯儲將在接下來的5次會議上迅速採取行動，每次降息25個基點，使3月會議時的目標區間達到0.75%-1.00%。 週二公佈的報告指出，美國以外地區的經濟指標一直疲弱，如德國第二季度GDP收縮，ZEW調查結果非常悲觀。 “雖然近幾個月美國實際CPI通脹率意外上升，但基於市場的通脹率預期較低（目前為1.6%，相比之下，美聯儲開始重大轉變時為1.7%），很難看出通脹率會在短期內失控的任何原因。” 分析師預計，儘管美聯儲發出了激進的信號，但不會預先承諾進一步放鬆貨幣政策，而是維持目前的特別政策。該報告指出，突然大幅降息50個基點似乎有些過度，因為從歷史上來看，更大幅度的降息以及會議間隙的降息都發生在經濟衰退和失業率上升期間。 “美聯儲認識到宏觀經濟前景變得更加不確定，但仍將其寬鬆週期視為‘週期中期調整’，而非經濟衰退的降息”，分析師們說道。 “在我們看來，美國經濟增長已經見頂，有可能會放緩，但我們預計，近期數據不會表明即將出現經濟衰退（取決於美聯儲的行動）。”丹斯克銀行表示，如果美聯儲真的希望刺激經濟和市場，它可能需要承諾實施更多的寬鬆政策，或者開始更深入、更快的降息。 市場普遍預期美聯儲將在9月會議上再次降息25個基點，年底前可能還會再降息一次。 日本式貨幣政策 盛寶銀行（Saxo Bank）首席經濟學家斯蒂恩-雅各布森（Steen Jakobsen）週二在接受CNBC“Squawk Box Europe”節目財富時預計，美聯儲今年還將降息50個基點，並同意不會就此停止降息。 雅各布森指出，預計進一步降息應該“獨立於不斷上升的通脹率”，並“獨立於美國經濟仍在以1.6%-1.8%的速度增長這一事實”。 他指出，美聯儲希望先發制人地支持經濟，而不是在未來經濟出現負增長時，冒著後悔的風險。 “最終，我認為，投資者將不得不為“日本式貨幣政策”的到來做好準備”，雅各布森說道。 由於日本經濟數十年來一直受到低通脹率的困擾，日本央行一直在推行非常規貨幣政策。日本經歷了被稱為“失落的十年”的時期，企業紛紛降價以提振低迷的需求，這進而影響了企業收入，並對經濟產生了連鎖反應。 “我認為很諷刺的是，沒有人從歷史中吸取教訓。日本所做的一切都被歐洲央行、美聯儲和英國央行重複了一遍，因此我們知道未來是一番什麼樣的景象。” 他指出，只要經濟繼續按照“佯裝和拖延”模式運行，美國和歐洲都處於“零利率區間”。這種方法帶來的好處或收益往往依賴於表面的解決方案，同時將風險和潛在成本推遲到未來。 *本文來自騰訊財經
2019-08-21 -
查看详情降息潮能否救經濟？投資者矚目全球央行年會
在全球經濟下行和貿易形勢惡化之際，各國央行的貨幣政策都面臨著巨大挑戰。 本周，美聯儲、歐洲央行和澳大利亞聯儲將公佈最新的貨幣政策會議紀要，從中市場可一窺各國央行的立場。但對於投資者來說，最重要的是當地時間8月22日將在美國懷俄明州傑克遜霍爾召開的全球央行年會。 該年會素有政策拐點“晴雨錶”之稱。本次年會主題就是“貨幣政策面臨的挑戰”。其中，美聯儲主席鮑威爾的開幕演講尤為引人矚目。 保德信金融集團首席市場策略分析師克勞斯比(Quincy Krosby)表示，對於傑克遜霍爾全球央行年會，市場希望鮑威爾能夠放棄“中期政策調整”的措辭，轉向採用“寬鬆週期”論調。Bleakley諮詢集團也稱，關注鮑威爾是否會仿效伯南克，將全球央行年會變成“美聯儲會議”。前美聯儲主席伯南克曾利用該年會討論美聯儲政策，並兩次推出量化寬鬆。但Capital Group表示，美聯儲在此次年會上或不會釋出經濟擔憂信號，措辭內容可能比市場預期的更為鷹派。 而在接受第一財經記者採訪的多位業內人士看來，貨幣政策無法解決貿易爭端、英國脫歐等，扭轉經濟趨勢的關鍵在於內生動力和需求的回升，刺激經濟亦需要多管齊下。 全球“降息潮” 國際貨幣基金組織（IMF）今年已連續3次下調全球經濟增長預期，世界貿易組織（WTO）8月15日發佈的二季度世界商品貿易季度展望指標報95.7，續創九年新低。在此情形下，越來越多的央行已加入到降息陣營。 新興經濟體往往率先感受到全球經濟形勢的變化。2月7日，印度央行打響了降息“第一槍”，隨後尼日利亞、烏克蘭、馬來西亞、菲律賓等國加入到了寬鬆貨幣政策陣營中。7月，韓國、印尼、南非、土耳其和俄羅斯五國先後下調基準利率。8月剛過半，泰國和墨西哥也選擇時隔四年再次降息。 作為全球經濟增速最快的地區之一，東南亞正感受到出口下滑對經濟帶來的衝擊。菲律賓二季度GDP增速為5.5%，創近四年最差表現，菲央行行長迪奧諾稱，預計年內有降息50基點的空間。泰國二季度GDP同比增長2.3%，創2014年三季度以來最慢增速。新加坡二季度GDP同比增長0.1%，為10年來最低增速，批發貿易、運輸和倉儲等外向型服務業持續惡化。 韓國出口已經連續8個月環比下滑，與日本的貿易糾紛更令經濟雪上加霜，由此引發的匯率波動也加劇了資本市場的動盪，韓國股市已跌至2016年6月以來低點，韓元/美元匯率自2017年以來首次失守1200關口。韓國央行行長李柱烈暗示未來存在進一步降息的可能性。 發達國家也已加入到了降息行列中，而低增長、低通脹和低利率的經濟環境對各國央行的政策選擇帶來考驗。 5月，新西蘭成為今年首個降息的發達國家。在7月超預期降息50個基點後，新西蘭聯儲官員在最新表態中已經為零利率“大開綠燈”。澳大利亞基準利率已降至歷史低點，澳大利亞聯儲主席洛威8月初表示，如果未來通脹率和失業率依然無法達到目標，將考慮進一步降息，零利率等非常規政策都將被考慮。 歐央行在7月利率決議中調整前瞻指引，並計畫評估包括利率分層制度和新一輪資產購買計畫的政策選項，被普遍視為9月降息的前奏。芬蘭央行行長兼歐洲央行政策制定委員會委員雷恩上周提出，歐央行將在9月制定一套重要且有影響力的政策方案，這引發避險資金湧向歐債市場。目前歐元區近半數國家10年期國債收益率已跌破零，歐央行隔夜指數掉期(OIS)曲線顯示，9月降息20個基點的概率超過80%。 而最受關注的自然是，上月末美聯儲宣佈降息25個基點，這也是2008年底以來美國首次降息。當時鮑威爾強調此次降息是週期中的調整，並不意味著新一輪寬鬆週期的開始。 評級機構惠譽認為，降息潮標誌著全球貨幣政策立場出現了自金融危機以來最廣泛的轉變。以美聯儲為首的央行政策“擴散指標”已從強烈的收緊傾向轉變為明顯偏向於寬鬆或降息。貿易摩擦成為每家央行都得納入考量的風險，這是需要共同面對的衝擊。 能否扭轉頹勢 在美聯儲降息後，上周，美國2年期和10年期國債收益率曲線出現2007年以來首次倒掛，投資者擔心經濟衰退風險上升，市場也愈發關注全球央行能否逆轉頹勢。 摩根士丹利利率策略主管霍恩巴赫（MatthewHornbach）在研報中稱，美聯儲降息25個基點從穩定市場的角度看是遠遠不夠的。美銀美林首席美國宏觀經濟研究總監梅耶爾（MichelleMeyer）表示，希望能從此次全球央行年會上鮑威爾的講話中聽到有關美債收益率曲線倒掛和金融市場動盪的看法。“在過去三周時間裏，美聯儲主席是否關注到了貿易摩擦和經濟數據變化對投資者情緒的影響，有沒有感受到壓力？”他說。 不過，一些機構認為，並不需要擔心衰退馬上到來，因為此次倒掛僅持續了幾分鐘，而且就歷史情況來看，一般倒掛後也要過1～2年才會進入衰退，同時並沒有數據證明，美國的經濟擴張週期就一定不能延續下去。 紐約梅隆投資管理美國長久期投資策略主管卡塔蘭（AndrewCatalan）還告訴記者，美國此次倒掛跟往常並不太一樣，“未來12～18個月預計都不會陷入衰退，即使關稅增加。只是全球機構的龐大配置需求將持續壓低美債收益率。”因為包括德債等歐洲多國債券都已是負利率，全球買家大量湧入美國長端債券。 安本標準投資資深全球經濟學家麥凱恩（JamesMcCann）接受第一財經記者採訪時則表示，貨幣政策並不是扭轉全球經濟趨勢的最佳途徑，關鍵在於內生動力和需求的回升，這與全球貿易形勢密切相關。 候任歐洲央行行長德拉吉4月在出席IMF與世界銀行2019年春季年會時建議，刺激經濟要“三管齊下”，貨幣政策不能是唯一的武器，還應同時進行結構性改革並通過財政政策支持經濟增長。 FXTM富拓首席市場策略師賽義德也對記者稱，“市場預期央行（如歐洲央行、日本央行）可能推出新一輪量化寬鬆政策。但貨幣政策並不是解決所有問題的良方，它無法解決貿易爭端、英國脫歐等。” 中國MLF利率下調空間打開 相較之下，中國一直維持穩健的貨幣政策。在近日宣佈LPR（貸款市場報價利率）報價改革後，儘管此舉更多意在暢通貨幣政策傳導機制，推動利率市場化，但各界預計，中國MLF（中期借貸便利）等政策利率下調的空間已經打開。 民生證券首席宏觀分析師解運亮對第一財經記者表示，“外部不確定性逐步加大、主要經濟體紛紛進入寬鬆週期，而我國一年期MLF利率始終保持在3.3%不變。在利率並軌取得實質性進展後，MLF利率下行空間就完全打開了。借助MLF利率的傳導作用，LPR和實際貸款利率都將進一步下降，助推中國經濟行穩致遠。” 8月17日上午，中國人民銀行發佈公告，改革完善LPR形成機制，由MLF利率加點形成，8月20日，由18家報價銀行報出的新LPR將首度亮相。
2019-08-20 -
查看详情馬駿：銀行利差走勢受多重因素影響，LPR影響短期內無法量化
疏通貨幣政策傳導機制，降低企業融資成本 馬駿說：原來銀行的貸款利率主要是基於基準貸款利率，而基準貸款利率又是長期不變的，所以政策利率的變化，比如MLF（中期借貸便利）下降，不容易導致貸款利率下降，因此利率的傳導就不順暢。這次主要解決的問題是傳導的順暢性問題，通過改革明確要求銀行的貸款利率以後要跟LPR掛鉤，LPR又跟MLF利率掛鉤，這樣就建立了比較順暢的傳導機制。未來如果政策利率下降，貸款利率也會跟著下降，有助於降低企業的融資成本。 馬駿說：不能排除銀行利差有下降的可能性，但是到底會不會降、降低多少、降的有多快取決於很多因素，很難馬上就進行量化。影響未來利差走勢的因素包括：一是宏觀經濟情況，尤其是未來貸款需求是不是旺盛；二是風險溢價，風險溢價又跟貸款的違約率相關；三是政策利率本身的情況，政策利率的水準和變化；四是新的傳導機制落地速度有多快，因為傳導機制到了銀行還涉及改IT系統等等，還要花一段時間。 近日有機構預測，8月20日新公佈的LPR利率可能維持在4.25%-4.30%的水準，比目前4.31%的水準小幅下行，低於目前基準利率4.35%的水準。業內人士預測，完善貸款市場報價利率形成機制改革是漸進、平穩推進的，短期不會有大變化，對商業銀行總體和金融市場影響不大。
2019-08-19 -
查看详情環球時報社評：美國經濟支撐不了對華霸淩態度
美國股市近來兩次大跌，星期三跌得尤其重，而且美國長期國債的利率出現低於短期國債利率的倒掛，後者尤其被認為是經濟衰退的先期信號，被廣泛看成不祥之兆。對華貿易戰將加快美國經濟衰退的到來，這已經成為美國和全球經濟界的定論。 中美經貿高級別磋商雙方牽頭人本週二通電話後，中國國務院關稅稅則委員會於星期四表示，中方將採取必要反制措施回擊美方本月初宣佈的對另外3000億美元中國產品加征關稅的決定。這表明，中美經貿談判的僵局仍未打破，美國幾天前宣佈推遲那3000億美元範圍裏一些中國關鍵產品的徵稅時間並未打動北京。 中方顯然要求美方取消整個這一新增的威脅，因為它嚴重違反了兩國元首去年12月的阿根廷會晤共識和今年6月的大阪會晤共識。美方把關稅戰向前推了一大步，然後後退了一小步，讓中國吞下剩餘的苦果，並且換取中國購買美國農產品的大量好處，這樣的戰術北京不可能接受並加以縱容。 美方反復吹噓美國經濟有多強勁，其大規模加征中國產品的關稅取得了多麼豐富的“戰果”，讓全世界聽得耳朵都磨出了繭子。然而這些謊言既嚇唬不了中國人，也矇騙不了很多美國人，因為不管你怎麼無視它，經濟規律就在那，貿易戰是中美雙輸的遊戲，而不是中輸美贏的遊戲，經濟規律不斷探出頭來吼一嗓子，證明它的存在。 美國股市近來兩次大跌，星期三跌得尤其重，而且美國長期國債的利率出現低於短期國債利率的倒掛，後者尤其被認為是經濟衰退的先期信號，被廣泛看成不祥之兆。這一切即使不能看成是貿易戰的結果，貿易戰也是塑造它們的最鋒利的那把刻刀。 對華貿易戰將加快美國經濟衰退的到來，這已經成為美國和全球經濟界的定論，也是各路投資者們越來越死死盯住、一分鐘都不敢忽視的魔咒。貿易戰的惡果有可能是終將煮死青蛙的溫水，也可能是突然竄出籠子的老虎，除了華盛頓強硬的決策者們，現在誰都相信那些惡果不是理論上的某種概率，而是一定要來的、真實的洪水猛獸。 其實華盛頓強硬的決策者們也相信、甚至更相信那些惡果不可避免。他們只是裝出信心百倍的樣子，圓一個“越打貿易戰美國越好”的假像，試圖唬住中國，騙住美國的選民們，最終實現把中國嚇倒，用一個“超級成就”給自己中一個政治大彩票。 可惜的是，他們錯選了中國作為這場賭局的對象。他們嚴重高估了關稅戰的震懾力，總以為再朝著極限加一個籌碼，中國就會舉白旗了，實在不行，只要把最後一個籌碼也加上去，中國一定會退縮。 然而中國永遠是那一個態度：我們對貿易戰不願打，不怕打，必要時不得不打。中國的確一直都想達成一個協議，但是拒絕不公平協議又總是毫不猶豫。我們現在的態度也是：能早點達成一個協議對雙方都好，但如果美方只想要一個它單贏的協議，就不妨再等一等，而且等多久都沒關係。 我們承認，貿易戰對中國經濟有損害，同時我們在採取積極的努力降低那些損害的程度，我們對中國的體制有能力在這個方向上實現最大的作為充分自信。 我們看到，美方以掩耳盜鈴的方式忽視貿易戰對他們的損害，我們對在這樣的時代裏一個政府還能這樣公然造假頗感驚訝。但這是美方的問題，讓經濟規律去懲罰他們吧。 美國的投資者們已經拿出穿著衣服不脫靴子睡覺的高度警覺，美國媒體上“狼要來了”的尖叫此起彼伏，美國消費者開始捂緊自己的錢袋。這一切在逐漸包圍美國政府。對美國政府來說，一直有一個密道，它通向一張真正的談判桌。但打開密道的門需要一把鑰匙，它就是平等和相互尊重。 *本文來自環球網
2019-08-16 -
查看详情特朗普將美聯儲視為市場動盪的根源
隨著全球市場對國際貿易局勢及美國經濟日益感到擔憂，美國總統唐納德特朗普（Donald Trump）週三將美聯儲政策視為近期市場動盪的罪魁禍首。 特朗普在推特上寫道，去年四次加息“美聯儲行動得太快“，在扭轉局面並削減借貸成本方面，”現在已經非常、非常晚了”。 週三早些時候，白宮貿易顧問彼得 納瓦羅（Peter Navarro）表示，美聯儲應“儘快”降息50個基點，他稱此舉將助推“道指突破30000點”。 截至目前，美國主要股指都已經下跌逾2.5%，債券投資者已將部分美國國債收益率推至歷史低點。 更令人擔憂的是週三美國2年期和10年期國債收益率曲線自2007年來首次出現倒掛，這種現象被視為美國經濟衰退的前兆。 這或許是迄今為止美國經濟前景在過去12個月發生變化的最具戲劇性的證據，從風平浪靜、持續增長，到長達10年擴張的風險不斷上升。 美國經濟偏離軌道往往是受到某種衝擊的結果，例如，2001年短暫的經濟衰退之前，互聯網股市泡沫崩潰；在更嚴重的2007-2009年經濟大衰退之前，美國房地產和信貸市場崩潰。 今年以來，尤其是自5月以來，特朗普的貿易言論及與貿易夥伴交惡的行為都刺激著市場。投資者的行為似乎表明，這種衝擊可能已經到來。 貿易緊張局勢導致全球貿易量下降。德國由於對出口的依賴，其經濟增長在第二季度出現了萎縮。此外，全球經濟的不確定性也在增長。 俄勒岡大學（University of Oregon）經濟學教授蒂姆 杜伊（Tim Duy）說，“挑戰在於，特朗普的貿易政策被證明是如此反復無常，以至於你無法消除不確定性。” 截至去年9月，美聯儲對美國經濟的前景相對樂觀，預計特朗普政府在2018年推出的1.5萬億美元大規模減稅政策和支出刺激計畫將維持經濟增長，並證明穩步加息是合理的。 然而，刺激計畫的消退速度快於預期，甚至讓一些美聯儲官員感到借貸成本被提得太高。 隨著美聯儲在7月末的議息會議上降息，這也意味著美國央行幾乎用盡了一半的降息”彈藥“，並且最終終結了自2015年開始的一系列加息進程。 聯邦基金期貨合約的投資者目前預計，在2019年剩餘的三次議息會議上，美聯儲每次都將降息25個基點，這將使基準利率降至1.25%至1.50%之間。 特朗普希望把經濟作為他在2020年競選總統連任時的核心政績，他表示美聯儲進一步降息的速度不夠快。一年多來，他一直在指責美聯儲加息，甚至將其視為美國經濟的一個更大的持久的潛在風險。 實際情況是，與前兩次經濟衰退相比，美聯儲降息走在了收益率曲線出現倒掛之前。 在2001年和2007年經濟衰退期間，即使在收益率曲線出現倒掛後，美聯儲還在加息，並且直到大約一年後經濟衰退前的幾個月才開始降息。 就目前的情況而言，美聯儲在1月份發出了政策轉變的信號，當時它排除了進一步加息的預期，並在週三收益率曲線出現倒掛的前兩周下調了利率。 前美聯儲主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）在訪談中回答美國是否正陷入經濟衰退的提問時表示，美國經濟依然“足夠強勁”，足以避免經濟下滑，但衰退可能性明顯上升了。 *本文來自金融界網站
2019-08-15